路财主：挑选股票的9种方法

lameihua

　　股民们人人都向往牛市，但实际上，牛市才是大多数人亏钱的根源——

　　因为贪婪，因为恐惧。

　　不管再好的市场，哪怕是牛市，也是有涨有跌，每次牛市都是这样，突突突地涨涨涨，涨到你觉得难受，终于下定决心一把梭，赢了会所嫩模，输了下海干活——因为市场太过狂热，有很多人尝到了甜头，觉得自己加杠杆会赚更多，于是开始加杠杆投入……

　　这种心态，已经注定，你是要下海干活了。

　　2014-2015年那一轮牛市中，有统计数据表明，自2014年7月到2015年12月的这18个月当中，收入最低的85％投资者损失超过2500亿元人民币，同样在这18个月期间，收入最高的0.5％家庭却获得高达2540亿元的回报。

　　散户赔掉的，正是大户赚到的。

　　除了券商营业网点新开户股民的爆满（全国股民新开户数据只有月度数据，目前最新是5月份的，不能反映目前的情况），市场情绪的狂热还有另外一个指标——融资融券额度的增加以及增加的速率。

　　自5月份以来，融资融券金额每天都在狂飙，特别是进入7月份以来，短短一周时间，新增融资融券额度已经突破1000亿元——截止到上周末，两融交易占市场总成交额的比例已飙升至12%以上，这几乎是2015年以来的最高水平。

　　为了避免杠杆水平迅速向2015年的模式演进，监管机构都开始未雨绸缪，证监会在上周三曝光了258家场外非法配资平台，对投资人进行警示，而银保监会上周更是明确表示，严查银行和保险资金在股市中乱加杠杆和胡乱炒作行为。

　　情绪初起，且又如此狂热——最重要的是，虽然这两周股价大涨+债券大跌，但从股权风险溢价率上来看，目前的股市估值是中等偏上的水平，称不上特别高估。就拿沪深300来说，上周五其PE的中位数为28.15，而我们十年期国债的收益率为3.13%——按照PE中位数来计算的股票风险溢价为0.4%，依然保持在正值的区间……

　　所以，股市强势大概率可以维持一段时间，但目前的基金估值，可能并不适合大手笔买入

　　——真正适合大手笔买入的时期，也就是2018年底到2019年初、2019年底到2020年初。

　　牛市里更需要冷静和学习，如果有人认定牛市会持续，非要在这个时候买入股票的话，我在这里，把原来写过的一篇关于如何为股票估值的文章拿出来，与大家分享。

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　　1）市盈率（P/E）

　　股票估值上最常用的指标是市盈率（Price/Earnings），等于股价/每股收益（EPS，Earnings Per Share），表示投资者为了每年获得公司一元的收益所需要支付的价格。

　　市盈率指标适用于行业格局稳定，企业盈利稳定、成长性一般的股票，比方说采掘、建筑建材、商业贸易、信息服务、公共服务行业等，当然也包括白酒行业。

　　美股有苹果，有亚马逊，有谷歌，有非死不可，我们有茅台，有五粮液，有工商银行……

　　市盈率指标还特别适合宽基类指数基金，比方像沪深300、恒生指数基金、标普指数基金等，这类基金的特点是包含数十只甚至上百只股票，分布在各行各业，基金盈利是一篮子股票的盈利加权平均，稳定性高于任何一只成分股，成长性也是这些股票的加权平均——盈利稳定、成长性一般，所以可以用PE指标，等待出现低PE时介入，高PE时卖出。比方说，港股的恒生指数基金，如果你在PE低于10的时候介入，基本上不用担心未来的回报问题。

　　2）市净率（P/B）

　　在估值指标中使用频度上仅次于市盈率的，就是市净率指标（Price/Book Value），市净率表示的是股票价格与每股净资产的比率，用来衡量股票相对其现有资产在市场出售价的高低。

　　市净率估值指标，适用于拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定、但具有很强的周期属性的行业，如钢铁业、航空业、航运业、化工业、农林牧渔、食品饮料、钢铁、煤炭、餐饮旅游等行业估值，使用市净率指标，远比市盈率指标合适。

　　不过市净率不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司，也不适用于固定资产较少、商誉或知识财产权较多的服务行业。

　　银行股，特别是我们大A股的银行股，不适合PE估值，因为E是失真的，银行的PE很低，但大家都知道有隐性的坏账，可能坏账爆发PE一下就高了甚至E变成负数了，所以银行股用PB估值更为合理，在PB的基础上，再去了解信贷资产的质量，差不多就能把握银行股买卖的时机。

　　对周期性行业而言，市净率低于1或接近1的时候是低估的，而高于2则是高估。

　　3）净资产收益率（ROE）

　　净资产收益率（Return on Equity）=企业税后净利润/股东所有者权益。

　　ROE这个指标，是股票市场最常用的衡量企业盈利能力高低的指标之一，它衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。资本回报率越高，说明公司对资本金的利用与管理越有效，带给股东的回报就越多，这也是一个衡量企业经营状况最基本的指标。

　　价值投资的基本原则是“好投资=好企业+好价格”，而净资产收益率就是把这两者结合起来的一个指标——证监会明确规定，上市公司在公开增发时，三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。

　　为什么有这个规定？

　　我们不妨想一下，为什么上市公司每股净资产是5元，而新股发行价常常远超5元，比如说15元（市净率是3），这是因为这家上市公司的ROE可能会远高于银行利率，于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。

　　可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行的利率或许可以原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率。

　　虽然从一般意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也蕴含着风险。比如说，个别上市公司虽然净资产收益率很高，但负债率却超过了80%（80%通常被认为经营风险过高），这个时候就得小心。这样的公司虽然盈利能力强，运营效率也很高，但这是建立在高负债基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会出现亏损。

　　这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，卖掉房子，赚了将近100万元，净资产收益率就超过300%。虽然净资产收益率很高，但要知道这是在负债经营，其实是借了银行的钱（银行按揭）炒房。如果这套房子没有升值而是贬值，那风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元再脱手，可就是把本金30万元都亏光了。

　　不考虑财务造假，净资产收益率+市盈率，基本可以识别出大多数值得投资的股票。

　　分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看其长期的净资产收益率。从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。这个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，就可以将这只股票列入高度关注的范围。