辰哥：04.21国际前瞻：深度解析原油变局

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　　活久见，我们再一次见证历史。

　　当地时间4月20日，美国WIT原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易，举世哗然。

　　有业内人士透露，加拿大部分地区的原油价格已经跌破0，宁愿承担运费让客户把油运走。

　　美国第一个出价低于零的原油是一条被称为怀俄明州沥青酸的内陆小原油流，上个月的价格为每桶负19美分。

　　有大V调侃性地表示，想象活在一个负数的世界里，借钱的收利息，加油的倒贴加油，失业在家领取的救济金比工作的还多，好像共产主义就这样轻松实现了。

　　负油价意味着什么呢？

　　从表面上理解意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值，人家愿意倒贴钱给你。

　　不过大家千万别误会，这只是期货，不是现货价格，负数不代表大家以后加油免费还倒贴钱，实际上这是非理性市场的一种表现。

　　关于油价暴跌的原因主要有三点：

　　第一点是期货合约强行交割。

　　5月合约即将迎来最后的交割日，为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下一期6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。

　　市场更多的还是看6月合约，目前6月交易价格虽然承压很大，但仍处于15美元以上的价位，不会轻易变为负数。

　　第二点是由疫情影响的需求下降。

　　受疫情影响全球原油需求呈断崖式下跌，国际能源署（IEA）15日预测，4月石油需求料同比减少2900万桶/日，降至25年来的最低水平。尽管欧佩克+协议减产970万桶每天，但仍然“太少也太迟”。

　　Wind统计，4月的第二周美国原油库存猛增1900万桶，创史上最大单周增幅，炼油厂因新冠病毒疫情导致需求下滑而缩减炼油活动。4月第一周，美国炼油厂产能利用率为69%，为2008年9月以来最低水平。

　　而原油存储空间也存在物理上的制约，目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，严重的产能过剩使得当月交割的原油成了如同“烫手山芋”一般的商品。

　　第三点是沙特，美国与俄国三大产油国争议依然较大。

　　尽管短期库存压力巨大，油价跌幅巨大，但是全球主要产油国沙特仍在加大优惠力度，吸引买主。

　　上周，沙特阿拉伯宣布了5月份的官方原油定价（OSP），以更低的价格向亚洲出售石油，同时保持欧洲的价格不变，并针对美国提高价格。

　　从沙特针对不同地域悄悄打价格战就可以看出，这三大产油国的争执依然较大，什么时候能够完全和解还是未知数，这对于世界油价的回暖也蒙上了一层阴霾。

　　很多童鞋对于布伦特原油和WIT原油总是傻傻分不清，这里简单科普一下。

　　长久以来，国际市场原油交易形成了3种基准价格，即美国纽约商品交易所WIT原油价格、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格和阿联酋迪拜原油价格。

　　WTI原油也叫德克萨斯轻质原油，是美国原油期货的基准油，在纽约商品期货交易所交易，以轻质原油为主，开采难度小，成本低，质量好。

　　布伦特原油是一种北海原油，主要包含北海油田生产的四种轻质低硫原油，在伦敦商品期货市场中交易，由于大部分都是海上开采，难度较大，成本较高。

　　总而言之，美国原油是基于美国市场的期货定价基准油，而布伦特原油则是基于欧洲市场的现货市场基准油。

　　出口到欧洲或从欧洲出口，基本参照布伦特油（Brent）；出口北美基本参照得克萨斯中质油（WTI）；出口远东则参照阿曼和迪拜原油。

　　尽管布伦特原油和美原油有所区别，但从数据上来看，布伦特原油和美原油基本涨跌同步，不过具体行情都是根据国际油价走势的，主要依赖于OPEC产量以及欧洲和亚洲的需求变化。

　　值得一提的是，这段时间油价大幅下跌的同时，投资者却在踊跃抄底。

　　过去一个月内，美国投资市场上，原油ETF净持有量增加了400%以上。中国同样如此，原油基金向来是散户关注较多，多数基金99%以上为个人投资者。wind统计显示，近3个月原油基金净值跌幅平均在40~50%上下，跌幅最大的易方达原油跌53.61%，南方原油跌53.33%，嘉实原油跌51.57%……

　　我在之前文章已经连续几次说过国内原油基金的溢价风险，各类原油宝之类的东西先不论其合不合规，它们几乎都是高杠杆的产品，对于普通投资者来讲风险非常高。

　　事实也再次证明了，所有想抄底的都要经历一段时期阵痛，你以为的底往往都不是最后的底，聪明投资者关注的都是“底部区间”。

　　沙特等中东地区国家的原油每桶开采成本应该在10美元上下，俄罗斯原油开采成本在20美元左右，页岩革命的美国目前开采原油的综合成本大致在36美元左右，我国作为一个能源对外依存度较高的国家，开采原油的价格要达到50美元……

　　开采成本是不会骤变的，现在可以非常确定是，原油价格就是在这样的历史性底部区间中。

　　国际能源署表示，如果石油产量大幅下降，部分石油进入战略储备，随着疫情结束需求开始复苏，那么2020年下半年将出现供不应求的局面，全球经济在第二季度后将出现“V字形”复苏，将拉动国际油价大幅攀升。

　　如果你有一个季度以上的耐心，可以关注受益原油涨价的个股或者是找溢价相对较低的基金定投，没有耐心的不要参与，国内唯一能与国际接轨的原油期货风险较高，并没有低风险能够投资原油的品种。