明哥：是骡子是马，拉出来溜溜！

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　　我们在分析美国经济、股市的情势，以及针对A股行业、个股进行研判时，叙事说得再宏大，逻辑说得再严密，最终都要靠宏观经济的数据、上市公司的财务报告，来验证当初的分析和研判。

　　春节结束后，我们先后遇到了国内、全球的大型公共卫生事件。无论是对A股暴涨的不解，还是对美股百年未遇的暴跌的困惑，出发点都是常识、逻辑。

　　现在，A股上市公司们，见真章的时候到了。

　　从这周开始，A股正式进入一季报披露期，达到预披露条件的公司们，纷纷登台亮相。

　　我们倒是要好好端详一番，看看哪些是美娇娘，哪些是丑媳妇。

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　　1、信维通信：2020年一季度预计实现净利润0.60-0.65亿元，比上年同期下降73.05%-75.12%。

　　公司的解释是：受疫情影响，前两个月亏损，一季度的收入及利润主要来源于全面复工后的三月份。全面复工生产时间由以往两个半月减少至一个半月，少了一个月的工作时间；部分客户的订单出货有所调整。

　　这说明，这家公司根本不是高科技公司，而更可能是体力劳动型的制造工厂。因为，越是接近于互联网、软件、5G高科技等科技树上层的公司，远程办公、在线办公的可能性越大。当所有产品和业务都来自于现场生产、调配、分发的劳动时，受到疫情的可能性会最大。

　　这才是在大陆的智能手机产业链上公司的真实一季报。

　　回想「立讯精密」公告的同一季度预计盈利9.55亿-9.86亿元，同比增长55%-60%；再回味「蓝思科技」第一季度净利润8.79-8.84亿元，我们总觉得有不安的感觉。

　　制造业工厂在第一季度复工复产的进度，是趋同的，不可能出现某一家公司业绩大倒退，而另一家却高速增长的诡异情况。

　　在这里我们要提醒投资者，对于旗下关联公司众多，资产往来频繁的上市公司，有可能会通过调节库存、将亏损转移至体外公司的形式，来伪造高速增长的假象。

　　2、华测检测：发布2020年第一季度业绩预告，预计盈利0.10-0.15亿元，比上年同期减少67%至78%。但是，扣除政府补助0.25亿元之后，反而是亏损的了。

　　这家公司负责检测、认证的。客户们第一季度都没上几天班，自然也就没业务了。

　　3、宁德时代：预计第一季度的净利润为7.33亿元-8.38亿元，同比下降20%-30%。受到COVID-19病毒疫情和市场影响，新能源汽车装机量大幅下降，动力电池销售收入下滑。

　　要知道的是，宁德时代的客户，主要是欧美的汽车厂商，包括宝马、特斯拉，等。本来我们以为欧美不会受到疫情的影响，但是根据汽车厂商关门、裁员的信息来看，海外的疫情不等到第二季度完结，是很难完全消失的。

　　比如，德国的宝马公司已经公告，全球销量第一季度已经下降三成，欧洲和南非的17座工厂，已经关闭，这将导致息税前利润率（EBIT）大幅下降至2%-4%。

　　所以，第二季度业绩不一定能好转。这对于市值达到2654亿元的公司来讲，是真正的黑天鹅了。

　　4、深信服，预计第一季度亏损1.92-1.97亿元！

　　公司给出的理由，同样是受到疫情影响，业务无法正常开展。要知道的是，这可是号称A股最纯正的云服务、信息安全厂商。

　　明哥感觉自己的智商被挑衅了。

　　难道疫情的到来，对云服务、信息安全、流量的需求，不应该是大增吗？根据我们对腾讯、阿里、亚马逊、苹果、微软等公司的调研，所有和云服务、互联网产品、信息安全产品相关的平台，流量都是大增的。

　　如果说，业务营收来自于消费者一端，那广告收入可能会下滑；但是to B的平台，主营收入不是来自于广告，而是终端的企业客户。

　　那你说，这家充满了概念的公司，对投资者来说，到底是美娇娘，还是丑媳妇？

　　5、三只松鼠，一季度预计盈利1.78亿元–2.1亿元，同比下滑15.76%–28.60%。公司的解释是：疫情影响，线下业务因客流不足导致营收大幅下降，线上业务因交通因素也产生了一定的影响，导致销售费用及固定费用摊销攀升，影响一季度净利润同比下降。

　　当需要宣传自己的概念时，就是线上新零售电商；当业绩下滑时，就说线下业务客流不足导致营收大降。

　　那主营业务，到底是在线下，还是在线上呢？感觉都成为了薛定谔的猫了。

　　6、中兴通讯，发布公告称，控股股东于2020年4月2日至2020年4月7日，通过大宗交易方式，共计减持4891.31万股A股股票，占公司总股本的1.06%。

　　你们猜猜看，控股股东套现超过19亿元，拿钱去干吗呢？

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　　7、光线传媒：第一季度预计盈利0.20-0.40万元，比上年同期减少56.33%至78.17%。

　　之所以还有盈利的原因在于，公司参与投资、发行的已于2019年上映并有部分票房计入本报告期的影片共3部，包括《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》，转移过来计算的票房金额为3.77亿元。

　　如果没有这些业绩补充的话，第一季度一定会暴亏的。

　　但是，这种暴亏却是在预期之中的。

　　因为哪怕到现在为止，全国影院的开业日期都没有确定，甚至可能在第二季度都无法开始。真正受到影响的可能是第二季度业绩。

　　8、东方财富：一季度预计盈利8.2亿元至9.2亿元，同比增长112.57%—138.49%。

　　这份业绩说明，第一季度老百姓们都禁足在家，自我隔离，将A股玩成了史上最大规模的在线赌博游戏了。

　　在美股没有暴跌之前，从2月3日至25日，两市成交额动不动上万亿，最高在1.4-1.5万亿元之间，这无疑是有利于券商、东方财富等公司的业绩的。

　　这份业绩是不错的，但是从4月份开始，股市下跌之后，两市成交额就急剧缩量了，今天只有6500亿元。

　　所以，东方财富的股价走势，要取决于投资者对后市走势的最新预期。

　　9、智飞生物：预计第一季度净利润5.02-5.52亿元，同比上升0%~10%。

　　这份业绩差强人意，能够保住没有亏损，说明疫情期间，人们还是对疫苗有着较为强烈的需求的。至少，比几乎没有净利润的康泰生物，强多了。

　　毕竟，只有绿叶，才能衬托出鲜花的娇艳。

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　　分析到这里，虽然只点评了9家上市公司，但是管中窥豹，可以想见，在大型公共卫生事件的影响下，A股主流上市公司的业绩成色会如何。

　　随着美股的止跌反弹，A股2个交易日内，食品、白酒、生物医药、智能手机、医疗服务、基础建设等各行业的权重股，股价连续上涨，几乎都摆脱了市盈率的牵引。

　　在这个时候，我们也许会怀疑自己的眼光，也许这些行业的公司，并不只是依靠梦想在飞翔，而是有坚实的业绩托底的？

　　2020年第一个季度报告，将覆盖在它们脸上的头巾，给扯下来了。我们才发现，对面的是美娇娘，还是丑媳妇。

　　有了对比，我们才发现，底层资产是只有20倍市盈率的苹果、微软、Facebook、谷歌等公司的纳指ETF（513100），更香了。