刘晓博：拐点来了……

lameihua

　　6月10日上午，国家统计局公布了5月的CPI和PPI。

　　其中CPI（居民消费价格）的走势是这样的：

　　其中的蓝线是同比涨幅，俨然坐了过山车，直接从3.3%跳水到了2.4%。这不仅跌破了过去几年的控制线3%，还创下了过去12个月的最低点。

　　至于今年1到5月的CPI同比涨幅平均值，仍然高达4.1%，显著高于今年3.5%的控制线。不过，高点时期已经过去了。

　　或者说，CPI的这一轮拐点出现了。

　　CPI大幅跳水在意料之中。我去年就在专栏里讲过，今年2季度末到3季度初，猪肉对CPI的扭曲就会结束。

　　由于叠加了疫情的影响，所以CPI还会进一步走低。有专家认为，到9月的时候CPI同比可能转负数。

　　以中国的国情，如果CPI同比涨幅连续3到6个月低于2%，就可以认为进入了通缩。如果出现负数，那就是比较严重的通缩了。

　　至于PPI（工业生产者出厂价格），走势是这样的：

　　蓝线是同比涨幅，目前达到了“-3.7%”，继续向深水区沉没的感觉。

　　CPI和PPI一起，向我们发出了强烈信号：经济有陷入通缩的危险。或者说，我们稳增长的政策力度不够，需要进一步加强。

　　当然，CPI“插水式下跌”也给货币政策继续发力，提供了足够的空间。

　　想想看，之前我们还是“实际负利率”。CPI同比涨幅，也就是通胀率是5%以上，而一年期定期存款的基准利率是1.5%。这意味着，你存一年的定期，购买力贬值3.5%。

　　现在，情况开始逆转。主要原因是两个，一是猪肉价格开始回落，猪周期开始起作用；二是疫情打击经济，大家购买力、消费欲望下降，所以物价开始回落。

　　有经济学常识的人都知道：通缩比通胀危险，也更麻烦。

　　想想看：如果钱能变得越来越值钱，晚两天消费可以买更多的东西，谁还会扩大再生产，谁还敢借贷，大家都会推迟消费。这样，经济运转将逐步停下来，会有更多的人失业。

　　最后，经济形成“死亡螺旋”，直线坠落。

　　所以，如果你足够敏感，就会把CPI的跳水蓝线，看做是经济的跳水蓝线。反过来，这意味着央行必须继续降准、降息，财政政策需要更加积极。

　　说白了，需要有更多的钱，才能让搁浅的经济之舟“浮起来”。

　　马上又快到20号了，每个月的20号会有新一轮LPR（贷款市场报价利率）报价。6月20日是周六，只能推迟到6月22日（周一）。

　　会不会降息？

　　我觉得降息可能性比较大。

　　在6月这次LPR揭晓之前，央行会给出政策利率，这相当于一次预告。具体时间在6月15日（下周一）。

　　以前，央行每月中期借贷便利（MLF）日期不确定，有时候提前LPR（每月20日）10多天。这会让一个降息的周期拉长到两周以上，看起来怪怪的。

　　从上个月开始，央行把每月的续作MLF的日子基本确定在了15号左右（遇到工作日微调）。

　　我的看法是：6月15日，央行可能会把1年期中期借贷便利的利率，降低10个基点左右，由此发出明确的降息信号。

　　而到了6月22日，18家报价行会“依计行事”，把LPR利率也降低10个基点。

　　这次5年期的LPR会降息吗？要知道，5年期LPR其实就是商业房贷。

　　这个还说不好。

　　我的看法是：从现在到年底，LPR的1年期利率，至少有20个基点的下降空间，而5年期利率（房贷利率）则至少有10个基点的下降空间。

　　如果6月22日LPR的5年期利率也下调，那将是楼市的大利好！

　　或者我们认为，CPI的跳水，对楼市直接构成了利好。所以，这是一次令人愉快的暴跌。

　　此外，CPI跳水，还让央行给“存款基准利率”降息成为可能。之前的降息，只降贷款利率，是从银行嘴里抢食，银行肯定会从心理上抗拒。如果存款利率也降低，那么贷款利率降低的空间，会更大。