亮老板：央妈二季度为什么开始挑大梁？

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　　进入4月份之后，央行开始频频放大招，先是MLF降息，再是存款准备金率降准，然后是央行数字货币试点发放交通卡，今天早上又推出了LPR降息20个基点，相比于美联储的一步到位无限QE，央行的宽松政策略微谨慎，4月以来，央行的态度骤然一变。

　　面对疫情这般突如其来的“人间地震”，目前全球超过200万人感染，15万人死亡，公共卫生安全危机逐步演变为经济危机，我们不禁有一些疑问，央行的这一系列动作背后，有什么信号？这些信号对普通投资者来说指明了什么方向？未来应该如何把握和跟踪这些信号？

　　今天我分析和解读一下，最后会给到判断，如果不想看分析的可以直接略过前半部分划到最后，直接看判断，然后参与今天的互动。

　　首先，要了解央行的态度转变，得从疫情开始以来央行的各种表态来看。

　　2月3日，开展1.2万亿公开市场操作投放流动性（实际2千亿，1万亿左右是到期）

　　2月20日，1年期LPR 4.05%，5年期以上LPR4.75%不变

　　可以看到，2月份央行的态度较为保守。

　　3月4日，推出存量浮动利率贷款定价基准转换，即房贷可以转换LPR

　　3月13日，定向降准释放5000亿元，降准0.5-1%

　　3月20日，1年期LPR 4.05%,5年期以上LPR4.75%不变

　　3月30日，公开市场操作中标利率下降20个基点

　　可以看出，3月央行依然保持了政策定力，较为谨慎。

　　4月3日，公布4月7日起执行将超额存款准备金率从0.72%下调到0.35%

　　4月7日，内测央行数字货币DC/EP

　　4月20日，1年期LPR 3.85%,下调20个基点，5年期以上LPR4.65%下调10个基点

　　可以看出，4月以来，央行开始逐渐宽松，推出了包括降息，数字货币应用等政策。

　　其中，在4月的zzj会议上，首次提到了降息，原文如下：

　　“会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。”

　　在上周的文章中我们提到，“降息”这两字是首次提到，央行维持了两个多月的谨慎保守，这次在政策上的突然宽松，二季度央妈开始挑大梁，实则是不得已的“政治正确”。

　　为什么说是不得已呢？

　　答案只有一个，避免通货膨胀，央行在面对这一问题以来已经保持了数年的保守谨慎，即使是疫情在中国最危机的时刻依然如此。

　　这一点，从近期一线城市的房市火爆，以及股市中白酒版块的强劲表现就可以看出，对比此次史上“最差”业绩一季报来看，我认为股市和房市的表现，并未充分体现实际的经济状况，而央行关于“政治正确”的宽松降息和此前的保守谨慎，也可以从中看出一丝端倪。

　　对比下来看，财政政策的空间所剩无几，而货币政策上仅仅只是“降准”和降低MLF、LPR的利率，存款基准利率的调整尚有空间，所以面对二季度的几大风险（出口严重下滑，外贸砍单，消费和服务业复工尚未完全），货币政策开始充当整个市场的“定心丸”。

　　随着财政政策，货币政策逐渐释放政策空间，后续我们在各方面政策上的表现更要有其他的思路，而这些思路集中体现在补短板上。其中比较大的短板如下：

　　一、补贴无法直接有效到个人

　　二、贷款无法直接有效到中小企业

　　三、数据整合度和反映度不够

　　而想让政策上的宽松度和空间进一步释放，需要释放数据上的价值，而这也是为什么，今年紧急推出数字货币的试点工作，从2014至今六年的准备，可谓养兵千日，用兵一时。

　　综上，我们给出如下判断，供大家参考：

　　一、货币政策宽松的背后，是市场继续“通货膨胀”，管控会进一步趋紧

　　二、央行的角色注重“六保”，而不是强刺激，强刺激预期不符实际情况，不能太乐观

　　三、看好数字货币的成长性，重点在于对“数据”价值的释放，从而提高政策的空间和宽松度

　　目前数字货币板块的市场尚为千亿市值的市场，测算方式主要是将银行每年对于此板块支出部分，然而，国家在这一块的投入和扶持，尚无法统计，但是从公司数量和体量的增长率看，其中不乏一些好公司可以参考观察，长期跟踪。

　　附上：央行2019-2020年数字货币推进大事记

　　2019年2月22日央行：深入推进央行数字货币研发加强虚拟货币监测监管

　　2019年8月5日加快推进我国法定数字货币（DC/EP）研发步伐

　　2019年11月25日央行法定数字货币完成顶层设计等工作

　　2020年03月04日央行数字货币可能会加快推出

　　2020年04月07日央行：加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作

　　2020年4月21日深圳、雄安、成都、苏州4城将用数字货币发工资