司南君：人民币国际化才是铁矿石“疯癫”上涨的主角

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　　内容摘要

　　近期的铁矿石可谓进入“疯癫”的上涨状态。

　　6月1日，铁矿石主力2009合约最高上涨至775.5元／吨，创下该品种2019年8月以来新高。截至6月1日收盘，铁矿石主力合约报收752.5元／吨。

　　其实，疯狂的铁矿石上涨逻辑不仅仅是供求关系的改变；中国经济复苏预期与实际需求的增长。在其背后还有一个更大的格局在支持。

　　01　“疯癫”的铁矿石

　　从2020年4月2日到5月22日，铁矿石仅用了一个多月的时间即上涨了192元／吨，涨幅超过35%，又站上近10个月高位。

　　在此之前，2019年7月，铁矿石主力合约曾一度站上900元/吨近五年的历史高位后回落。而这一波行情是铁矿石在从历史高点回落后最为凌厉的走势。

　　说起铁矿石的上涨，应该是诸多因素的叠加效应，其中2点对近期价格的影响比较重。

　　1、占全球海运铁矿石贸易量70%以上的中国库存继续下降。

　　45个港口铁矿石库存正处于近四年的最低点。从供需看，国内生铁产量同比依旧创新高，而上半年国外铁矿石发货比较平稳，并未出现预期中的铁矿石发运大增的情况。

　　截至5月29日当周，国内45个主要港口铁矿石库存为10784.85万吨，跌破1.1亿吨大关，创2016年11月中旬以来新低。

　　2、对全球第二大铁矿石供应国巴西的供应担忧加剧。

　　据巴西卫生部最新数据显示，截止到5月31日，巴西新冠肺炎病例确诊总数累计514849例，仅次于美国。巴西30日单日新增新冠肺炎确诊病例33274例，超越美国，成为当天新增最多的国家。目前巴西疫情仍在快速上升中，该国卫生部预计卫生系统短期有崩溃风险。

　　此前5月29日有市场消息称，巴西淡水河谷位于伊塔比拉地区的三个主要矿山将被关闭，将会进一步下调年度产量至2.92亿吨，同时因突发疫情，其矿区受到巴西政府检查，引发市场对于铁矿石供应进一步紧张的担忧。

　　淡水河谷方面表示，目前矿区生产一切正常，全年铁矿石产量指导目标不变。但随着巴西疫情的迅速扩散，淡水河谷铁矿石生产、销售受到的影响也将越来越大。

　　2020年年初至今，淡水河谷的发运量始终处于历史低位水平，截至5月22日，周发运均值为400.96万吨，较去年同期的468.58万吨同比大降14.43%。

　　3、世界铁矿石矿区产量的减少。

　　据悉，2020年一季度，因澳洲森林大火以及全球新冠肺炎疫情的影响，四大矿山累计生产铁矿石22832.2万吨，环比2019年四季度减少3636.9万吨，降幅13.74%。

　　巴西不断恶化的新冠肺炎疫情危机在大宗商品市场掀起波澜，南美国家铁矿石开采量明显减少。据机构预测，巴西和南非等国的铁矿石开采中断可能导致全球铁矿石产量下降5%。

　　02　中国的复苏与需求

　　数据显示，我国在对铁矿石的需求在增加，经济复苏迹象开始显现。

　　1-4月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长-11.8%，较1-3月大幅回升7.9个百分点。1-4月房地产开发投资累计同比增长-3.3%，较1-3月回升4.4个百分点。

　　1-4月商品房销售面积累计同比增长-19.3%，环比1-3月回升7个百分点。在下游地产旺季赶工和基建发力的共同作用下，成材库存仍旧维持着较快的去库速度，使得前期铁元素过剩的矛盾进一步得到了缓解，除铁矿石外，螺纹和废钢的价格中枢也均有所上移。

　　在需求增长的基础上，4月我国铁矿石进口量回升至9571.00万吨，较3月大增979.70万吨，增幅11.40%，较去年同期则显著增加1494.00万吨，增幅18.50%。

　　钢铁企业产量受到疫情影响，粗钢日产同比2019年有明显下降，但是三月以来随着复工增加有明显增幅。上周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率和产能利用率继续回升，分别报91.38%和91.02%。电炉开工率和产能利用率分别报73.63%和63.04%。

　　疫情影响之下，全球钢铁行业受到了巨大冲击，多国钢厂面临停产或减产，德国蒂森克虏伯公司、巴西盖尔道公司、日本新日本制铁公司、英国利百德钢铁等钢厂先后关闭高炉，削减钢铁产量。为了应对这一危机，部分企业和矿山将铁矿石的销售重心转向中国。

　　就目前情况看，企业都在加快赶工速度，希望将疫情期间的误工追回，这也是短期建筑钢材需求良好的原因之一。

　　但这些条件并不意味着铁矿石价格会无休止的上涨。

　　因为，当铁矿石涨到760元/吨附近后，上涨难度开始加大。按照年初计算的铁矿石供需平衡表，今年的铁矿石合理区间为60—90美元/吨。目前由于巴西疫情的影响，淡水河谷的全年产量有望比年初计划减少4000万吨，澳洲三大矿山增产难度很大，基本进入产能收缩周期。因此，铁矿石的供需依旧为紧平衡状态。后期随着铁矿石价格的高位运行，废钢的性价比将逐步凸显，叠加全国两会期间有代表提议增加废钢的进口量，这都有助于改变铁矿石供需的预期。

　　03　背后浮现人民币国际化身影

　　铁矿石价格上涨的背后还有一个庞大的逻辑背景支持——人民币国际化。

　　我国今年1月、4月分别与巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓完成首单人民币跨境结算。5月12日，我国最大钢铁集团旗下的宝钢股份与澳大利亚力拓集团完成首单利用区块链技术实现的人民币跨境结算，金额为1亿元人民币。

　　为此，渣打银行通过康拓（Contour）平台开出了全球首张以离岸人民币计价结算的跨国区块链信用证，用以支持国内最大的钢铁集团中国宝武钢铁集团有限公司从澳大利亚进口铁矿石的交易。

　　虽然宝钢与力拓的人民币的结算额度较小，但是这里有两个重点：

　　1、中国是制造业大国，是国际大宗商品需求方，仅在铁矿石进口上，就长期遭受力拓与必和必拓等的价格操纵，即使在全球受卫安危机冲击的严重时期，这些公司也在瞄准中国的新基建，屡屡拉抬铁矿石价格，所以长期以来我国在铁矿石价格上由于缺乏定价权而损失巨大。未来人民币结算将有利于中国逐渐加强国际大宗商品定价权，但改变这一点任重道远。

　　2、除了人民币，还要注意几个字——跨国区块链信用证。

　　宝钢与力拓完成首单利用区块链技术实现的人民币跨境结算，这说明各国与中国未来的人民币结算有可能会利用区块链技术直接绕过美元支付体系而形成新的结算体系，也是人民币结算新的尝试，这有利于未来央行数字货币的下海。

　　铁矿石作为大宗商品，历史上一直处于美元霸权体系的“笼罩”之下，要购买铁矿石就要使用美元。但是，随着近年来人民币国际化步伐的加快，人民币打破了美元作为铁矿石单一计价结算货币的局面。

　　早在2018年5月份，我国大连商品交易所在铁矿石期货交易中引入了80多家海外投资者，包括英国、澳大利亚、日本等国，要知道大连商品交易所的期货交易，使用的是人民币交易。自此，中国在铁矿石的定价权方面有了很大的发言权，同时也向美元垄断的全球期货交易市场形成挑战。

　　如今，中企和全球三大铁矿石供应商实现人民币跨境结算，这又是人民币国际化的一大提速。要知道，美元依然是全球流通货币，全球大部分商品的交易采用美元结算，尤其是大宗商品，比如石油、铁矿石等，中国在石油、铁矿石等大宗商品的交易上采用人民币结算，这将加倍提速人民币国际化的进程。