司南君：美股重上25000点，华尔街的大亨们是否过于乐观？

lameihua

　　内容摘要

　　近日来美股连续强势反弹，道琼斯指数涨至25548.27点，标准普尔500指数涨至3036.13点。一个站上3月以来的25000点，一个重回3000点，在一片欢呼声中，大有收复失地之意。

　　追究其大幅反弹的原因除了跌久必涨之外，就是华尔街对经济的复苏比较乐观。虽然经济正在陆续重启，但新冠疫情并未见控制之势，美股大幅反弹之下究竟是真的复苏临近，还是假想的虚假繁荣

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　　人心思涨，或是假复苏

　　人性这东西，一旦黑暗中呆的久了，但凡有一丁点儿的光，都会被认为是见到了黎明。

　　对于华尔街的人们来说，在反反复复经历历史性的熔断之后，总是想在门缝中透漏的那点光亮中解读成利好，因为他们需要反弹的信心。而最近经济重启等迹象，让华尔街的投资者看到了希望。

　　美国人又开始成群结队的买房、买车;一群群的靓男俊女集聚在金色海岸进行日光浴;多个州相继经济重启;疫苗是不是传来一些好的消息......这让在黑暗中呆久了的华尔街投资者们坚信：经济复苏了!

　　房地产方面：周三，全美抵押贷款银行家协会(MBA)公布，抵押贷款申请人数连续第六周上升。周二，美国公布的住房数据显示，4月新屋销售上升，经季节调整年率为62.3万户，远高于预期的48万户，改善了消费者的信心，表明较低的利率为住房市场提供了急需的支持。

　　观影需求方面：据媒体分析公司Comscore的数据，目前北美5400家影院中有348家已经开业，其中包括169家汽车影院。在5月2日的周末，Santikos电影院线有超过1.6万美元的票房收入，观影人数近3000人。

　　酒店消费方面：在便利店方面，由于政府的支票经济的刺激全美总销售额竟然比去年同期增8.6%;

　　Diamondrock酒店服务公司数据表明，加州Huntington海滩单周周末的住宿率由之前的30%上涨到60%。位于佛州、德州和佐治亚州的Condor连锁酒店的入住率从三月末的13%也增加到5月的32%。

　　就连汽车行业方面，通用的数据也显示5月无论是新车还是二手车，与4月份相比都出现触底反弹的趋势。

　　一切似乎都在告诉华尔街的人们，经济复苏了。但人们在绝望中总是喜欢对能够抓住的信息过渡地解读成利好，要知道经济重启、复工不等于复苏。

　　从目前来看，包括欧美等主要经济体只是陆续的、分阶段的重启;而新兴经济体方面在疫情的冲击下或引发系统性风险以及债务危机;后疫情下的世界经济，也会留下长时间难以修复的伤痕，要想回到之前全球化合作密切那样恐怕也是一难点，何况疫情对经济的冲击风险释放也存在着滞后性，大规模的失业潮或将到来......

　　华尔街这次的欢呼，或许太过于乐观!

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　　全球经济不容乐观

　　末日博士鲁比尼警告：新冠疫情复苏不会像市场想象的那样乐观，未来全球经济可能面临“L”型衰退，陷入“绝望的十年”。

　　即使疫情结束后全球经济能够出现短暂的“U”型复苏，一场“L”型衰退也会在未来接踵而至。

　　国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃日前表示，和4月预测相比，全球经济将需要更长时间才能从新冠疫情中完全恢复。国际货币基金组织计划6月发布新的全球预测数据，可能会下调之前作出的全球经济今年萎缩3%的预测。

　　就目前来说，疫苗的大规模使用最快也得到2021年的上半年，欧美国主要经济体国家从5月开始便已陆续重启经济，机构预测在6月所有的国家将解除居家的限制。但是经济重启到疫苗大规模使用这中间存在大量的空档期，人员的密集流动更加提高了疫情二次爆发的风险。

　　疫情对经济留下的后遗症也将逐渐显现，失业潮将会来临。4月份，美国的失业率高达14.7%，但经济的风险释放有持续性，机构预测美国2020年的平均失业率为9.4%，欧洲为9.5%，英国8.5%。高失业率意味着期待的报复性消费压力大，不过这个得看后续欧美主要经济体的政策支持力度和执行情况。

　　贸易方面，或仍延续下滑的趋势。在世界贸易组织新一期的《货物贸易晴雨表》报告中，二季度全球货物贸易量仍将延续大幅下滑趋势。报告称，二季度行情的全球货物贸易景气指数值为87.6，低于上一季度发布的95.5，是该指数自2016年7月推出以来的最低值。这说明全球货物贸易增长低于预期水平。

　　此前在病毒的威胁下，全球的国际贸易按下了暂停键，即使目前是解除封锁同样还是会有各种限制的存在。这种并非全面彻底协调的国际贸易会进一步造成巨大的冲击，机构预测可能导致2.4万亿美元的商品贸易损失。

　　另外，值得注意的是，宽松的货币政策和扩张的财政政策使得发达国家债务高企，甚至许多国家的债务已经达到了不可持续的水平，需要警惕疫情之后可能产生的恶性通胀。

　　在这次疫情中，我们看到了一个很重要的问题：逆全球化的抬头，供应链的断裂!

　　在2019年，逆全球化和贸易保护主义就已经对世界经济造成创伤。世贸组织数据显示，2019年全球商品贸易缩减0.1%，这也是2009年以来全球商品贸易首次出现下滑。2019年第四季度，全球贸易持续弱势。

　　而如今，情况比去年还要糟糕。美国在前不久对华为开始进一步封锁并再次挑起贸易争端;疫情之下制造业回归，许多国家开始采取保护主义的政策，例如：日本、美国政府强调并出台企业撤离其它国家等;工业上，由于企业的迁移政府的干预等，很可能导致此前供应链的破坏，同时出现原有工业数据的丢失出现断层;民粹主义也趁疫情期间迅速抬头......

　　从很长一段时间来说，全球的经济很难恢复到最初那个资源自由流通的摸样，国与国的合作与信任之间也可能长期存在着难以修复的疤痕。

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　　世界主要经济体表现分化

　　在经济重启这条路上，各国都有各自的苦衷，就连之前用一个声音说话的欧盟成员国之间也分歧不断，团结在此时显得有些脆弱。

　　1、走向分歧的欧盟

　　此前就因为成员国之间分歧巨大，从而导致英国硬脱欧。现在，欧盟在如何帮助成员国恢复经济上产生较大分歧。

　　欧洲联盟委员会5月27日提出一个7500亿欧元的振兴计划。受新冠疫情冲击严重的意大利、西班牙将可分别获得1720亿和1400亿欧元的赠款和贷款。

　　欧盟此项帮助各国和各行业迅速恢复经济的计划遭到四个节俭国家(荷兰、丹麦、奥地利、瑞典)的反对。难以达成统一的经济复苏计划，被很多人视为纸上谈兵。

　　根据机构预测，第二季度GDP仍有可能以前所未有的速度下降，与第一季度相比下降约10%。此外，欧盟成员国仍然面临着经济持续下滑的风险。例如法国，从法国国家统计与经济研究所传出的消息更令人震惊。法国在第一季度GDP下跌5.8%后，第二季度GDP可能萎缩20%。

　　2、脆弱的新兴经济体

　　新兴经济体因抗风险能力较差，在疫情的冲击中经济破坏更加严重，许多国家已经陷入债务危机。

　　一方面，在其他国家疫情出现好转的时候，巴西、秘鲁、智力疫情却越加严重。另一方面，突如其来的疫情使得很多国家的经济陷入二战以来从未有过的窘境。

　　巴西国内失业率将从现今的12.2%增加至18%；阿根廷早已陷入政府债务违约的状态；澳大利亚总理莫里森也在26日表示，起码需要3-5年澳大利亚经济才能从疫情中恢复过来。

　　3、美国经济反弹存巨大不确定性

　　首先是新冠病毒的确诊人数，美国已经高达174万，重启经济二次爆发的风险巨大。

　　其次，美国的失业率仍然不容乐观。经济学家们的预测，美国本季度的失业率飙升至约18%，之后将在第三季度回落至14%，在今年年末回落至10%或11%。芝加哥联储主席表示，美国经济正遭遇逾50年最大滑坡。

　　惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在报告中也表，尽管有大规模政策刺激，美国经济重返疫情前的GDP水平很可能在2022年中期前无法实现，而欧洲地区明显更晚。

　　此时，正值特朗普大选拉票的时候，经济复苏也可能只是特朗普为了竞选所打的一张政治牌而已。

　　4、中国经济快速反弹

　　1-4月份，全国规模以上工业增加值同比下降4.9%,但4月当月的工业增速实现年内首次转正，同比增长3.9%。这一数据凸显中国全面推动复工复产成效显著，经济社会发展逐渐步入正常轨道。

　　根据瑞银预测，中国今年GDP实际增速是1.5%，其中三季度和四季度会有5%到6%的同比增速。瑞银预测明年中国经济增长7.5%。