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[中小板] 荣盛发展[002146]:卖房抄底房产股?

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发表于 2020-6-19 08:38:11 | 显示全部楼层 |阅读模式
  在华侨城的文章里,很多小伙伴再给初善君安利荣盛发展这家公司,不看不知道,一看吓一跳啊。这家公司可以用低估的可怕在形容,我们今天先简单聊聊,回头有空细看。

  1、业绩牛逼哄哄

  先看ROE,2010年至今,只有15年和16年的ROE低于20%,其他年份均大于20%,2018年和2019年分别为24.79%和24.49%。ROE不仅稳定,而且很高。当然,ROE驱动因素除了净利率不错之外,公司的高杠杆也是主要原因:净利润率维持在10%以上,权益乘数则在4%至7%之间。

  再看成长性,2016年至今,营业收入增长率均大于25%,扣非归母净利润增长率更高,2016年扣非净利润41亿元,2019年达到了90亿元。

  经营现金流方面公司控制的非常好,2017年至2019年三年经营现金流均为正,其中2018年达到了175亿元。

  当然,取得这一切的原因就是公司稳健的销售,2016年至2019年实现销售金额512亿元、679亿元、1016亿元、1154亿元,分别增长66%、33%、50%、14%。一步一个脚印迈入千亿销售的房地产公司。

  即使是2020年前五月,公司累计实现签约面积297.95万平方米,同比增长1.36%;累计签约金额330.63亿元,同比增长3.18%,算是2020年率先实现销售额增长的公司。

  从分红来看,2017年-2019年分别分红18亿、20亿和21亿,按照现在343亿市值,股息率约6%。

  目前公司市值343亿元,预计2020年归母净利润114亿元,2021年归母净利润134亿元,PE分别为3倍和2.56倍,估值比舔狗还卑微,低到尘埃里了。

  2、与华侨城比

  为什么荣盛发展如此低估呢?除了地产业务本身不性感,整体处于基金经理不亲,散户不爱的状态,此外,也可能因为荣盛发展的主要项目位于三四线城市。

  前段时间,初善君刚分享过另一家地产公司华侨城,与华侨城相比,荣盛发展的优势是每月会披露拿地数据、销售金额,方便投资者跟踪。而且荣盛发展的稳定性也非常好,过去十年业绩稳定增长,几乎没有太大的波动。

  当然,不好的地方在于荣盛发展的项目主要位于京津翼地区,尤其是河北,而华侨城项目主要位于一二线城市,我们都知道,一二线城市房价的坚挺度比三四线好太多。此外,荣盛发展是民企,实际控制人质押股票较多,需要防止出现泰禾的情况,现金流断了就完了。

  3、与银行比

  当然,也有小伙伴会问了,银行的股息率也很高,负债率也很高,与地产特别像,而且估值也非常低啊,为什么不买银行呢?

  关于银行,初善君也表达过几次观点,地产与银行最大的区别在于部分地产公司的成长性特别好,比如华侨城和荣盛发展,未来的三五年得业绩有保障,每年20%以上的增长,稳稳地。而银行基本上是个位数增长,甚至部分银行负增长。因此这些高成长的地产公司理应获得更高的估值,这也是初善君更看好这些地产上市公司的原因。

  而且今天市场上就有一个消息,说是昨天的国常会要求采用降准、再贷款、引导市场利率下行等工具稳住基本盘,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元,确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业。

  银行让利其他行业是个长期趋势,不可逆转,因此除非特别优质的银行股,否则初善君不建议大家去买。

  4、可以卖房买股了?

  现在地产股的估值到了什么阶段呢?

  假如初善君有十套房子,会卖了九套用来抄底华侨城。当然,初善君一套房子也没有,这就是另一个伤心的故事了。

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