司南君：鸡肋的B股，完全尴尬的存在

lameihua

　　内容摘要

　　5月12日，沉寂已久的B股上演开盘惊魂，开盘便一路下跌，截至午间收盘跌幅已接近7%。午后，B股指数有所企稳，收盘跌幅收敛至5.10%。个股方面，国新B股、凯马B、*ST海创B等多股遭遇跌停，另有大量品种跌幅超过9%。

　　这都快被投资者遗忘的板块突然作妖，令人一时惊讶不已。但深究其大跌原因的背后，却跟中国资本市场的不断完善和改革有关。

　　回顾B股诞生至今在中国资本市场长达20多年，其存在的资本市场环境早已今非昔比。在中国的资本市场里，它就像被人遗忘在角落的物品，早已布满时间的尘埃。如今中国资本市场的改革与开放，早已使其成为比“鸡肋”还“鸡肋”的一个尴尬存在。

　　01

　　B股大跌，A股无须恐慌

　　B股在国内股市是一个非常没有存在感的品种，特别到现在更是如此，如果没有其开盘就上演的暴跌，真的就没几个人关注它。

　　5月12，B股指数盘中跌破198点，创出2012年7月以来最低水平。就个股来看，丹科B股、绿庭B股、国新B股、凌云B股、云赛B股、东贝B股、汇丽B等近20多只B股盘中跌停。而截至收盘，B股指数跌5.10%，只有国新B股、凯马B股、海控B股等少数几只跌停，不过跌幅超8%的B股合计有22只。

　　也许你觉得20多只跌停没什么，这样的情形在A股很常见，但对B股来说却真的就是致命打击。B股指数盘中跌破198点，创出2012年7月以来最低水平不说，目前，沪市与深市挂牌B股数量分别只有50只、46只，当日跌停就占四分之一。

　　而B股的大跌有人惊呼会拖累A股的投资，因为从行情走势来看其重合度较高，A股与B股在过去很多次都表现出同涨同跌的现象。就拿年初来说，2月3日受到疫情冲击，上证指数跌幅为7.72%，而B股指数下跌9.77%。但这次担心B股拖累A股，完全没有必要。

　　自今年3月下旬后，上证B股指数的表现就要明显弱于上证指数，其中A股自3月19日走出双底之后不断震荡走高，A股与B股的走势分化比较明显。

　　其一是因为年初同时暴跌是由于疫情外部的冲击，这个影响是全面的，而造成此次B股暴跌有其特殊的原因，后面司南君会单独给各位看官分析。目前就国内疫情而言，早已被控制住，各个行业基本已经全面复工，A股的国内经济环境正在好转。

　　而且外资也在不断加仓A股，就拿5月12日当天来说，B股出现大跌，但当日北上资金却净流入17.5亿元。自2014年11月开通以来，外资通过沪深股通渠道累计流入A股金额已超万亿。

　　另一方面，就B股的市场规模而言还不至于能够撼动A股的投资。截至今年4月末，A股上市公司总数达3833家，而B股上市公司总数仅有96家，A股上市公司家数约为B股的40倍；从成交方面来看，年初以来A股累计成交金额为63.17万亿，而B股仅有0.02万亿，成交方面A股是B股的三千多倍。

　　所以B股的暴跌自有单独的成因，另外无论其成交量还是总规模都无法撼动A股这只大象！

　　02

　　时间尘封B股，但谁还没有青春

　　B股的来历是刚建立证券市场后为了满足外资参与而专门设计的一种板块，用人民币报价，但只能用港币或美元交易的一种股种。

　　别看现在沉寂的B股，当年在中国的资本市场也曾大放异彩，但却也只是昙花一现。如今，B股在日益开放的中国金融市场上却显得有些格格不入，成了一个比鸡肋还鸡肋的存在。

　　B股也曾火爆过，从历史数据来看，B股自1992年建立以来，到2000年，最高峰时也就只有114只股票。可B股指数却在1999年至2001年曾上涨了近10倍。B股市场从2001年2月19日起对境内居民开放，当时就掀起过投资B股的热潮。

　　但它最火的时候也是其落寞之时，从2000年开始至今，已经20年了，B股就再也没有发行过新股。通过不断地退市之后，目前仅存96只质地层次不齐的股票。

　　B股当时设立的目的就是为了吸引外资进入中国市场，以此来支持境内企业的发展，说白了就是给外资买的。但是2001年境内开放便冲击其设立的目的，尤其在2003年A股市场开始实行QFII制度、大量境外机构资金可以合法进入A股市场后，B股就直接被外资放到了替补席一直坐冷板凳。2005年之后，B股也没有任何筹资。

　　再加上如今沪港通、深港通进一步的开通后，外资再想买国内的股票就更加方便，有近4000家公司选择，就更不必非得在B股96只中找那只不太烂的苹果。

　　就这样，B股在中国资本市场的完善中走过了其短暂的青春，而其将面临的是如同失宠后冷宫的沉寂与落寞。现在的事实证明，其越来越不属于这个资本开放的时代了。

　　03

　　暴跌更显鸡肋，呼唤深层次改革

　　这世上没有无缘无故的爱，更没有无缘无故的恨，B股选择此时暴跌必有其因。

　　其一，5月7日，央行、外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确取消落实取消QFII/RQFII额度限制。这样一来本就就不受待见的B股就更加的被市场抛弃。

　　同时随着近年来投资者目光的转移，B股的流动性也越来越差，日成交量大部分时间也在1亿美元左右。特别在这种世界经济面临冲击之时，没有流动性的资产几乎都被看作垃圾资产，那么B股也不例外，一时恐慌抛售之下便很容易发生踩踏现象。

　　其二，首只面值退市B股的冲击。此时的金融市场，信心比黄金重要，本来已经被流动性和成交量差打击的B股投资者，此时又被首只退市B股冲击。

　　5月10日，东沣B发布公告称，公司股票已连续20个交易日（2020年4月8日~5月8日）收盘价格均低于每股1元人民币面值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票自2020年5月11日（周一）开市起停牌，深交所将自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。

　　最后就是5月12日的新《证券法》，其第五十八条明确规定：任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。如果违反该条规定，法律后果是责令改正，给予警告，可以处五十万元以下的罚款。

　　前面咱们说的B股虽然当时设立是为了吸引外资，但是在里面投资的有很多都是借海外人士护照开户的境内投资者。这样一来，很多借账户投资B股的便会在新《证券发》颁布实施的时候抓紧撤资以避免不必要的风险。

　　在上面的三重打击只下，B股才上演了7年来的大跌。但我们从B股大跌的原因中也能够看出，B股如今已被边缘化成为鸡肋。

　　首先B股当时设立的作用随着A股对外资的开放已经不复存在；没有新的IPO、融资以及成交量流动性，这已经失去其投资的意义；同时，如今B仅存的96只股票中有许多甚至沦为壳公司，随着注册制的进一步落地，壳公司将变得更加一文不值。

　　所以，对于B股的投资者而言，这是个历史遗留问题，B股亟需一场深层次的改革。转配股流通、股权分置等证券市场历史遗留问题先后都得到了解决，B股的改革也应有突破。

　　近年来，部分公司尝试了不同的B股解决方案，包括B股转H股、B股转A股、回购等。但就目前来说，B股转A股没有明文规定和政策的支持，退B股后就存在转不了A股的风险。

　　公司自身回购倒是一个很可行的办法，例如在5月12日大跌的时候，方大集团公告，公司自4月3日首次回购股份至5月12日，以集中竞价交易方式累计回购公司B股股份3511万股，占公司总股本的3.12%，回购股份实际累计支付1.09亿港元，此次回购B股事项已经实施完毕。

　　但是要知道，B股主要发行于20世纪90年代，不少公司本身存在经营困难，单靠公司层面推进B股改革的力度有限。而且许多公司也不太愿意出钱来回购这没有太大投资价值的B股。所以投资者此时更加期待B股的改革能够有实质性的突破，从而解决目前B股的尴尬处境。