紫光股份[000938]：所有国内甲方绕不开的 ICT 巨头，技术护城河足够深

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　　新华三起源于华为，中间历经华为退出、3COM被惠普收购、紫光集团拿下51%控股权，形成了具备华为精神内核、惠普成熟产品经验、紫光良好的创新精神的ICT综合体；经多年耕耘，新华三在企业网地位与华为类似，凭借着产品线宽度和技术深度构成足够深的护城河，成为所有国内甲方绕不开的ICT巨头。

　　对标国内相关龙头如中科曙光、中兴通讯、星网锐捷、绿盟科技、浪潮信息等的市盈率平均值，2020年新华三合理估值PE为48倍。当前紫光股份市值为818亿，再考虑到公司在ICT领域的龙头地位，以及超大型ICT综合体本身平台属性，新华三对应估值为1002亿，紫光股份总体估值为1100亿.

　　近年公司在坐稳国内企业网龙头地位的基础上，发力运营商和海外市场，5年内新华三有望突破千亿收入规模。已经在数据中心交换机市场获得40.8%的市场第一占有率。安全硬件设备受益于等保2.0要求，网络安全行业规模有望从当前500亿三年实现翻倍增长，达到1000亿元。