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亮老板:3332.88,一个吉利的数字,且看后市何去何从?

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发表于 2020-7-7 07:42:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
  今天上证综指大涨5.7%,突破3300的同时,3332.88这个吉利的数字也创下了两年多以来的新高;股王茅台以1600.00这样一个又整又顺的数字收盘,市值也顺带突破了两万亿。

  大涨的时候,连数字都带着一股迷信的吉利色彩,记得去年3月,茅台首次站稳万亿市值关口时,公司高层曾提醒投资者,理性看待茅台的万亿现象,不要盲目跟风。现在回头看,大多数人只会感慨当初怎么就没有去跟这股风。

  玩笑归玩笑,在全面乐观之中,保持独立的相对冷静,总归没有坏处。虽然连续大涨几天,虽然我也十分看好后市,但事实上我们都很清楚,14-15年那种大水牛,闭着眼睛抓涨停的日子绝对不会再来,我们正在经历的是一个结构性牛市,炒股赚钱相对过去几年更容易一些,但这不代表赚钱这件事本身失去了复杂性。

  废话不多说,下面说下我对最近市场的几点思考:

  先说我对整体市场情况的一个基本判断:此次情绪很大的释放,主要原因还是系统性风险的放缓,什么是系统性风险?之前提过很多次,第一是中美关系的反复,第二是疫情的反复,第三是政策突然收缩;

  先看疫情,经历了过去半年与疫情的斗争,大家已经慢慢开始习惯疫情,甚至将疫情的概念逐渐过渡到“流感”。而疫情与流感的本质区别,就是死亡率,死亡率过高是疫情,否则就可以被理解成流感。这种概念的迁移,本身也体现了市场对于疫情担忧的下降,自然风险偏好上升。另外,不管是中国还是美国,疫苗方面进展均已度过二期临床,正在最后攻克阶段,也带来不少风险偏好提升的贡献。

  再看政策方面的突然收缩,同样在之前文章写过,中方下半年大概率边际收缩,但是总体宽松,经济复苏情况超预期;而美联储方面,就美国6月非农就业人数来看,增加480万人,好于预期的323万人,失业率下降至11.1%,劳动参与率回升至61.5%,显示就业在经济重启和经济刺激计划的推动下正在缓慢恢复,但距离疫情前3.5%的失业率和63.4%的劳动参与率还有很大差距。持续宽松政策导致了外资全球低利率环境,也利于A股投资。

  最后看川普,近期的支持率已经低于拜登20%,在经历疫情和黑人暴乱事件之后,声望大不如前,此前40多项民调全面落后拜登,在国外彩票网站上,川普大选成功的赔率比拜登更高(即可能性更低),可见川普自身难保,颓势已成。

  总体来看,如果没有较大系统性风险的爆发,那么市场在经济超预期恢复的预期之下,目前情绪起来,短期内难有大的调整。

  具体挑几个板块解读一下:

  (1)先看医药生物,近期市场调整,医药生物以及医用器械板块涨幅连连落后,一方面是因为疫情逐渐淡出,另一方面上半年的涨幅已经让整个板块有了溢价泡沫。然而从历史上看,目前医药生物的估值处于中高位,而消泡沫最重要的就是业绩增长和景气度。具体来说,看两个方面:

  1.持续受益于政策方面的扶持,特别是新医药基建,医药信息化等,提升公共安全卫生。

  2.持续受益于业绩高增长,业绩增长不仅是上半年因为疫情的突发事件,随着老龄化等大趋势,行业景气度持续提升。

  如今,7月进入半年报持续密集披露期,对于业绩预期我们依然看好的公司大概率会超预期,届时经过调整之后,也会有相应的表现。

  (2)军工板块,在年初军工算是比较低的估值位置,目前军工行业盈利指标分位点处于顶部区域,但并不代表军工的涨幅就到头了,核心还是看这个行业的景气度是否在攀升。目前来看,盈利指标处于顶部位置的行业有:电力设备及新能源、食品饮料、国防军工和电子,换句话说,都是有泡沫的板块。对比其他几个板块来看,此次泡沫并非源于资金的不理性,相反是验证了军工板块目前正在景气度攀升阶段,才会有资金的追捧。

  比如:军工行业进入30年一次的大换装期,且民用产业比如民用航空、卫星互联网等陆续进入产业落地期,军工属于成长行业而非周期行业。此外目前来看行业达到成熟期所需时间较长,按照我们卫星互联网的模型基础设施建造期将至2027年、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年,因此军工行业的成长期或将超过10年维度,持续较长时间。

  所以,此次军工能够进入前四大盈利高分位区,不可小觑,可能在未来十年是比较好的投资机会。

  (3)家电板块,这个之前也有过分析,属于地产竣工后周期,竣工数据刚刚超预期,这个板块就开始补涨,一方面源于龙头涨幅带动了其余小公司涨,另一方面源于资金不理性。细细思考,通常地产竣工带动后周期的空调,厨电需要2-3个月的滞后期,目前来看也仅仅只是这个板块业绩攀升时期,业绩兑现不是现在。

  6月天猫数据显示,各品类线上整体销额同比均呈现增长的情况。销量方面,除空调同比小幅下降2.1%外,其余各品类均有不同程度的上升,且小家电品类整体销量增速优于其他品类,其中破壁机销量同比超过150%;厨电中洗碗机继连续两个月高速增长后在6月的销量仍保持了较高的增速。

  以上数据验证了猜想,家电板块的机会远没有想象中那么快,与地产,银行等板块一样,大概率会在三季度末才会有风格的转换,而我保持目前还是看业绩的主流市场,特别是目前的中报密集披露季。

  (4)最后说一下免税行业,最近一直非常火爆,核心原因就是消费回流,仔细思考我此前说的一个世界两个系统,加上疫情这么一催化,趋势加强。中免和中出服是唯二经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司,自然牌照就是行业壁垒。

  对比韩国(全球第一大免税规模),当年为了鼓励免税行业,百家争鸣,特别是2012-2018年间,韩国政府多次颁布促进免税业市场竞争与发展的相关政策,持续发放牌照和批店。结果就是竞争格局加大,小公司出局,现在韩国前三公司市场占有率70%。

  中国是相反的,一直都是没有开放牌照,再加上后续市场增量方面,两个方面很受益,第一是离岛免税,第二是市内免税政策,而这个是需要市场特别是多家公司去做的,所以牌照开放会存在担忧。为了加快消费回流以及规范这个行业的市场性,短期的快速增长是关键,量能按照预期是会爆发的。

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