凯恩斯：何时卖出优质成长股

大参考

　　昨天沪指报2193.07点，下跌40.34点，跌幅为1.81%，成交1382亿元；深成指报8542.87点，下跌157.48点，跌幅为1.81%，成交1403亿元；另外创业板指报1335.10点，下跌54.65点，跌幅为3.93%，盘中一度跌近5%。创业板的调整应不属于市场意外，今年翻倍的指数涨幅对应健康的阶段性回调是市场正常现象。

　　昨天大盘下跌40点的阴线引发的恐慌情绪牵引出六年前10月16日的惨痛回忆，A股疯狂冲上6124点，从此股市一路向下至今仍然在2200点附近徘徊，A股总市值蒸发4万亿元，478只股股价遭腰斩。我们回顾历史为了更好的把握当下和未来，曾经6124点是指数翻了六倍后的历史高点，而现今是经过六年熊市的2000点低位，历史不是简单的日期和现象重合，而是取决于内在规律的变化实质，需要辩证看待，格物致知！

　　创业板的回调可能让很多坚守成长股的散户动摇持股理念，尤其是低位买入后已经达到2-3倍收益的，更容易轻易的抛出手中的筹码。我们自去年以前多次强调买入创业板中优质成长股，让大家坚持持有、持有、再持有，带领大家辨别出好企业并完成坚决买入的动作后，何时卖出是一门大学问。常说：会买的是徒弟，会卖的是师傅，对于投资者来说，“卖”永远是一个难题，但只有会买并会卖的操作才能构成个人的完整投资体系。

　　几乎所有股龄长的股民都遇到过类此的问题，曾经挑选并买入过大牛股，但是往往获利少许或者利润倍增后抛出，而错失一支三五年十倍的股票。正常眼光看来这个收益应该是相当不错了，但是按照价值投资操作体系来讲看来，这是一个严重的错误！因为好企业是极其稀少的，卖出几乎就意味着放弃，基本也等同投资的失败。卖出体系是整个投资体系中的一部分，很多价值投资者会结合估值决定成长股如何卖出。由于中国证券市场起步晚，还没有达到欧美市场的成熟期，很多价值投资者会照搬华尔街的操作理论来实践，例如彼得林奇曾经有过相当不错的总结，只是这个总结在实行过程中是需要考量企业的变化趋势的，标准也需动态调整。林奇认为如果公司股票市盈率高达30倍，而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15-20%，则一定是要卖出的，如果中国投资者严格按照这样的“高估卖出法”，那么能够挖掘并低价持有的康得新、汤臣倍健等在股价上涨到3倍左右，收益1-2倍之间，几乎应该全部出手了，但这样有可能会错过企业未来发展期。这样教条照搬是因为没有考虑到中国这个快速发展经济体，许多企业的增长速度远超大家的想象力，甚至许多企业像挤牛奶一样产生源源不断利润的能力也远超我们想象力。其实与普通股票相比，真正的快速成长股股价会越来越高，高到不可思议、不合逻辑，超出想象，这也决定了关于成长股的卖出，肯定是不能仅仅按照估值进行处理。快速成长股的本质特征是高成长、高收益，因此赚业绩增长的钱，是成长股盈利的核心内容；赚估值提升的钱，也就是赚市场泡沫的钱是市场情绪效应，这个不但需要克服股价上涨的勇气，更重要的是要依赖于市场经验。

　　优质成长股是能够跨牛熊市投资，在成长股快速成长过程中，任何时间卖出其实都是错误的。在持有过程中，我们除了简单跟踪企业经营外，所有担心和恐惧不如一个简单的处理方法：闭上眼睛，不卖！真正的成长股卖点只有一个：就是企业经过快速成长期步入成熟期或者企业经营基本面发生根本性变化。所以投资者面对近期大盘及创业板的调整，要闭上眼睛承受波动，继续坚持持有手中优质成长股。