白君：警惕！一场风暴正悄然逼近！

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　　今天大盘在经历早盘沉寂后，午后突然异军突起，三大指数全线上涨，沪指更是在3月大跌后首次站稳2900大关！

　　但有一个迹象值得我们重视，就是本周初成功放量后，最近两天成交都是出现明显回落，今天成交只有6300亿左右，为本周最低！

　　究竟什么原因令到股市出现多重利好后，仅仅兴奋了三天，资金就开始变得谨慎？若我们将眼界转移至旁边的债券市场，可能就能察觉出端倪！

　　债市风暴

　　本周初在股市high翻天时，债券市场却卷起一场腥风血雨！6月2日，债市大跌，中短端利率大幅飙升，市场恐慌情绪迅速蔓延！

　　当日2年、5年、10年国债利率分别上行17bp、10bp、6bp；3年国开利率上行26bp，5年国开上行19bp，这些数字意味着什么呢？债市大波动！

　　当日3年和5年国开债单日上行的幅度，创2017年以来最高水平！可能有朋友觉得，不就几十个基点吗，也就是变动零点几而已，要这么紧张吗？

　　因为一般而言债市交易非常平稳，我们不能用平时看待股市的思维去分析。上面这些波动，在债市已经非常罕见，就跟股票指数跌停的影响力差不多！

　　我们从国债指标性最高的的21国债（7）走势来分析，本周初21国债（7）经历连环大跌，至今还未完全站稳，表明债市已经出现明显的恐慌性抛售！

　　债市为什么突然间就崩了呢？主要还是之前市场对货币政策宽松的预期太高，但期待的降准降息却一直没见影。利好迟迟没有兑现，市场就逐步形成多翻空。

　　本周触发债市大跌的核心因素就是，6月1日央行提出直接下场购买小微企业贷款，使用4000亿元再贷款专用额度，购买普惠小微信用贷款的40%！

　　这句话为什么会让债市吓破胆？央行的新出的这个大招，含义是央行可以绕过商业银行体系，直接向小微企业这类经济实体投放贷款！

　　以前的货币工具，无论是降准、逆回购、LMF等等，货币传导机制都是，央行先放水给银行间，然后银行间再往下传递。

　　资金只要一经过银行间市场，股债市场都会过河湿脚，从中“截流”一部分，从而引发像年初2月份的股债双牛，但也会引发资金在金融市场空转！

　　为了解决资金空转问题，这次央行放出这个新绝招，直接绕过银行体系，直接打通央行和实体经济的对接！

　　此前降准降息的利好没盼着，反而给央行来了一招釜底抽薪，导致本来就紧平衡的资金市场僧多粥少，债市就这样崩了！

　　股债迷思

　　有朋友可能会问，小白你说了这么多，好像都是债券市场茶杯里的风波，关我们大A什么事？

　　由于债券市场交易的是利率，利率变动一点点，整个金融市场的价格就会大幅变化，对股市的冲击也是不言而喻！

　　我们可以对比一下两组数据，过去20年上证指数走势：

　　和同期21国债（7）走势：

　　相信通过两个市场的走势对比，大家都能发现一个规律：债券市场的高低点跟股市的高低点重合度竟然如此之高！

　　也就是说债券市场见顶走熊的时候，股市也会见顶走熊。债券市场见底走牛的时候，股市也会见底走牛，股债存在明显的正相关性！

　　为什么会出现这种情况呢其实道理很简单，推动金融市场的根本性的因素在于资金！

　　当市场资金充裕的时候，市场利率低，债券肯定涨。同时由于资金充足，导致股市成交量大增，交投畅旺，股市自然走高！

　　相反市场资金不足的时候，市场利率上升，股债都会下跌。因此债市任何超出寻常的异动，都有可能引发股市的大幅波动！

　　其实如果不是管理层这段时间连放T+0、海南自贸港和地摊经济三大利好，触发市场向上突破的话，按照上周奄奄一息的成交来说，本周A股也会凶多吉少！

　　这也解释了为什么4号开始，市场再度又谨慎起来，成交量一再缩减，核心就是对于资金面的担忧！

　　本周债市的暴跌，可以说是市场对本来超宽松预期的一次纠正，目前看还是风险可控，关键在于6月节点！

　　6月本身就因为银行半年结因素资金面惯性紧张，若上半月没有降准降息，不排除股债市场会面临更大的资金面压力！

　　由于股债命运均系于资金面，所以未来两周央行的态度就十分关键，若降息降准如期而至，则有利于支持股市继续强势，债市能快速筑底。

　　若上本月央行始终保持观望态度，市场在目前高位回调压力就会增大，不排除会出现一波像债市一样的显著调整，因此必须密切关注央行操作的动态！

　　光刻机

　　热点关注上，可适当关注光刻机概念！上海微电子宣布在2021年至2022年交付国产第一台28nm的immersion式光刻机。

　　虽然与当前主流荷兰的7nm芯片制备工艺还有较大的距离，但也标志着国产光刻机的取得重要突破，在逐渐减少与世界巨头技术上的差距。

　　光刻机是半导体制造业中关键设备，直接决定芯片的性能水平。芯片在生产过程中需要进行20-30次的光刻，占芯片生产成本的1/3。

　　目前荷兰ASML在光刻机领域市占率近80%，基本垄断高端光刻机市场。光刻机是我国芯片技术突破的最大短板之一，国产化迫在眉睫。