凌乐：强势反弹，5月选股逻辑推荐！

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　　经历了两个月的下跌之后，全球股市终于迎来了一丝转机，越来越多的国家开始重启经济，开始解除封城。

　　尽管疫情可能会二次爆发，尽管最危险的时刻仍未过去，但股市不再是单方面下跌，创业板近期上涨了13%，半导体三天上涨了10%，今天上午证券板块更是逆势大涨3.5%，沉默了两个月的多头资金已经开始蠢蠢欲动。

　　在弱势行情之下，我们每一次入场都充满了危机，我们每一次抄底都有可能在半山腰，所以我们一定要分清市场中的主逻辑和次逻辑，才能避免成为别人的下酒菜。

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　　主逻辑一：基本面!还是基本面！

　　大多时候，基本面等同于利润，在疫情期间，基本面更是成为机构和游资抱团取暖的标的。

　　我统计了今年一季报净利润增幅较大的个股4月1日至今的股价涨幅，为了避免增幅是因为去年净利润基数较小引起的高增长，我在选取增幅榜个股的时候特地将2019年1季度的净利润门槛设置在5000万以上。

　　发现净利润增幅较高的个股在4月表现神勇，除了姚记科技以外，榜单中个股涨幅远远高于市场中位数涨幅2.3%，基本面好的个股近期的赚钱概率超过90%。

　　所以，看懂一季报中隐藏的数据真相，对于我们选股尤为重要，五一之后所有上市公司都已经公布了一季报，当前已经迈入二季报炒作期，但很多朋友还没有看过一份一季报。

　　从整体利润来看，大多数企业一季度的利润集中在-0.5——1亿元之间，亏损企业1200家，创历史最多单季度亏损家数，盈利2629家。

　　在这种市场环境中A股企业都能大面积盈利，说明股价背后确实有强大的基本面支撑，市场抗风险能力已然成型，在这种强基本面情况下，股市几乎不可能崩盘。

　　从板块来看，1季度净利润增长的行业只有半导体、食品饮料、零售和银行，就连制药板块整体的利润都是负增长。

　　4月1日至今，股价涨幅最大的板块就是半导体和食品饮料，可见市场在过去一个月的炒作逻辑就是追捧利润增长较快的板块，而不是什么热点概念。

　　那么下一阶段，市场会如何炒作呢?

　　我认为会有两条炒作路线，第一条是继续炒作盈利水平持续增长的板块，例如半导体板块。

　　它们在疫情期间都能取得正增长，说明国产软件替代浪潮和科技崛起浪潮足以抹平疫情影响，一旦疫情影响降低，它们还有巨大的增长空间；

　　在衡量哪些行业持续增长的时候，不能只看利润增长水平，而是要看毛利率增长水平，毛利率代表销售单位产品所获得的利润，如果利润增长，就说明这个板块其实是在成长的。

　　我统计了一下数据，个人用品、软件与服务和半导体三个板块是毛利率增幅最大的，而运输、能源、媒体和服装确实也是受疫情影响最严重的板块，毛利率大幅度下滑，要知道，毛利率每下滑1%，行业的整体利润就会大幅度衰减，更别说运输板块下降10%，简直是把本金都赔进去了，可能这也是巴菲特清仓航空股的原因。

　　第二条炒作路线是沿着经济复苏和政策刺激的逻辑寻找做多方向。

　　后疫情时代，经济肯定会缓慢恢复的，而恢复的先后顺序就决定着炒作方向。

　　第一个恢复的肯定是基础产业，例如水泥、零售、食品饮料，这些产业都是经济和个人的食量，环境越恶劣，需求越旺盛，我们在疫情初期已经解读过了，近期也确实是大幅度上涨；

　　第二个恢复的产业肯定是政策推动产业，恢复经济不能依靠工业开工，你不能说只要工厂开工了就有订单，当前市场的主要矛盾是消费大幅度衰减，提升了整体需求，市场经济活力自然恢复。

　　但是我想了一圈，除了传统的家电下乡、汽车减税、提振旅游之外，好像无论用什么方法都无法有效推动人们消费。

　　政策最后扶持的产业一定是公众娱乐类产业和弱功能性产业了，例如传媒影视、石油化工、有色金属，这类产业的黑天鹅可能会持续一年，我们暂时不要触碰。

　　整体来看，如果按基本面来梳理，5月，仅有半导体、软件、家电、汽车和旅游板块具备一定投资价值。

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　　主线逻辑二：两会

　　事实上，尽管市场已经开始沿着经济复苏逻辑在炒作了，但是资金在选择方向的时候仍然显得很迷茫，不知道未来的真实方向在何方？还需要等待官方的指导。

　　而两会作为最高等会议，明显会成为5月底炒作的方向。

　　首先，从历年数据分析来看两会前后（两会前一个月至两会后一个月），上证综指大概率上涨。

　　从1999-2019历年数据来看，在两会前一个月/两会前两周/两会期间/两会后两周/两会后一个月，上涨的概率分别为81%/62%/57%/67%/71%，可见两会对股市行情有提振作用。

　　从行业板块来看，在两会前一个月，建筑装饰、医药生物、国防军工及商业贸易上涨的概率高达90%；

　　在两会前两周，医药生物、建筑材料及轻工制造跑赢上证综指的概率为80%；

　　在两会期间，医药生物相上涨的概率仍保持在80%，是各行业板块中最高的；

　　在两会后两周，综合板块和有色板块跑赢大盘的概率为70%，远远超过其它行业板块；

　　在两会后一个月，有色金属板块收益率超过上证综指的概率为80%。

　　当然，完全站在历史的角度来看无异于刻舟求剑；历史30年中两会从来没有推迟过；历史30年中外部环境从未如此恶劣，历史30年中经济从未如此衰退。

　　今年的两会行情，注定不一般！

　　往年，两会的主题都是GDP，为各地方设定GDP目标，为全国设定增长区间，今年看来，GDP目标可能要被取消了，当前的重心无疑是稳就业，老员工们失业率还在增加，6月份即将到来的毕业潮又已临近，今年才是大学生们的最难就业季。

　　事实上，在全国两会之前，地方两会已经开过了，梳理地方两会政策，我们可以提前知道今年两会的发展重心。

　　一、万年不变”铁公基“

　　两会的一个重要议程就是给各地方政府指导发展方向，如何投资拉动经济就是重中之重。

　　2020年西藏等19省市发布了固定资产投资增速目标值，均值为7.2%。传统“铁公基”项目仍是一大重点，高铁补短板、高速公路建设项目成为主方向，这也响应了交通部提出的2020年完成铁路投资8000亿元左右、公路水路投资1.8万亿元左右的目标。

　　一季度投资规模收缩不会改变全年的投资总额，地方政府肯定会加速投资，这直接利好公路、高铁板块，各位千万不要理解为交通运输板块了，高速路修路的企业和高速路收费的企业是存在巨大差异的，是要投资修路的。

　　二、突然创新“新基建“

　　关于新基建，解读的太多了，核心就是5G通信概念和科技股概念，毫无疑问，当前科技股面临最好的政策支持和最多的资本关注，唯一的遗憾就是大家都没钱用于投资，下次，下次我一定买！

　　新基建板块参考此文即可《25万亿大基建来袭！我还是选科技股》

　　三、房产限购政策将松动

　　除了深圳，最近各位能够明显感受到房地产市场在降温，地方两会上提到放开落户限制的情况越来越多，松绑房地产现在恐怕将成为两会的一个高频词汇。

　　最重要的是，房地产板块经过了3年调整之后，近期筑底趋势明显，确实出现了一个投资的窗口。

　　汇总来看，5月，我更看好半导体、软件、家电、基建工程和房地产板块。

　　当然，既然说了看好哪些，也要谈谈不看好哪些板块，避免5月踩雷。

　　主要分为三类：

　　第一类是与疫情负相关，经济恢复利空的板块，例如当前估值高企的医疗服务、口罩、疫苗等行业；

　　第二类是与国内经济和政策刺激强相关的小建材、传统周期和中游制造，这类企业面临的不确定性还很大，在整个产业链中最弱势；

　　第三类是与海外不确定性挂钩的石油、有色等行业，别以为原油跌穿了就能抄底，万一持续低位呢？抄底就是在半山腰。