时晨晨：全球最危险的事情 不是通缩 而是资产泡沫！

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　　信用货币时代，对通胀的恐惧深入骨髓！

　　幸好，我们及时扭转了这个预期。其中，猪肉价格连续14周下降，CPI时隔8个月重回2时代。

　　我们通胀无忧，通缩不惧，政策谨慎克制，独善其身。

　　可是，整个世界陷入了平庸，这才是最危险的！

　　这也是过去10年，全世界遇到的最大问题！

　　01 14连降 时隔8个月 重回2时代！

　　失去金本位，信用货币时代，对通胀的恐惧深入骨髓。

　　经济大封锁，局部确实出现了物质短缺，猪肉价格涨到吃不起，进而推动CPI破5，创历史新高。

　　疫情冲击供应链，生产效率下降，生产成本上升，再加上全球注入数万亿美元资金，市场对通胀的担忧迅速升温。

　　很快，这个预期就被彻底扭转。

　　6月10日，统计局公布数据，5月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.4%，涨幅较上月缩小0.9个百分点。

　　就连前期涨势最凶猛的猪肉价格，也连续14周下跌，跌至38.82元/公斤，20块钱一斤的猪肉又出现了。

　　除了猪肉，鲜菜、鸡蛋和鲜果等等民生消费品的价格也持续下降，降幅还不断扩大。

　　时隔8个月，CPI重回“2时代”，通胀预期基本消失，甚至不少人开始担忧通缩！

　　为什么担忧通缩？看PPI数据。

　　跟消费品不一样，消费价格之前涨的太凶猛，都成了敏感话题，而PPI价格，却一路下跌。

　　5月份，PPI下降3.7%，一直处于萎缩通道，跟上个月相比，5月份降幅更大了，比上月还高0.6个百分点！

　　其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点。

　　更关键的是，主要行业，比如石油天然气、煤炭燃料、化学原料、黑色金属等等，周期性产品的价格下降幅度还在扩大。

　　其实，通胀下降一点儿不奇怪，都在预期之中。

　　因为我们知道，这次通胀走高，完全就是结构性的，除了食品、燃料、医疗保健之外的大部分消费品价格变化不明显，这完全是疫情冲击导致的短期价格上涨现象。

　　疫情结束后，食品、生活用品、医疗用品等等必需品的恐慌性需求，肯定会下降，逐步回归常态。

　　复工复产后，工厂开足马力，物流满负荷运转，热火朝天的干一段时间，就能解决物质短缺问题。

　　需求下降，供给增加，一来二去，价格自然就会下降。

　　没有通胀压力，给了我们很大的政策空间，可以从容面对各种问题。

　　实际上，截止到目前，我们的货币政策和财政政策还都非常保守和克制。

　　最近一个多月，央行就是很谨慎的管理隔夜利率，逆回购利率等等，流动性收紧甚至都造成了债市踩踏。

　　财政政策也一样，别看现在赤字率破3，达到了3.6%，但是面对如此大危机，这点刺激还是太低！

　　对比一下，美国赤字率都飙升到了10%，极端一点的国家，比如日本和德国，赤字率都飙升到了20%。

　　如此大的增长压力，我们还保留如此大的政策操作空间，为什么呢？

　　我们到底在担心些什么呢？

　　02 留上一手 警惕灰犀牛二次冲击！

　　被忽视的问题，才是最致命的问题；被轻视的敌人，才是最危险的敌人！

　　经历过最惨痛的教训后，人们开始忘了伤疤忘了疼。

　　大象就在房间里面，很多人就是视而不见。

　　甚至，有些经济学家又拿起望远镜和显微镜，来寻找下一个新的灰犀牛或黑天鹅。

　　清醒一点，以前最大的黑天鹅，已经变成当下最大的“灰犀牛”，全球疫情二次爆发就在路上。

　　这头灰犀牛，正凶猛的冲向堆满瓷器的房间。

　　截止6月9日，全球累积感染过新冠肺炎的总人数已经超700万，高达721万人。

　　其中，确认人数最多的国家是美国，高达204.6万人。

　　接下来是，巴西、俄罗斯，确诊人数分别高达70.7万人和48.5万人。

　　目前，全球新冠肺炎累计死亡人数超过40万，其中美国美国高达11万，接下来是巴西。

　　最凶险的情况是什么？新增确诊人数，这几个国家仍然还在高速增长。

　　把新增确诊人数汇成一条线，丝毫没有见到拐点的意思！

　　美国每天新增2万人，巴西每天新增1.6万人，俄罗斯每天新增8千人。

　　这些国家有什么特征呢？自然资源非常丰富。

　　先看巴西。

　　巴西是全球第九大石油生产国、第三大铁矿石生产国，是全球大宗商品的重要出口国。

　　在巴西的出口商品结构中，大宗初级商品的出口占到了总出口额的50%左右，铁矿石占16.3%，农产品占16.8%，石油燃料占8%。

　　俄罗斯也类似。

　　都是典型的资源型国家，资源产业是推动经济增长的核心动力。

　　俄罗斯的经济，几乎全靠资源原材料支撑；俄罗斯的出口，也几乎全靠资源原材料；相应的，俄罗斯的投资，也主要投资在资源原材料产业。

　　在俄罗斯，石油、天然气等能源的出口对其经济增长的贡献度接近于40％，有时候甚至高达70%。

　　总结一句话，疫情开始冲击资源型国家了。

　　具体来说，是哪些影响呢？原材料价格上涨。

　　5月份来，巴西和俄罗斯等资源型国家疫情恶化，期货市场立马就有反应。

　　wind铁矿石价格指数，从600点位置反弹到接近800点，短短一个月，价格涨幅接近40%。

　　我们完全不用担忧通缩，资源型国家受冲击，压力很快就会传到过来，PPI价格下跌趋势可能会扭转过来。

　　需要警惕的是，疫情不是说冲击过资源型国家之后，就会消失了。

　　根据当下的发展趋势，很多传染病专家都纷纷警告，当心疫情二次爆发，时间很可能是秋冬季节。

　　第二波疫情冲击很可能会大于，且长于第一波冲击，对经济增长的冲击，也会超过第一波！

　　这才是我们最担心的事情！

　　疫情风险还没有完全解除，相应的经济还没有完全出清，政策子弹当然也不能一下子全打出去！

　　广挖洞深集粮，当对手真正捉襟见肘的时候，我们再果断出手，抢占先机，收复失地！

　　03 没有通胀 大麻烦不是通缩 而是资产泡沫！

　　时隔8个月，CPI再次重回2时代，通胀无忧。

　　虽然PPI深度萎缩，但是资源型国家也惨遭疫情冲击，价格传导正在路上，所以通缩也不会出现。

　　没有通胀，也没有通缩，整个世界陷入平庸，这才是最危险的！

　　这也是过去10年，全世界遇到的最大问题！

　　美国几轮QE下来，通胀长期都在2%的目标值以下；日本实施负利率和推行QQE，经济并没有摆脱通缩；欧元区也推出超常规宽松政策，经济还是滑向了通缩。

　　根据IMF的数据，从2011年至2015年，全球普遍实施超常规宽松货币政策，但是，世界整体CPI年均变化率从5.05%降至2.77%。

　　其中，发达经济体从2.71%降至0.31%，新兴市场从7.10%降至2015年的4.66%。

　　这种现象的原因有很多，比如，产业结构调整，第二产业式微，全球通胀失去弹性；比如，创新动力不足，劳动生产率保持低位等等。

　　若只有这个影响，对普通老百姓来说，是一件好事啊。

　　毕竟，跟自己息息相关的消费品价格，生活资料价格，常年不涨价，生活质量不会下滑。

　　很遗憾，现实世界万物息息相关，总是事与愿违。

　　通胀起不来，背后是社会总需求的巨大黑洞，这意味着，经济形势不好，就业和收入都会受到连累。

　　当然，更大的问题是，催生巨大的资产价格泡沫！

　　大规模货币和财政政策刺激，如果经济增长和通货膨胀不起来，那么这些流动性一定会流到另一个地方：资产。

　　就相当于往两个木桶里灌水，如果一个经济增长这个木桶流不进去水，那么必定会全部流向另外一个木桶里面。

　　水满则溢，物理法则，根本无法违背！

　　以美国为例。

　　美国3轮QE，从2008年到2015年，这七年的时间内，经济没怎么增长，通胀没怎么增长。

　　但是美国核心资产，道指、标普500指数和纳指每年涨幅高达10.3%、12.4%和17.9%。

　　可以说，美联储释放出来的流动性，绝大部分都流入到了美国股市里面去了。

　　这非常不公平！

　　穷人是没有资产的，股市跟他们没有关系，他们关心的是，经济好转，收入上涨。股市上涨，最受益的还是那群富人。

　　而美联储释放流动性，让资产价格上涨的速度，远远超过了普通人薪资收入的涨速，美国贫富差距越来越大！

　　历史没有消失，只会重演。

　　这一次，为了应对危机，美联储几乎毫无节操，释放了天量流动性。

　　短短两三个月，资产负债表规模就接近翻番，高达6.77万亿美元，创历史记录。

　　这些流动性进入经济体内，拉动工人薪资增长了么？没有。

　　美国失业率还高达16%，穷人仍然很穷。

　　但是，美国三大股指却反弹了接近50%。

　　美国富人的财产增值了50%，而美国穷人没有美联储的恩泽。

　　根据微信公众号外汇头条的计算，剔除货币泡沫，美国三大股指几乎原地踏步，还位于多年低位。

　　进一步推测，美联储释放的流动性，一共带来50%的财富，而穷人分到的比例不足3%，剩下的47%全被富人分走了。

　　这就是最大的问题！

　　通胀消失只是一个结果，反映了这个世界其实一切都没有改变，全球又回到了老路上：

　　无穷的刺激，造成无穷的泡沫！