易宪容：如何面对新经济科技股又一轮暴涨？

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　　2020年6月23日（星期二）在欧美经济数据胜预期，及大型科技股造好下，美国股市延续了上一天强势。纳斯达克指数一度升1.64%，连续历史新高达10221点，也是连续8个交易日造好，为2019年12月以来最长连续上涨天数。而纳斯达克股票指数连续上涨主要是五大科技股(FAANG)带动。对于五大科技股除Google母公司Alphabet外，其他的股票都创新高，苹果高见372.38美元，收市报366.53，上涨2.13%；亚马逊高见2783.11美元，收市报2764.41，上涨1.86%；Facebook高见245.19美元，收市报242.15，攀升1.22%；Netflix高见474.01美元，收市报466.26，下跌0.38%。道琼斯工业平均指数曾升290点，全日高见26314点。

　　6月23日，不仅美国的科技股全面上涨，而且香港及中国的科技股也全面上涨。腾讯股价创新高达497.4元，大升4.89%，创历史新高。还有阿里巴巴抽升3.29%、美团点评涨3.7%、小米高收1.27%。中芯急弹9.3%、华虹半导体亦升8.72%、易鑫飚升14.2%、阿里健康大涨7.97%、众安在线上涨了5.26%、金蝶高收近7%及中国有赞升6.8%等。香港股市的新经济科技股涨声一片。

　　可以看到，今年以来纳斯达克股票指数已经从3月的低位累计上涨了40%，这几天还在创历史新高。还有，中国深圳创业板指数今年上涨16.4%，而上海综合指数2020年迄今仍跌2.6%，沪深300指数也只上升0.6%。可见，美国、香港及深圳新经济科技股已经恢复到新冠病毒疫情前的水平了。

　　可以说，今年新冠病毒疫情爆发之后，新经济科技行业成为最大的赢家。根据胡润研究院最新发布的《疫情4个月后全球企业家财富变化特别报告》显示，截至5月底的4个月里，电商、医药及家居零售行业成为最大贏家，比如亚马逊贝索斯（Jeff Bezos）身家增加1500亿元人民币，达到1.1万亿元。电商平台拼多多创始人兼首席执行官黃崢身家更暴涨94%至2500亿元，成了中国富豪排名榜第三位。但在疫情暴发的前两个月，全球百强企业家共损失2.6万亿元，但随后两个月几乎全部收复失地，2月至5月期间全球百强企业家财富整体只减少2%。最大的输家是传统经济行业，比如汇丰银行及中国人寿的股票价格疫情暴发后下跌了70%以上，法国奢侈品牌路易威登集团（LVMH）主席阿尔诺（Bernard Arnault）及股神巴菲特（Warren Buffett），过去4个月财富蒸发了近1000亿元。

　　对于最近全球新经济科技股的暴涨，最为重要的原因当然是在疫情暴发后，为了救经济，各国央行基本上都推出全面量化宽松的货币政策。比如美联储不仅把联邦基准利率一下就降低到零的水平，也推出无限量购买债券的货币政策。还有，最近美联储明确表示，在2022年前不会加息，货币政策不会正常化。美联储是这样，中国央行也一样。比如，最近中国央行行长易纲表示，今年商业银行信贷增长不会低于20万亿元，社会融资规模不会小于30万亿元等。当全球金融市场的流动性泛滥，实体经济处于修复期时，大量的资金必然会流入金融市场推高各种资产价格。美国主要是股市，中国则主要是楼市。而新经济科技股则是这种泛滥资金追逐之对象。

　　那么泛滥的流动性之所以会追逐新经济科技股，也与新冠病毒疫情暴发后，新冠病毒疫情暴发不仅加速了企业数字经济转型，社交隔离措施也改变了民众的工作及生活习惯。比如社会娱乐“线上化”、办公“在家化”（现有的网络技术让许多工作都可在家完成（Everything From Home）），购物“网上化”等，及整个社会经济结构及经营模式都发生了巨大的变化，由此也显现出科技股具有投资价值，特别具有长期投资价值。

　　比如，新冠病毒疫情暴发之后，为了防止疫情进一步蔓延扩散，各国政府都采取居家令或限聚令，在家无所事事让不少年青的只能上网打游戏或订阅串流影片，结果腾讯今年第一季度网上游戏收入超过预期增长，按年增加31%，而Netflix在4月的全球新增订户口大增1,577万人，比预期大增125%。而足不出户，透过网上购物解决生活需要，让Amazon定单大增，需增聘10万人手处理仓库及速递服务。而国内阿里巴巴及美团点评的情况也是如此。

　　特别是，就目前的疫情而言，新冠病毒疫情会在什么时候结束，其扩散的程度会多远，目前仍然存在一系列的不确定，甚至于如果新冠病毒流行将成为常态，新经济科技对民众生活支配与主导的作用更是会无远弗届，整个社会经济结构将发生巨大的变化，这些都会显现现代科技股的价值。

　　所以，新冠病毒暴发后，它不仅让企业加速数字化转型，而且也改变人们的工作及生活方式，并引发了整个社会经济结构的巨大变化。这不仅会进一步推动新的科学技术发展，也将显现出科技股新的价值。当金融市场流动性泛滥时，投资者追逐科技股是很正常了，但是由此引发的问题及风险，投资者也得密切关注，不可小视。