皮海洲：瑞幸咖啡财务造假A股市场的看点在哪里？

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　　近日，瑞幸咖啡造假一事东窗事发。4月2日，该公司发布公告称，公司董事会成立了一个特别调查委员会，发现公司于2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。目前调查仍在进行，公司将进一步对财务数据等调整进行公告。

　　受此公告的影响，当天在美上市的瑞幸咖啡股票股价大跌75.57%，次日该股继续下跌15.94%。

　　上市公司财务造假，这是股市之大忌。尤其是在美国股市，这基本就是“死罪”。回想2001年，安然公司财务造假曝光，直接导致该公司股票退市，公司破产；安然公司CEO杰弗里•斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思•莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。而安然公司当时是世界上最大的能源、商品和服务公司之一。安然公司面对财务造假，尚且难逃一死，瑞幸咖啡自然也是凶多吉少了。

　　虽然瑞幸咖啡的注册地在开曼群岛，但其毕竟是一家总部在福建厦门的中国公司，因此，对于瑞幸咖啡的财务造假行为，本人深感惋惜。不过，既然事情已经发生，那就只能正视这件事情。虽然瑞幸咖啡是在美国市场上市，但对于A股市场来说，却是一次难得的学习机会，即学习美国市场是如何处置财务造假公司的，毕竟这是A股市场的一大软肋所在。

　　就A股市场来说，对待财务造假公司一直都是“心太软”，虽然偶尔也出过重拳，如将欺诈发行的欣泰电气强制退市，但这重拳更像是打在投资者的身上一样，最终是让投资者来为欣泰电气的欺诈发行买单，让投资者为此付出惨重的代价。而随着新《证券法》的实施，A股市场还将加大对违法违规行为的查处力度，但到底如何打击上市公司财务造假行为，A股市场是没有成功案例的。因此，这一次瑞幸咖啡财务造假就给A股市场提供了一次难得的学习机会，看美国股市是如何处置瑞幸咖啡财务造假事件的，尤其是如何来保护投资者利益的。

　　根据美国市场的规则，瑞幸咖啡财务造假属实，接踵而至的就是投资者集体诉讼。实际上，这件事情已经在紧锣密鼓的进行之中，并已于2月13日在纽约南区地方法院立案，这起诉讼，瑞幸咖啡的败局已定。

　　而在投资者集体诉讼之外，美国证交会的查处也会到来，不仅公司有关高管将会被宣布市场禁入的处罚，而且还会向公司开出巨额罚单并停止股票交易。比如在安然事件中，安然公司被美国证交会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易。

　　而且，面对上市公司财务造假，美国司法部的立案侦查。根据美国法律，提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处10至25年的监禁，没收非法收入并翻倍罚款，全额赔偿中小投资者损失等。

　　美国市场的这些处罚措施或许人们并不陌生，但问题是如何执行到位。比如，在欣泰电气案中，该公司及大股东表示没有能力回购股份，于是欣泰电气方面就不回购股份了，对投资者保护也就成为一纸空谈。如今，面对瑞幸咖啡的财务造假，看美国市场如何将相关措施落实到位，这是最令人关注，同时也是最值得A股市场学习的。

　　比如，集体诉讼，赢得诉讼并不难，但赔偿投资者的资金能到位吗？又比如，全额赔偿中小投资者，这同样面临着赔偿资金的到位问题。还有对上市公司的巨额罚单，同样面临着交不起的问题。再比如，对有关犯罪行为当事人判处10至25年的监禁，像瑞幸咖啡这种非美国公司，又如何执行到位，这同样也是值得关注的。