刘晓博：降息了！力度超预期

lameihua

　　今天（3月30日）上午9点45分，央行公布了最新一次逆回购招标公告。公告显示，7天逆回购一次大幅降息了20个基点。

　　上图是今天的招标公告，7天逆回购的中标利率是2.20%。

　　央行上次的7天逆回购是在2月17日，中标利率是2.40%。

　　逆回购利率表面上通过招标产生，但事实上是央行非常重要的“政策利率”之一，它的大幅降息，意味着4月20日的LPR利率也将至少降息20个基点。

　　跟LPR利率关系更密切的政策利率，是1年期MLF（中期借贷便利）利率。但由于MLF一般每月才操作一到两次，不如逆回购灵活，可以在任何一个工作日操作。

　　所以，我们可以认为：此次7天逆回购降息，就是政策利率降息。随后的MLF利率也会降息至少20个基点，LPR利率也会跟随降息至少20个基点。

　　从去年12月20日到今年3月20日，央行3个月只降息了10个基点（5年期只降息了5个基点，见上图），可谓矜持。但今天，一下子就把政策利率降低了20个基点，跟之前形成了显著的反差。

　　货币政策之所以“突然发力”，跟3月27日召开的政治局会议有密切关系。这次会议是一个重要标志，标志着“政策观察期”结束，发力期到来。

　　政治局会议通稿说：

　　要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用。

　　这就是对未来一段时期货币政策、财政政策的最权威表述。“引导贷款市场利率下行”是核心，还要发行特别国债、提高赤字率、增加地方债、减税降费。

　　相信在4月，存款基准利率还会降息，以便LPR（贷款市场报价利率）有更大下降幅度。

　　我曾在3月27日政治局会议之后预测，今年新增降息幅度至少在25个基点之上，而今天一下子就降息20个基点，看来会超额。

　　降息对实体经济、股市、楼市都构成利好。今天A股早盘粮食股大涨，地产龙头股也没有跌，目前上证指数跌了47点，绝大多数板块飘绿，这主要跟疫情继续扩大有关。

　　但A股想创新低，有一定难度。恐慌已经释放得差不多了。