刘晓博：一盆凉水，兜头泼来！

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　　7月11日，股市又有大消息：银保监会也出手给市场“降温”了！

　　通过官网，银保监会发布了“中国银保监会新闻发言人答记者问”。表面上看，这是一个被动的动作——记者提问，发言人回答。

　　但事实上，并没有一场新闻发布会，文稿也没有告诉大家记者是哪个媒体的。

　　所以，这是典型的自问自答。之所以要这样，是因为有话要说，但恰逢周末又来不及叫记者。

　　问题一共有5个，想解决以下几个问题：第一，对当前股市表态，并适度给市场降温；第二，传递信贷政策的重要信号；第三，对社会关注的热点问题表态，比如上半年银行利润过高、武汉金凰假黄金事件等。

　　在这份答记者问里，有两处谈及了股市。第一处是在谈银行保险面临的主要问题的时候，这样说：

　　部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。

　　注意这段话的最后一句“部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫”。这是两个判断，第一个判断是有违规资金流入了股市；第二个判断是出现了资产泡沫。

　　也就是说，银保监会认为，当前股市有泡沫。至于这个泡沫是全面的，还是局部的，没有说。估计认为是“局部的”，尚未上升到全面泡沫的状态。

　　第二处谈及股市的地方，是在“问题五”的回答里，是这样说的：

　　督促引导资金“脱虚向实”。深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。

　　这个表态很明确，也很坚决。

　　场外配资，一般是指合法的融资融券之外的，给股市加杠杆的行为。融资融券，是券商开展的合法业务，被严格监管和规范。但一些投资者不满足正常渠道的融资，因为杠杆率太低，或者门槛太高。而社会上的配资，动辄可以做到5倍、10倍，因此更刺激。

　　至于配资平台的资金来源，往往跟银行、保险公司有千丝万缕的联系。不排除一些小银行、保险公司，为了谋求超额利润而“放水”给这个领域。

　　银保监会这次表态非常明确、坚决，要求“强化资金流向监管”，严禁银行保险机构违规参与场外配资。

　　这跟证监会查处场外配资平台一起，构成了给股市“控杠杆”的两大最有力措施。

　　在证监会那边，7月8日已经公布曝光了258家非法场外配资平台，部分已经被法院认定犯下了非法经营罪。现在银保监会也出手了，这相当于给这些配资平台釜底抽薪。

　　现在大额提现、存款都被严格监控了，银行转账又很容易查，所以要掐断股市非法资金的来源，越来越容易。等到了数字货币时代，每笔钱都来龙去脉会被清楚记录，到那时违规给股市、楼市加杠杆将更加困难。

　　昨天在专栏里，我梳理出了当前管理层给市场降温的四大措施：第一是通过证券报发社论，采访券商首席，向股民喊话；第二是查处场外配资；第三是让国家队减持，标志是社保基金准备减持中国人保；第四是启动大盘股上市，加快IPO的节奏，标志是上海农商行即将IPO。

　　那么今天银保监会的最新表态，可以构成第五大措施，开始切断银行、保险资金违规流入股市的道路。此外，还有第六个措施，一批公募基金也宣布了减持计划。

　　这些消息放在一起，可能会加剧下周初的调整。

　　至于幅度有多大，尚未可知。因为有一批新资金和新股民杀入了市场，他们未必按照传统逻辑出牌。但这些资金最终打不破股市的基本规律，这一点是肯定的。

　　纵观7月11日银保监会的“自问自答”，想要传递的信号是强烈的——这就是银保监对当前股市回暖非常警惕。这是聪明之处，一方面说明2015年股灾的教训管理层是在意的，另一方面也是为将来免责预留空间——如果再出现一轮股灾的话。

　　若股市再次失控，至少银保监会可以说：我们一直是谨慎的，没有火上浇油。证据之一就是今天的答记者问……

　　在这份答记者问里，银保监会还传递了其他重要信息：

　　1、当前银行、保险行业面临四大挑战：第一，不良资产上升压力加大，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。第二，部分中小金融机构问题较为严重，存在大股东操纵和内部人控制，资产质量在疫情冲击下加速劣变，风险不断积累。第三，部分市场乱象有所反弹。第四，违法违规行为时有发生。如2020年1月起开始被逐步揭露的武汉金凰假黄金事件。

　　2、当前不良贷款并未充分暴露，存在较大上升压力。一些银行、企业和地方政府不愿主动暴露不良，有的甚至故意粉饰和隐瞒。

　　3、为了增加银行业抗风险能力，（各银行）要适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。

　　由此可见，面对楼市和股市的回暖，银保监会显得忧心忡忡。这种敬畏市场的心态，值得投资者高度重视。此前在6月18日的陆家嘴论坛上，郭树清也有类似表态。

　　它印证了我之前的一个重要判断：由于中美博弈日渐激烈，尤其是美国大选临近、民主共和两党接近摊牌，中国的资产泡沫一定不能吹得太大。

　　大家都有一个常识：在激烈运动中，重心高的人容易摔倒。大国博弈也是如此，资产泡沫大的容易出问题。如果上证指数突破4000点甚至更高，一旦美国对中国开打（或者威胁开打）金融战，或者重打贸易战，股市很容易出现惨烈的踩踏事件，可能比2015年还惊心动魄。

　　这，恐怕是管理层最担心的。有了这种考虑，那么2020年的股市和楼市，都会严控泡沫的。这会影响行情的高度。

　　另外值得关注的是：央行刚刚公布了上半年的金融数据，也传递了重要信号，6月甚至出现了“加息效应”。