外汇头条：货币泛滥 美联储还有20倍空间！中美核心资产 还能坚持多久？

lameihua

　　货币超发，压倒了一切！

　　美联储资产负债表，半年翻一番，从4万亿美元飙升至7万亿美元，12个月内有望飙升至12万亿美元，极限可能是130万亿美元。

　　货币超发，美联储还有20倍空间！

　　无一例外，全球所有国家，都在大放水。

　　最近，央行和财政部的官员率先针锋相对，刘尚希、周小川、吴晓灵、李韬葵等等，为此吵得面红耳赤，居然只是为了争吵：到底谁该主导放水，央行还是财政部？

　　国内真是后知后觉，现在才开始讨论要不要财政赤字货币化，要不要搞MMT理论。

　　我在4月14日《消灭美联储拯救全世界！》文章中，早就明确提出来了，美国现在实质上就是在搞MMT，我国也早就开始了。

　　为什么这样说呢？

　　因为我国发行的国债，主要接盘侠就是商业银行，而我国商业银行的地位非常特殊，可以说是央行的影子，因此约等于央行直接接盘。

　　再加上国开行、口行，棚改货币化，配合央行PSL等政策，也差不多也相当于MMT了。

　　上一篇文章我们预测，疫情之后，美国、日本、欧洲等全球主要国家和地区，将先后实践MMT理论！

　　也就是说，全球货币发行，将进入无“锚”阶段，将彻底告别流动性短缺。（实际上也有“锚”，比如经济增长、通胀等等）

　　01

　　无“锚”无约束洪水猛兽就在前方！

　　无锚便无约束，货币发行将进入过剩时代！

　　先看欧洲。

　　今年一季度，政府债券余额新增2000亿欧元，已经超过去年全年的新增1200亿欧元。

　　欧洲国家经济受疫情冲击，最严重的时候是二季度，也就是说，一季度债务飙升虽然很猛，但是更猛的还在后面。

　　根据IMF的预测，今年欧元区的新增政府债务将达到8000亿欧元，欧元区政府债务率将从84.1%升至97.4%。

　　新增债务率12.7%，超过2009年的新增10.4%，创下欧元区成立以来新高！

　　发行那么多债务，谁当了接盘侠呢？欧洲央行。

　　在欧元区，截止到5月15日，欧央行的总资产比年初已经上升了8100亿欧元，其中很大一部分也是欧洲各国的政府债券。

　　发行那么多债务，又没有税收支持，那么只有一个结果就是，赤字率飙升！

　　根据IMF的预测，今年欧元区整体预算赤字率将从2019年的0.7%升至2020年的7.5%，创下欧元区成立以来的新高！

　　再看美国。

　　疫情爆发后，美国已经出台了四轮刺激政策，总规模接近3万亿美元。

　　钱从哪里来？发债。

　　根据美国国会办公室的预测，在2020财年，美国财政赤字总额将达到3.7万亿美元，财政赤字率将飙升至18%。

　　相比之下，哪怕在次贷危机下的09年，美国财政赤字总额最高也就达到1.4万亿美元，财政赤字率最高达到9.8%。

　　什么意思？这次赤字率是09年的2倍，逼近二战时候水平！

　　这些债券，谁来接盘呢？还是中央银行，也就是美联储。

　　半年翻了一倍！

　　2019年10月到5月20日，美联储资产负债表规模从4万亿美元几乎翻倍，其总资产更是有史以来首次超过7万亿美元，仅仅过去一周就增加了1030亿美元，达到70380亿美元。

　　问题是，这一切可能只是开始。

　　美联储的资产负债表在未来12个月将达到12万亿美元，德银报告更是指出，美联储资产负债表的最大潜在规模为130万亿美元。

　　也就是说，未来债务飙升，还有20倍的空间！

　　现在的操作很可怕？实际上，真正的洪水猛兽，还没有到来！

　　02

　　中美脱钩贸易战、科技战、金融战全面打响！

　　大家有没有发现一个怪异的现象？

　　以前，美国政府想搞个什么刺激政策，民主党和共和党都打的不可开交，基本上啥事儿都干不了。

　　你的提案，我否决；我的提案，你否决。

　　想增加支出？没门儿。债务上限就是不提高，政府关门就关门，又不是一次两次了，谁怕谁？

　　这一次呢？刺激法案通过的极其顺利！

　　整个执行的过程竟然发生一丝一毫的政治党争，没有发生党派之间的激烈争吵，众议院过了马上参议院就过。

　　而且各个党派的议员只要提出牵涉到我们的议题，参众两院基本上全票非常快的通过。

　　这非常令人意外，我原先以为，美国两党至少扯皮一段时间，事情才能往下推进。

　　这说明什么问题呢？

　　中美脱钩已经成为政治正确了，凡事只要针对我们，把我们树立成“靶子”，美国那边立马就能达成一致。

　　这就是疫情过后，全球的大趋势的第二个特征就是，中美脱钩。

　　从贸易战开始，中美之间的角逐，已经蔓延至科技战和金融战！

　　5月15日，美国商务部方宣布，美国商务部全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体。

　　这一招非常狠，并且直击华为的痛点。

　　5月22日，美国商务部宣布，将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”，当中包括奇虎360与云从科技等科技企业。

　　这一轮交手，我们的反制措施瞄准了，高通、思科、苹果及波音等美国企业。

　　美国技术铁幕已经落下，科技战日益白热化。

　　5月20日，美国参议院通过《外国公司问责法案》，若不遵守美国的透明化审查标准，中国企业可能被迫放弃在美国发行股票或募集资金。

　　该法案还将要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。

　　这个法案名称虽是针对外国公司的，但是在此阶段，外界普遍理解为专门针对中概股公司，确实也将对中概股公司带来极大影响。

　　接下来，怎么演绎？

　　既然要脱钩，既然要发动金融战打击对方，那么就必须得有武器。

　　我们需要赶紧抛售持有的记名的美债，换成现钞美元，在战略合作伙伴国家，以及敌意没那么大的国家买入矿产、农场等实体资产。

　　必要的时候，卖出美债扰乱美国金融市场。

　　这是最优的方案。

　　别以为，美国不敢赖掉美债，真赖掉了，一点儿也没办法，而且这个概率越来越大。

　　为什么？

　　担忧美元信誉？这么多年，美联储资产负债表扩张了多少倍？实施MMT，无锚发钞，更会扩张N倍。

　　正常情况下，哪个货币敢这样无节制的发行，储备货币的地位肯定得崩盘。这种情况，实际上跟美国对中国债务违约没啥区别，影响都极其坏。

　　这种情况又不是没发生过，20世纪80年代初，美国债务飙升，搞的全世界都不相信美元了，也都不愿意持有美元了，美元储备货币地位，摇摇欲坠。

　　最后靠沃尔克出马，刮骨疗伤，强行收紧债务，把利率提到了天上，才拯救了美元的信用。

　　当然，这一次，维护美元地位，不用美联储出手，不用刮骨疗伤，不用经济手段，而全靠政治手段：

　　中美脱钩。

　　美国就是要树敌，要逆全球化，让全球价值链都岌岌可危，人为制造恐慌情绪。

　　大家会出于惯性，还是会相信美元，让美国成为唯一的安全孤岛。

　　再说了，以现在的趋势，谁敢保证双方一定不会发生热战？

　　如果热战都爆发了，把你债务赖掉，你能怎样？

　　03

　　中美两国核心资产还能坚持多久？

　　疫情还没有完全解除，中美两国摩擦又逐渐升级，但是中美两国核心资产，又开始狂欢了。

　　美国股市，从低位到高位，美股已经反弹35%了。

　　中国楼市也一样，从3月份以来就开始反弹。

　　在上海、深圳，有民众排队抢购总价上千万元(人民币)豪宅；“五一”假期，北京学区房成交量激增；重庆、徐州、杭州、青岛等二线城市上月楼市成交大幅反弹；久违的高溢价、高总价地块频频被拍出；百强房企4月份业绩同比转正。

　　关键是，接下来，中美两国核心资产，怎么走？会不会崩盘？

　　接下来，就两个大的趋势，一个是脱钩，一个是MMT。

　　首先，先看脱钩。

　　过去40年，中国深度参与全球化，中美两国经济高度融合，你中有我，我中有你。

　　如此高融合的两个经济体，强行脱钩，必定会引起经济阵痛，效率下降、通货膨胀等等。

　　给金融市场带来的冲击就是，暴跌。表现出来就是，波动率飙升！

　　中美两国的核心资产，房子和美股，相对而言，美股因为流动性更高，所以更容易受到冲击。

　　所以，这意味着，美股肯定还会来一波，甚至几波大幅下跌，波动率将保持高位。

　　中国楼市，基本上都是限购，限售，流动性卡死了，也不容易做空。

　　所以，客观来说，脱钩对中国楼市波动的影响，非常小。

　　脱钩，或者二选一，还会有一个影响就是，资金或资产会在两个国家之间流动。

　　一部分资金会从美国核心资产流出，流入中国的核心资产；还有一部分资金，从中国的核心资产流出，流入美国的核心资产。

　　总体来看，中国核心资产流出会大于美国核心资产的流出，毕竟两国核心资产本质上就不同。

　　其实，说的狠一点，中国的核心资产，根本就不应该叫核心资产。房子是什么核心资产嘛！

　　给你100万的谷歌股票和100万的房子，拉长20年，这道选择题还是比较容易选的嘛。

　　总之，脱钩，一定会加大金融市场的波动，美国核心资产最容易受影响，中国核心资产会有一些流出。

　　中国核心资产流出，反映到金融市场上就是，人民币汇率贬值。

　　因此，我们预计，人民币兑美元汇率，将很快突破前低，跌破7.2，或者更低。

　　再看MMT理论对两国核心资产的影响。

　　MMT理论的核心就是，控制住通胀，可以无限制的印钞，以实现经济增长。

　　目前全世界有个bug是，无论怎么印钞，通胀就是起不来，取而代之的是，资产价格飙升。

　　未来，流动性大决堤，基本上在预期之中。

　　当下所有的问题，都可以用放水来解决；如果解决不了，那就是放的水还不够多。

　　在MMT实践下，真的可以一直放水。

　　也就意味着，未来资产价格，差不多唯一的决定因素就是，释放出多少流动性。

　　也就是说，只要一直放水，资产价格就会一直涨。

　　再重复一遍：MMT时代，只要一直放水，资产价格就会一直上涨。

　　但是，我们有一个朴素的认知，放水不能解决根本问题，只能成为津巴布韦。

　　所以，接下来一个关键问题是，核心资产何时崩盘？

　　我们可以从另外维度估算：一、MMT理论自己崩溃；二、中美关系恶化到极致。

　　因为在MMT理论下，资产价格理论上可以一直上涨。只有MMT理论崩溃，核心资产价格才会大崩盘。

　　那MMT理论何时会崩溃呢？

　　从1696年牛顿率先提出开始，到1971年布雷顿森林体系崩溃，以金币、金块或金汇为基础的“金本位制度”大概实施了270年。

　　从1972年布雷顿森林体系结束，到2020年美联储放弃治疗，以税收或未来税收为货币发行基础的“信用货币体系”大概实施了近50年。

　　这能看出两点：1、货币发行制度，逐渐摆脱“锚”；2、信用越来越弱的结果就是，货币体系寿命，一个比一个短。

　　2020年以后，全世界实践MMT，也将延续这个规律：货币发行，更加无锚，导致寿命更短。

　　从金本位的270年，到信用货币的50年，后者持续时间只相当于前者的1/5，因此大致推测，MMT理论顶多坚持10年。

　　另一个角度，中美关系何时会恶化到极致呢？

　　首先中美关系，就是新崛起大国与旧时代大国之间的矛盾，也就是修昔底德陷阱。

　　根据历史经验，博弈双方，几乎必有一场热战。

　　中美会例外么？我不太相信。

　　如果有的话，啥时候会恶化到极致呢？

　　根据达里奥总结的一般规律，在全面战争之前，会有大约10年的经济、技术、地缘政治和资本战争。

　　2018年，中美贸易战开打，科技战、技术战、金融战，也都相继出现，接下来也会发生局部冲突。

　　根据以往规律，差不多到2028年，双方就要大决战了。

　　所以，根据MMT理论生命周期和大国决战路线推测，两国核心资产最后的黄金时期，还剩下8-10年。

　　最后，一个思考题，真正的核心资产是什么？

　　比特币？黄金？还是……