白君：央行再度“降息”抗疫，磨底阶段需要耐心

lameihua

　　在环球疫情形势日益严峻，全球经济下行压力不断增大之际，中国再次果断出手了。

　　在上周末的中央政治局会议中，管理层强调要加大宏观政策的调控力度，积极的财政政策更加有为，适当提高赤字率，引导贷款利率下行。

　　这次中央政治局会议与2月份的会议相比，对于实施宏观调节和实施力度的措词更为激烈，宏观政策有望更加强力地托底经济，当中：

　　财政政策方面首次提出扩大赤字率和发行特别国债，尤其特别国债之前只在97金融风暴和08金融危机发行过。

　　从前两次发行特别国债成效来看，特别国债作为对冲经济波动的积极财政举措，在刺激内需方面发挥了巨大作用，对资本市场也起到一定程度的提振作用。

　　货币政策方面，这次会议强调要引导贷款利率下行。由于美国大规模降息加QE，为我国货币政策调节创造出较大空间，宽松预期也有望提振市场信心。

　　在中央政治局会议定调后，今天央行马上宣布下调7天逆回购（OMO）利率至2.2%，较此前的2.4%下调20个基点。

　　这次央行操作与2月初操作类似，先是逆回购利率下调，预计4月中旬MLF利率有望同幅下降，进而带动4月20日LPR报价下调。

　　但是这次逆回购“降息”与2月份唯一的不同点就是，今次降息的幅度进一步加大，比2月初逆回购利率下调幅度扩大一倍。

　　这次央行下调逆回购利率，释放出管理层十分明确的宽松信号，新一轮降准降息蓄势待发。全面降准、下调MLF和LPR利率都有望陆续落地。

　　也标志着环球宽松周期开始后，我们货币政策新一轮宽松加码的开始，有望为股票市场的良好运行提供支撑。

　　虽然政策面出现重磅利好，但是A股今天却没有大涨，最终震荡收绿，创业板在盘中更是大跌超过3.5%。

　　可以说，目前主导A股情绪面的，就是海外疫情的扩散。目前全球确诊已经超过70万，而美国确诊已经超过18万。

　　疫情在海外的快速扩散对欧美等国经济带来非常严重的冲击，美国最新一期的失业人数破300万，创下了百年以来的新高！

　　欧美国家疫情的持续失控和经济数据的惨淡，导致周五美股在连续大幅反弹后出现显著回调，也一定程度影响了今天A股的表现。

　　但小白认为这些基本是市场短期情绪化的反应，尤其美国失业人数主要集中在短期合约工人和临时工之间，只要美国疫情缓和，失业人数就有望迅速回落。

　　同时本次欧美政府的经济刺激政策无论是从力度、规模、及时性和救市决心四大维度来看，都已经明显超过了2008年。

　　在政策持续加码的情况下，海外资本市场的大跌有望告一段落。从整体金融系统稳健度而言，当前全球进入金融危机模式的概率较低。

　　而对于A股而言，更是找不到悲观的理由。首先我们是疫情先发地，目前疫情已经高度受控，复工复产进度良好，经济有望率先反弹。

　　另外，当前我国受到海外冲击的影响预计将小于2008年，因为在经历了前期的去杠杆后，我国企业的杠杆率并不高，我国金融体系抗风险的能力更强。

　　最后一点，2008年金融危机爆发时，A股估值正处于历史高位，上证指数估值高达70倍以上，泡沫程度化全球最高。

　　而当前A股除创业板外，各板块均处于历史均值以下，上证和沪深300指数市盈率均不足12倍，估值尚处于历史底部。

　　目前A股无伦基本面、政策面、估值面和资金面均处于底部区间，相信在管理层宽松政策不断落实后，A股市场整体流动性出现逐步回暖。

　　同时在美国实行近乎0息政策叠加无限QE后，中美巨大息差将吸引外资重新流入，同时4月中旬MLF有望下调，A股市场将迎来底部拐点。

　　配置上，可以关注受惠政治局会议刺激方向的大基建和新基建等领域，同时可以关注受惠刺激消费政策的家电、汽车、文旅等领域的龙头公司低吸机会。