势之场：社保基金：股市的压舱石

lameihua

　　A

　　过去两周内，国际股市起起落落，经历了一番过山车式的跌宕起伏。

　　先是3月9日美股市场罕见的因为暴跌熔断了。之后更是一发不可收拾，3月12日再次熔断。

　　3月17日，“黑色星期一”再现江湖。尽管美联储为首的央行接连祭出货币刺激，仍未能阻止全球股市周一大跌。纳指、标普500指数均跌29%，道指已跌31%。富时100指数、澳洲标普200指数均跌30%。

　　而在3月24日，美联储宣布无限量化宽松后，美股全线暴涨，道指收盘大涨逾2100点，刷新历史纪录，美股三大股指涨幅皆超过8%。

　　相比之下，A股走向更为稳定，表现出了较强的抗风险能力。摩根士丹利月初还放风，要把A股为避风港。

　　3月22日，中国证监会副主席李超表示，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。

　　有人说，A股能保持稳定，是因为有多个压舱石在保住船在波涛之中不翻船，其中最值得一提的就是其中的老大哥——全国社保基金。

　　根据人社部在3月6日的新闻发布会，社会保障战略储备基金规模已达到2万多亿，特别是，为进一步增强社保基金的可持续性，2019年已全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作，截至2019年底，中央层面已完成划转国有资本1.3万亿元。

　　2万亿元的体量，已经相当于我国中等水平省份一年的GDP了。

　　B

　　社保基金不仅大，还挺能赚钱。在此刻疫情冲击之时，社保基金的收益率尤为显得突出。

　　全国社保基金去年四季度新进3家公司股份，分别为盐津铺子、乐鑫科技和同和药业。

　　这三家公司股价表现都相当不错。当中乐鑫科技今年以来累计涨幅最大，达到了48.21%，盐津铺子和同和药业累计涨幅也分别达43.77%和21.23%。

　　事实上，社保基金在A股沉浮中，一直眼光独到。社保基金的投资动向也被价值投资者视为“投资风向标”。

　　社保基金的投资风格是长期价值投资，偏爱大市值公司，特别注重个股的流通性和企业的长期盈利性。这背后的原因就在于社保基金资金较为长期，且规模巨大。

　　也正是因为社保基金的这种特性，也被视为股市波动时的压舱石。

　　随着社保基金规模的扩大，关于社保基金如何投资的问题也越来越受到重视。毕竟，这么丰厚一块肥肉，这么诱人的一罐泉水，一旦进入市场，是“一石激起千层浪”，还是“石沉大海”，就看怎么运作了。

　　3月16日，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在公益直播课上表示，“从投资和创新的角度来说，能带来新格局、新动能的，一定是数字化。”并分享了社保基金进入蚂蚁金服的投资逻辑。王忠民也特别提到了区块链和云计算的重要性。

　　另外，去年四季度，全国社保基金持有的16家公司从行业分布看，最多的便是医药生物。

　　医药生物和互联网分布更为集中的科创板，也就自然得到了社保基金的关注。而如今的疫情使得生物医药收获大量关注的同时，上涨态势在股价上也已经有所体现。

　　C

　　社保基金全称叫做全国社会保障基金。

　　全国社会保障基金是由全国社会保障基金理事会管理的，不向个人投资者开放。全国社会保障基金理事会是财政部管理的事业单位，作为基金投资运营机构，不明确行政级别。目前由前财政部副部长刘伟担任社保基金理事会的理事长。

　　虽然不明确行政级别，但社保基金理事长历来政治背景都非常深厚。上一届理事长，是前财政部长楼继伟，再上一届，也是当过财政部长的谢旭人，再上一届，则是前前央行行长戴相龙，再往前两届，还是曾任财政部长的项怀诚、刘仲藜。而如今的社保基金的党组书记兼副理事长，更是位居中央委员的王尔乘。

　　如此超强阵容，可见社保基金地位之重。

　　其资金除了来源于企事业职工的养老保险费以外，还来源于国有股减持划入资金及股权资产、中央财政预算拨款、中央财政拨入彩票公益金以及国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。

　　有人还问了，社保基金和平常我们交的各种保险是一个概念吗？

　　二者是不同的。我们所交的保险，全称叫做社会保险基金。社会保险基金是有每个地方的社保中心管理的，也不能直接进行投资活动。但是，某地区的社会保险费用如果出现长期性的盈余，经国务院批准后，可以将盈余的一部分交由社会保障基金来打理，实现保值增值。

　　简单来说，我们平常所谓的“养老钱”跟社保基金是孩子与母亲的关系。平常各过各的，但当孩子有资金困难的时候，母亲就拿出一部分钱来支援孩子。而条件比较宽裕的孩子，平常也会将部分闲置资金交给母亲来打理。

　　社保基金是如此重要的后备力量，那么，全国社会保障基金理事会是如何进行投资的呢？

　　早在2001年，财政部、劳动和社会保障部就颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，明确了社保基金投资的基本原则、投资范围、投资比例、投资方式等，建立了社保基金的监督、报告和财务制度。

　　中国证监会和央行按照各自的职权对社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。

　　值得注意的是，“养老钱”不可能直接进入股市，养老金涉足金融产品的主要目的是进行风险管理。

　　社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

　　简而言之，不仅要赚钱，还要稳稳地赚钱！这可是全国人民的命根子，可不能瞎投资。

　　目前，社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债，金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。

　　社保基金委托投资的占比也不断提高。根据2018年报显示，社保基金的境内委托投资机构有18家，包括16家基金公司和2家证券公司，社保基金委托投资资产12438.38亿元，占社保基金资产总额的55.64%。

　　不过呢，社保基金毕竟事关重大，虽然投资了风险相对较高的股票和金融债，但由于其资金久期较长且规模较大，风格还是以长期价值投资为主。

　　可以看到，社保基金的性质决定了其投资风格比较稳健，且受各方监管，比例有所限制。总之，对于“养老金”的安全问题，我们还是可以放宽心的。

　　D

　　如今，一方面社保基金资产规模持续扩大，另一方面未来的支付需求也在不断增长，我国社保基金的收入增幅是跑不过支出增幅的，而且，这也已经成为了当前社保基金运行的“新常态”。

　　社保基金投资稳健，但存在亏空风险，因此需要提高收益率。

　　社保基金在2001年开始试水股票，2003年正式进入股市。虽然中国股市波动频繁，社保基金除了在2008年和2018年取得负收益外，其余年份均实现了稳定的正收益，累计年均投资收益率达8.36%。

　　社保基金年均8.36%的收益率，并不能直接代表其在股票投资中的收益率。社保基金投资于股票市场开始于2003年，到2018年的16年间，平均年收益率达18.61%。

　　那么，18.61%这个数字是怎样的水平呢？我们不妨以偏股型公募基金（主要投资于股票的基金）做个对比。同期偏股型公募基金平均年收益率为2.9%，而中小散户中有90%以上的人群是亏损的。

　　在这里，说几句题外话。社保基金收益率这么高，是不是可以跟着社保基金投资呢？笔者认为是可以的。从过往业绩来看，社保基金的收益率是比较稳定的。当然，这只能作为参考，具体投资策略还要看各位的本领了。

　　可以看到，社保基金作为压舱石，规模和收益都是合格的。

　　E

　　上面说了这么多，无非是在说明社保基金这个国家队的重要成员，投资风格谨慎稳健，收益率平均水平较高且稳定。

　　因此，社保基金是压舱石，也是风向标。

　　比如对于科创板的投资：

　　科创板诞生一周年的业绩十分亮眼。科创板46家公司（未含第十四批之后的上市企业）募资总额593亿元。从2019年动态市盈率看，市盈率中位数约在35倍。

　　2019年7月22日，在科创板首批上市公司挂牌仪式上，全国社保基金理事会证券投资部主任刘中元表示，科创板开板以来，社保基金通过委托组合，积极参与了新股的网下询价并申请参与战略配售。

　　截至2019年7月底，科创板打新资金的获配总金额已达135.68亿元，其中，社保基金参与科创板打新与战略配售资金则为5.7亿元。

　　可以说科创板的这桶金，社保基金是稳赚的。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长、中国养老金融50人论坛核心成员董登新分析称，社保基金在投资选择上有两个重点：一是业绩稳定、现金分红能力比较强的大蓝筹股；二是以科创企业为代表的、具有高成长性的先进企业或龙头企业。

　　资本市场上，短期资金的盈利是以短期投机为主，其更多的是关注眼前的市场状况或者炒作氛围。而长期资金的换手率很低，投资周期也相对更长，能够对科创板上市公司的估值提供更准确的评判标准，使投资更加理性。

　　由于投资科创板上市公司的门槛较高，所以科创板的机构投资者会更多，也更适合长期资金的介入。

　　在科创板上的盈利，以及先驱投资的资格，不仅是社保基金实力的体现，也体现了社保基金风向标的特性。

　　F

　　从全国情况看，社保基金入市还有很大增量空间。当前社保基金的资金总额约2.3万亿元，如算上地方委托的基本养老基金，则超3万亿元。

　　国资全面划转后，社保基金的资金规模或增加3万亿—5万亿元，再加上各地基本养老保险的委托投资，社保基金的资金规模或超过10万亿元。

　　随着我国老龄化的发展，社保基金的支付需求增长越来越快，本身存在的“代际不公平”矛盾也会更加突出，因此对于社保基金的收益率也有了更高的要求。

　　总之，世界股灾时，社保基金是压舱石，同时也是可以长期关注的风向标。因为百姓的养老钱不能亏损呀。从长远来看，多关注关注秉承估值中枢的社保基金，比炒作投机概念来得靠谱。