老油条：抢起来了

lameihua

　　最近有一个消息不知道你们注意到了没有。

　　证监会放出消息，说正在计划向商业银行发放境内的券商牌照。商行和券商多年的分业经营屏障终于要被打破了，这让一些中小券商感到了不小的压力。

　　中国的商业银行和券商，多年来一直是分业经营的。这是一个历史的产物，几乎是伴随着中国股市重新开放一直延续到现在的。

　　原因么，也很简单，股市刚刚开放的那些年，由于监管法律法规还不完善，人们对不同机构的不同定位理解也有偏差，金融行业是天然混业经营的。

　　但是银行和券商的定义不同，缺乏监管的混业经营自然也会带来一系列的问题。

　　在此前的大萧条系列文章中我们已经多次介绍过，大萧条前的美国银行业就是混业经营的状态，资金在银行手中左手进、右手出，再加上美国的低利率货币政策，这当中的套利空间太大，银行业和投资业都在银行一手掌握中，最终引发了泡沫经济的恶果。

　　我们在90年代的情况也差不多。所以到了90年代中后期，我国颁布了《商业银行法》，规定银证分离经营。后来《证券法》也出台了，做了类似的规定。

　　规定虽然做出，但关于银证要不要绝对分离的问题，其实从当年到现在都一直是有争议的。毕竟商业银行的资金量巨大，如果想要盘活股市，它们迟早是要进入证券领域的。当年的法规也给银证混业留了一个口子，叫做“除国家另有规定外”。

　　其实所谓的银证混业，也不是把业务部门简单粗暴地合并在一起。按照国际惯例和金融行业的行规，即使商行拿到了券商牌照，两个业务部门也要独立运营。

　　当然，理论上的分割到时候究竟能不能实际执行，就是另一回事了。

　　举个简单的例子，商行要为券商提供产品销售、资金托管等服务。

　　在分业竞争的情况下，这当中的利益输送相对来说有据可查，银行在代销、托管收费中也会根据与不同券商的关系和市场定价决定收费标准。但如果银行自己的子公司来参与竞争，银行的银行业部分还能保证对内对外一视同仁，资金流动也无懈可击吗？

　　都不敢多想，只能替中小券商流点泪。

　　作为一般投资者，你可能觉得这事属于银证神仙打架，跟我们没关系。但如果把刚才那个很可能出现的情况继续推演下去，你就会知道这事跟每个人都有关系。

　　在银行业为证券业提供的服务定价、条件等不均等的情况下，银行自身的投资子公司将会获得更大的成本优势，再加上商行母体明里暗里的输血，即使业务能力较差也能长时间存活。

　　而纯券商，在这种不平等的竞争下，必须使用更激进的投资思路来换取优势（甚至只是为了活下去）。

　　长此以往，市场会出现两种极端情况并行的矛盾局面：

　　一头是银行系券商投资倾向保守，资管水平参差不齐，但长期坚挺存在，吸引了越来越多的资金；

　　一头是纯券商风格越来越激进，目光也变得短浅，把资管玩成了博傻。

　　无论是对于改善国内机构投资水平还是对金融改善实体、新兴行业进步，这样的局面都没有什么好处。

　　何况这还只是混乱的银证混业可能带来的诸多恶果中不算严重的一个。

　　但总体来说，我还是觉得这是个好消息，毕竟银行的资金存量、销售能力对股市来说都太诱人了。

　　最最起码，这也传达了来自监管层扶持股市的意向。

　　有意向总比没有意向好。接下来要做的，还是完善法律法规和监督机制，让混业经营明显会出现的问题，至少在真正落地的时候少出现一些。

　　要是这时候再说罚个60万了事，那肯定不行。