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凌落辰:一文教你轻松运用财务报表排雷

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发表于 2020-4-27 09:11:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
  之前给大家讲过看会计师审计意见的排雷方法,不过由于会计师事务所出具的审计意见一共只有5种,而且还是雇主的关系,所以只能在宏观上辅助判断。

  随着临近月底年报与季报情不情愿地逐渐出炉,这篇文章就交给大家一种比较简单可以通过几组财报数据来轻松排雷的方法。

  对于财报最重要的就是资产负债表、利润表、以及现金流量表这三大表了。

  如果把企业比作一个人的话,那么资产负债表可以看成人的骨骼,利润表是人的肌肉,现金流量表是人的血液,三者缺一不可。

  简单来讲,资产负债表反应企业的家底是否厚实,资金从哪里来,总债务水平多高,会流向哪里去;

  利润表反应企业赚了多少钱,它告诉我们从收入到利润一步一步是如何得到的,此外净利润是股票定价的核心变量;

  现金流量表反应企业的持续经营能力(能收到多少钱),将现金流量表中的相关明细,与营业收入和净利润的比较下可以评估企业的盈利质量高不高。

  对于一个普通投资者而言,拿到一份财报的第一反应是看利润表,机构投资者更加注重现金流量表,而真正的大师会直接看资产负债表。

  在讲如何排雷之前,首先要知道两件事儿。

  第一件事儿是我们从哪里才能比较简单明了地看到各种连续几年的财报数据?

  财报数据基本上各大财经网站都有,这里以同花顺为例,手机版在简况里有个财务分析,然后在主要指标旁边点更多指标就行了。

  如果你用的是电脑版同花顺,那就直接在个股上按F10,然后选择财务概况,即可出现相应的数据。

  第二件事儿是这些人为什么要进行财务造假也就是我们所说的做假账呢?

  企业之所以会去做假账,从本溯源主要就是基于这两个目的:

  一个是想尽办法把上市公司账面上的钱装进大股东自己的口袋。

  另一个是资本市场都非常看重业绩,好的业绩直接决定了公司的市值,公司的市值又直接决定了大股东的身价,所以绝大多数的公司的管理层是有动机去虚构利润,抬高市值,从而在资本市场套现。

  对于任何造假的上市公司,绝大多数都会在资产负债表上留下痕迹,并且通过对现金流的追踪,基本都可以发现猫腻。

  资产负债表重点关注的科目是资产端的货币资金、应收账款和票据、存货、固定资产,负债端的短期借款。

  这里一定要注意“大存大贷”的风险。

  什么意思?就是一家公司账上有很多钱(货币资金),并且这些钱没有受限(没有被归为其他货币资金当中),但是这样不缺钱的企业还有很多的有息负债(包括短期借款、长期借款和应付债券)。

  出现这样的情况就要多加留意了。

  还有一个简单的方法,看短期偿债能力就看现金及现金等价物能否覆盖短期负债,进一步量化的指标就看“货币资金/短期借款”的大小即可,大于1就说明短期偿债压力不大,严重小于1就说明债务压力较大。

  不过当远大于1也是要谨慎的,比如前期暴雷的康美药业,账上显示有377亿的存款(货币资金),同时还有124亿的短期借款,最终被爆出有近300亿的货币资金并不存在。

  此外,资产负债表中还有几个地方对于虚假公司来说是容易藏污纳垢的。

  比如说其他应收款(明目张胆的把钱借给关联方了);

  其他应付款(借了关联方的钱来搞事情,将来通过某种利益输送的方式回愦它);

  预付账款(假装是预付采购资金,把钱打出去了,暂时连货都不用运进来了)。

  如果你发现这些项里趴着大量资金,并且没有合理的解释,那就必须要引起注意了。

  还有一种非常重要的排雷方法就是要将一家公司利润表最后的“浄利润”和现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额"这两项连续多年(最好3年或以上)的数据放在一起对比。

  但凡发现两者出现明显的背离,大概率这就是家垃圾公司,要么是业绩水分很大,要么是商业模式的瑕疵,导致虽然有利润但压根没把实实在在的现金赚进公司。

  这个用量化指标来表示就是净现比。

  净现比=经营活动现金流量净额/净利润。

  净现比这个指标越大越好,常见的指标范围是在0.7-1.2之间,低于0.6就算比较差了,现金流和利润含金量堪忧。

  当你发现一家公司浄利润连续多年大幅増长,但"经营活动产生的现金流量浄额"竟然毎年都是负数,如果你看到这样的公司,就不要为它寻找任何理由,可以直接把它扔进垃圾桶里。

  除此之外,现金流量表还有另一种方法显示企业的经营情况。

  由于现金流量表主要包括三大类,即投资活动产生的现金流、投资活动产生的现金流、筹资活动产生的现金流。

  现金流有流入和流出,主要看的是净值的正负,正值(+)代表流入,负值(-)代表流出,根据至少三年的数据,我们可以用下图总结各类不同企业的属性。

  长期来看经营活动净现金流一直为负值的企业投资价值不高,图中标红的三类企业千万不要碰,在宏观经济去杠杆,流动性紧张的背景下随时可能暴雷。奶牛型的企业是经营相对较好,如果你注意观察会发现像贵州茅台、格力电器、恒瑞医药这些大白马企业都属于这一类。

  好了,本篇的内容就先讲这么多。

  希望能够通过这几种排雷的判断方法,帮助你对企业优劣有一个基本认知。

  最后想告诉大家的是,只通过财报或许不能帮你找到大牛股,但是通过财报大概率可以帮你排除有问题的企业,长期来看这类企业并不具有投资的价值。

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