医药：超声产业链更上一层楼

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　　目前超声正处于国产替代的关键时点，低端市场基本完成国产替代；中端市场在不断扩容；高端方面迈瑞的高端彩超打破进口垄断的局面，开立的高端彩超也即将发力。同时抗疫斗争中移动超声产品也快速放量，让市场对未来移动超声的需求产生更大憧憬。

　　前国内彩超的市场空间约为110亿元。在二、三级公立医院，进口超声仍占主导地位，目前迈瑞医疗的高端彩超打破进口垄断的局面，在增量市场中已经与外资龙头相比毫不逊色。

　　中端市场目前在不断扩容，国产化率为29.17%。我们认为第一、第二梯队的国产超声公司大部分拥有进入中端市场的实力，但一些公司刚进入市场或还没有把握住机会。

　　超声是新基建不可或缺的一环，超声市场已经出现行业龙头，未来行业集中度将进一步提升，需要重点关注领先厂。

　　迈瑞医疗：国产龙头地位稳固，彩超业务对迈瑞整体的收入和毛利率贡献较大，高端彩超快速放量。目前迈瑞基本完成了超高端彩超技术的积累，国产企业在超高端彩超领域还处于空白阶段，预计3-5年内迈瑞会进入超高端彩超市场，早于市场预期。

　　开立医疗：中高端产品陆续发力，开立超声业务在国内排名第五，全球排名第十。目前独立掌握多波束超声成像技术、全数字化波束形成技术、高分辨率血流成像技术、4D成像技术、造影成像技术、弹性成像技术、超声图像智能识别技术、嵌入式彩超软件技术等多项超声诊断设备专利技术。