亮老板：注意！A股“去散户化”趋势正在加速进行

lameihua

　　早在年初的时候，对今年市场的判断我就给到了两个关键词：波动与风险。

　　当时很多人还是比较崇尚“科技信仰”，也有更多人崇尚“消费至上”。如果不是疫情，以及川普制裁华为，科技大概率会涨到天上去；然而最近大家如果看食品饮料，基本上也是在往天上涨。

　　科技信仰也好，消费至上也罢，预期过于统一的时候总是会伴随着危与机，而波动节奏，就是与大家所期待的“涨到天上”的牛市相反的节奏，是一种类似于波浪一样，此起彼伏的“大涨大跌”的形态，A股大多数时期，就是波动节奏，只是不同年份的波动幅度比较大，那么今年其实只是波动幅度比较大的一年。

　　因为，今年除了战争之外，几乎该有的不该有的“黑天鹅”都出现了，甚至是局部战争，最近中印边境也好，台海两岸也罢，都在叫嚣，这是不少新闻媒体争相追逐的热点。

　　那么，怎么去理解波动？怎么去看待这些热点？以及怎么应对这样的市场？这是今天我想聊一下的。

　　01

　　如何理解波动

　　波动在金融学上，就是“风险”的代名词，行业内认为波动越大风险越大，所以得积极去控制好回撤。量化投资模型中，在研究一个策略模型是否足够优秀的标准，除了进攻方向有足够大的胜率赢得收益之外，还有利用“回撤”数据来研究投资模型的风险控制能力。

　　然而，市场上有一波投资人是不控制回撤的，比如说冯柳，在他看来心动即行动，没有严格计算的价格，只有合适的价值对应的价格区间。这在林园的投资理念中也类似，虽然三年前他就在布局医药，并且在医药取得了翻倍的收益，事后总结，林园依然认为买医药的点位高了，盈利是因为拿得够久。

　　实际上量化方面是追求控制回撤的，毕竟计算机的运算能力足够，只要有相当的模型配合足够多的数据，就可以做到尽量准确。举一个例子，2008年金融危机那年，市场上所有的主动管理型基金基本上都亏惨，像西蒙斯，索罗斯这样的以量化对冲策略为主的基金基本上都赚的盆满钵满，而且还因为赚的太多（10亿美金以上）被国会叫去问询，差点被罚款“发国难财”。

　　对比我们A股最近的一次大跌市场2018年，那一年我记得第一名的基金不超过10%收益，95%的基金都是亏损严重，看看量化基金的表现，除了少数几个是不亏钱的业绩之外，大多数一样是亏的惨绝人寰，所以业界把2016-2018称为“量化小年”。

　　那么再看看2020年，市场上大多数做波段的基金表现抢眼，量化基金今年更是全面崛起，我一个朋友的公司半年多的时间，整个规模翻了8倍，收益超过20%。我这么说可能不少散户朋友有点惊慌，可能大多数人今年可能亏了不少，不过大家看我的号是需要有所收获的，市场上有亏就有赚，还是要清楚赚钱的方向和思路才能够改进。

　　所以面对波动，要么你有足够长的等待时间，看得远，看得准，敢重仓；要么你接受新的思想和工具，改进自己的投资策略，否则收益无从谈起，这就是现实。

　　02

　　如何看待热点？

　　热点在量化投资中有一种专门应对的策略，叫做“事件驱动”，其实思想类似于之前“牛散”的热点和概念股的逻辑，认为“涨”与“跌”是可持续的，赚的是人性贪婪的钱，泡沫的钱。

　　但是从目前市场来看，情绪很弱，成交量就很低；如果还是按照过去的逻辑来做，开盘前30分钟或者收盘最后30分钟，那么大概率是玩不过计算机的，毕竟短时间分析的准确性和速度，人怎么干的过计算机？

　　一般人投资热点，抛开内部消息的范畴不讨论，大多数人是看新闻，然后投钱抬轿子，希望自己走之前还有人来抬轿子割别人的韭菜；比如说之前就有不少人以买口罩之类的概念股为荣，但是赚的盆满钵满的人是少数，大多数人都是被割了韭菜。

　　如果让计算机来做这个策略，首先会通过分析引擎搜索关键词来分析热度，然后一层层追溯到资金面的热度，一旦发现热度退潮即会离场，通过每日交易的频率在中间赚一些价差做一些安全垫。整个过程，从亿级的数据分析到输出买入卖出的结果甚至是操作，也就是一眨眼的功夫。

　　所以，你永远不会是最早那个知道热点的；也不会是最快分析出这个热点的；更不会是热点退潮只是最快离场的；之前赚钱，你的对手是那些散户，以后的市场，你的对手是“计算机”，胜率几何？

　　总而言之，热点追踪以及类似的投资逻辑，随着市场普遍量化以后，人的投资局限性逐渐显露，都在说投资讲究能力圈，随着市场逐渐完善，人的能力圈可能会越画越小，理解热点就是理解你不太行。

　　03

　　如何应对？

　　计算机所采用的“量化”模型，讲白了就是三点：数据，模型，交易速度；这几年随着市场制度，基础设施（数据）等逐渐完善，量化方式逐渐展露头脚，但是想要做到“量化”确实是很贵的。

　　首先数据很贵，不同公司的侧重不同，数据结构不同，擅长的领域不同，对于计算机来说肯定是数据量越大越好，结构越清晰越好，如果你看到了量化的趋势，请重视数据的力量，那就是未来的“石油”。

　　其次是模型很贵，大多数是借鉴国外的现成模型，然后割大A的韭菜；虽然拿过来的时候水土不服，但是经过十几年发展，不少公司的模型已然是更加本地化，不管是选股，择时，还有回撤的控制，都已经逐渐成熟化。如果个人操作，请多学习“模型思维”，人脑是最厉害的人工智能。

　　最后是交易速度，这个永远比不上计算机，所以请减少“交易频率”，拉长“交易时间”，不要相信某人的择时很牛逼，连巴菲特近期的航空股斩仓都被各位嘲笑了一番，还有谁能比得上老巴？如果暂时通过“某人”主观的择时赚了钱，很可能是把你带到了一条错误的道路上，这是相当可怕的，因为你用错误的思维赚了钱，未来可能会亏更多。

　　2018年的成交量冰点在2000亿左右，现在2020年的成交量在5000亿左右，除了市场真的比18年多了不少增量之外，其实真的是不少量化基金加多了交易频率，这个结果在未来将会是一个很长期的趋势，因为可预见的就是不管中外，市场真的是多了不少钱。

　　如果说2016年开始很多人会跟国家队资金，2018年之后很多人会跟外资，那么现在这个市场变了，多了一个隐形杀手“量化基金”。

　　如果对比美国2008年之后的市场来看，去散户化在A股的进程将会因“量化”的推进而加速，因为量化的镰刀比游资，比暴雷公司，割得都要更加悄无声息，更加合规合法，当然，也会割得更加猛烈。