明哥：借助疫情来炒作的这个板块暴涨。要不要跟？

lameihua

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　　今天市场特征非常明显，其他所有行业都跌得找不到北，只有2个行业万绿丛中一点红，千里勤王。

　　食品饮料、猪肉养殖。

　　对于猪肉养殖，现在市场的分歧还很大，看涨和看多的阵营都很强大，并且似乎都言之有理。

　　所以明哥就挑涨得貌似有严密逻辑的食品饮料板块，来说道说道。

　　海天味业：+10.0%；
　　中炬高新：+5.94%；
　　千禾味业：+5.79%；
　　涪陵榨菜：+5.59%；
　　天味食品：+4.32%；
　　贵州茅台：+3.64%。

　　感觉再来一斤「牧原股份」出炉的猪肉，这些公司的产品就能够凑一整桌猪肉火锅宴了。

　　它们股价上涨的原因，很直接，那就是市场认为，在疫情的影响尚未通过一季报充分暴露的情况下，其他任何行业都有潜在的大利空，比如：房地产、家用电器、银行、保险、智能手机、半导体芯片。

　　找来找去，要挑到一个在全国人民都禁足1个半月不离家的情况下，受到的冲击最小的行业，那就是：必需消费品。

　　毕竟，人体一日三餐，必不可少。酱油、醋、白酒、榨菜、泡菜、火锅底料，在经济繁荣时要吃，在经济萧条时也必不可少。这些属于刚性消费品，必不可少的种类。

　　因此，假如要炒股票的话，挑选它们作为主攻、避险的方向，逻辑似乎是很严密的。

　　然而，真相真的如此吗？短期的大涨，一定和长期的逻辑，保持一致吗？

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　　明哥以为，恰恰相反。

　　当我们在锚定一个食品、饮料类的上涨空间时，喜欢用发达国家、成熟社会的经济低速增长期，已经稳定的国际同行公司，来做对标。

　　这里的逻辑路径是，当经济开始低速增长时，龙头公司通过规模效应降低成本、通过物流经销体系来提高效率、通过资本加持来宣传品牌，抢占本地化的、小众的、冒牌的、作坊式的中小型竞争对手，保证自己在存量环境，甚至是萎缩环境下的占有率提升，来实现增长。

　　也就是说，强者恒强的马太效应，在越发达的经济体，越成熟稳健的社会时期，才会体现出来。

　　反之，如果一个社会在某段特殊时期，没有朝着繁荣、发达的既有路径去发展，而是倒退到了一种区域自治、交通中断、商品局部流通的状态，使得人流、物流、资金流的流动被阻隔，那么，强品牌的大公司，往往难以渗透、辐射到社会的末端神经和毛细血管中去。

　　那么，全球疫情来袭，我国社会经历了封路、禁足在家、经销商不进货、商超只能就近引进本地的品牌商品时，不就暂时阻止、打破了马太效应吗？

　　所以，只要深度思考，我们就能发现，这次疫情，对原有全国性大品牌的食品、饮料企业，并不是利好，而是利空。

　　但是，市场的逻辑没有这么严谨和精细。

　　没关系，我们来抽丝剥茧。

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　　「海天味业」涨停后，已经达到了3380亿元。

　　部分市场人士认为高估值能够得以持续的逻辑是，这会成为中国最大的酱油品牌，它将从餐饮渠道、家庭渠道，双双渗透至居民消费的餐桌上，抢占那些本地化酱油的占有率。

　　简单地说，这家公司的产品，要么通过经销商，卖给餐饮店铺，要么在商超卖给家庭居民。

　　餐饮渠道占比约60%，家庭消费渠道占比约15%—20%，其他是散装渠道的份额。

　　可以说，餐饮渠道行业的繁荣成为海天味业业绩增长的重要推手。它只要搞定了街头店面负责采购的厨师，基本就大局已定。

　　但是，我们仔细思考下，受到COVID-19病毒疫情打击最大的行业，正是餐饮。从2020年1月底，到如今的4月1日，足足有2个月的时间，街面上的餐饮店铺，要么是完全闭门，要么只售外卖。

　　在餐饮行业销量断崖式下跌的情况下，对海天味业而言，占比60%的销售渠道已经被砍断了。2020年一季报，业绩一定会受到非常严重的冲击。

　　那有人会说，有两种可能会支撑它后面二季度以后的业绩，弥补一季度的空缺：报复性消费，经销商屯库存。

　　有这种想法的人，最好洗洗睡。

　　其他的消费需求，比如：购房、购车，因为属于必不可少、计划之中的大宗需求，只不过将时间推迟而已，迟早会发生。但是，在外餐饮消费、影院观影、游乐园等，是绝对不可能把失去的消费时光、次数和金额，再加大倍数去消费，报复性弥补第一季度没有发生的消费。

　　经销商进库存时，同样需要考虑自己的财力，以及下游餐饮、家庭渠道真正需要采购的量，绝对不可能打肿脸充胖子，堆积需要很长时间才能消化掉的库存的。

　　这家酱油公司2019年年报，实现营业收入198.0亿元(+16%)，归母净利润53.5亿元（+23%），能够支撑将近60倍静态市盈率的逻辑，与其说是不匹配的业绩增速，不如说是流通股本极其稀少、股价容易操纵的博弈因素。

　　前十大流通股东就锁定了83%的股权，再把第十大流通股东：叶燕桥，以及后面的高管持股也算进来，一共有86%的股权是真正意义上被阶段性锁死的。能够流通到二级市场，让股民和机构们买卖的股权，比例不足14%。

　　这也是为什么今日（2020年3月31日），只需要0.35%的换手率就能将该公司股价拉至涨停的原因，也是只需要100万元人民币，就能封死涨停板的原因。

　　因为，只需要拉动极少数股本就能抬高巨大市值，本来就是在营造一种幻象。等到这些市值需要流通时，砸到跌停板，也仅仅可能需要极低的换手率，和极少的金额对应的筹码就行。

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　　同样的逻辑，我们也可以拿来质疑涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、天味食品。

　　我们只需要计算下，这些公司的营业收入中，多少来自于餐饮、航空、酒店等渠道，将这些渠道的营收扣除，来预计2020年一季报的业绩。

　　这里受到致命打击的应该是：卖火锅底料的天味食品，价格在同行中较高的涪陵榨菜。

　　当火锅店都不开门的时候，火锅底料卖给谁？

　　当家家户户紧衣缩食的时候，更贵的涪陵榨菜如何比拼当地本地化更便宜的榨菜：鱼泉榨菜、吉香居榨菜？

　　但是，更大的反面逻辑有2个：

　　有完整的一个半月，全国各地的经销商网络，被彻底打散，产品无法如常一样铺开，进入到社会的每个毛细血管般重要的商超、小卖部；

　　有完整的一个半月，原材料贮藏成本高，原材料过期，工人无法复工，后续产能又跟不上，二季度的销售都可能成问题。

　　所以，在疫情结束的时候，由于其他行业前景不明，资金蜂拥进入食品、饮料行业，无论其炒作的逻辑如何直接、易懂，看似严密，却始终敌不过常识。

　　明哥还是决定远观，且看如何表演。