司南君：美国财政赤字增速史上最快，美元体系受沉重打击

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　　内容摘要

　　时隔3个月，道琼斯指数昨日再度暴跌。当天，道琼斯工业平均指数报收25128.17点，大跌1861.82点，跌幅6.9%。

　　相隔一天，让人们感到失落的是美国的赤字增长速度之快超历史水平。

　　美国财政部最新公布数据显示，5月份美国联邦预算赤字较上年同期增加92%，至3990亿美元，本财年前8个月累计赤字规模已经是去年同期7326亿美元的2.5倍。而在金融危机期间，2009年全年美国联邦赤字为1.4万亿美元。

　　美国财政赤字的加速增长不仅只会引发股市下跌，影响更大的是对美元体系的打击。如果未来美元“崩溃”，将有可能面对3个难题

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　　史上增速最快的财政赤字

　　根据美国财政部的最新数据显示，本财年至今(去年10月为财年起始)，联邦预算赤字累计达到1.88万亿美元。比2019财年前八个月累计赤字高出155%，也已经高过2019财年全年赤字。其中本财年前八月累计收入2.019万亿美元，比去年同期下降11%。本财年前八个月累计支出3.9万亿美元，比去年同期上升29%。

　　对此，美国联邦财政部官员认为4月和5月单月赤字中，分别约有9000亿美元和2500亿美元赤字直接与疫情和引发的经济衰退相关。2020财年赤字预计将达到3.7万亿美元，预计比2019财年全年赤字高出276%，也将高于2009财年创下的1.41万亿美元赤字的历史记录。

　　市场方面更加担忧，美国总统特朗普为了推动经济尽快复苏，将继续推出刺激措施，这无疑会令本就负债累累的美国财政“雪上加霜”。

　　美国财长姆努钦10日表示，美国经济在“强劲的分阶段重启”上处于有利位置，相信整体经济将在第三、第四季度大幅改善。同时他透露，财政部还有超过2500亿美元的资金用于扩大或制定新的美联储贷款计划，并已经批准了位航空公司提供的270亿美元的援助资金。

　　自上世纪80年代开始，美国债务经济模式愈演愈烈，美国花了两个多世纪才积累了第一个万亿美元的联邦债务，这一数字在1981年第四季度首次超过。而自此之后，平均每8年，美国联邦债务总额就要翻一番。

　　自3月23日美联储宣布无条件无限QE“印钞”举措以来，美国联邦债务总额在过去不到两个半月间，从当时的23.5万亿美元，激增了2.5万亿美元。更加严重的情况是，自5月4日以来，就增加了约1万亿美元。这几乎打破了美国债务有史以来的增长纪录。

　　如果继续照此速度增加美国债务，仅按每年4万亿美元的水平设想，大约6年后，也就是2026年，美国债务总额就要突破50万亿美元。这样的情况也并非不可能，例如，美国财政部今年以来不断提出或考虑发行50年期及100年期美国国债的可能。不久前还恢复发行已于1986年就暂停发行的20年期美国国债。这就意味着，美国经济应对多种风险，需要面向全球买家借更多的债。

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　　如果美元“崩溃”了

　　美国财政赤字的暴增其实是建立在美元及美债这一美元核心资产受到全球买家，特别是多个央行机构青睐的基础上，一旦多个央行机构不再认可美国国债，美国的债务经济模式或将难以持续，进而，美国巨额赤字的底牌可能会被揭开。

　　根据美国财政部上月公布的最新一期国际资本流动报告TIC(美债数据有两个月延后惯例)，在截至3月(美债数据有两个月延后惯例)的23个月中，全球央行买家连续22个月净减持美债，总出售额达7493亿美元。至少28个央行买家在3月大幅减持了美债。

　　在华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯看来，美国债务经济模式或将付出昂贵代价。

　　随着美元信用不断下降，不久以后，超1万亿美元规模的美债或将被全球主要买家减持。

　　美国媒体CNBC和俄媒RT稍早前分别分析报道称，一旦大规模美债被减持，对美国经济的冲击或是难以想象的，甚至可能会是“核”级别的类似“珍珠港经济事件”或上演。

　　摩根士丹利亚洲公司前董事长史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)表示，美元作为世界主要储备货币时代可即将结束。因为美国政府持续扩大的赤字和本国极低的储蓄率形成了鲜明的对比，这最终将导致美国的经常账户赤字进一步扩大，导致美国经济陷入滞涨的局面。

　　此外美国政府所引发的国际贸易紧张局势，对疫情应对措施的严重管理不善，以及自1960年代以来从未出现过的令人不安的社会动荡，这些都削弱了美国的全球影响力。因此美国从高储蓄国家获取资金的难度加大，加剧了经济下行的局面，这将对美元造成进一步的打击。

　　这些情况如果无法抑制并任其蔓延，叠加起来是有可能造成美元崩溃。如果美元崩溃，会直接给美国带来三个无法估量的影响。

　　1、引发通胀。

　　一个受欢迎的对抗通货紧缩的短期缓冲，但结果是疫情结束后疲弱的经济复苏，即经济进入滞涨状态。另一个担心滞胀的原因是，疲弱的经济增长和不断上升的通货膨胀的艰难组合可能会对金融市场造成严重破坏。

　　2、变相征税

　　从某种程度上说，疲软的美元是经常项目赤字激增的征兆，可以看到美国贸易赤字的急剧扩大，导致贸易转移到其他成本更高的生产者，这可能相当于变相的向陷入困境的美国消费者征税，而消费作为美国经济的主要引擎，对经济的贡献率高达68%，这可能会加剧经济下行的压力。

　　3、美国的储蓄将短缺

　　最后随着美国的全球影响力下滑，以及高储蓄的国家不愿将资金出借给美国，可能会加剧美国储蓄不足的局面。那么美国将以多高的利率从国际市场上获得资金?这些因素都可能对美元的地位构成冲击。