路财主：那1天，成交了1500万枚比特币!

lameihua

　　就在过去的两周里——

　　原油暴跌！

　　美股暴跌！

　　美债暴跌！

　　黄金暴跌！

　　……

　　比特币暴跌！

　　等等，等等——

　　比特币你不是号称独立于传统金融市场之外么？！你跌个什么劲儿？

　　自吹一点儿说，2月中旬比特币到达2020年迄今为止最高价的时候，我还是很有警惕心的，特地在小红圈发了提醒（我一般鼓励人不带杠杆买入比特币并持有）：

　　现在不要买入比特币啦！

　　就在我发出信息的当天，比特币创出了2020年的新高10600美元，此后就开始了一路下跌，从一开始的阴跌、缓跌，到后来的急跌缓涨……

　　到了3月10日，因为比特币当日大跌，比特币成交量暴增，十大比特币交易所期货持仓量到达新低，贪婪恐惧指数也降至“恐惧”的情形，我认为比特币已经基本到达底部区域，所以就又给大家发了信息。

　　接下来，大家都知道了——

　　从2月12日开始，在全球金融市场共振影响之下，比特币开始暴跌，从近8000美元一度暴跌至3600美元，最高跌去55%……

　　嗯，我猜得到开头，却没有猜到结尾……

　　具体来说，过去1个多月比特币价格的变化是下面这样的——图中红色和紫色圈圈处，就是我提醒大家停止买入价位和认为基本到达底部的价位。

　　在这一场暴跌中，最让人瞠目结舌的，是比特币全网交易量数据，根据coinmarketcap.com的数据，以UTC时间来计算——

　　3月12日，比特币全网成交量达到了844万枚；

　　3月13日，比特币全网成交量达到了1491万枚；

　　截止3月20日，过去9天时间里，比特币全网总交易量达到了7750万枚！

　　有人可能怀疑这个数据的真实性，但我在火币网的朋友告诉我，就在中国时间3月12日到3月13日，仅火币网一家，24小时的全网成交量就超过2300亿元人民币（超300亿美元，按照6000美元/枚的比特币均价算，成交量也达到了500万枚比特币）。

　　众所周知，比特币总量也就2100万枚，而已经被矿工们挖出来的是1800万枚。这其中，至少有大约1100万枚比特币是从来不用于交易的，还有400万枚差不多已经丢失，而总共用于交易的比特币撑死了也就400万枚……

　　当然，除了Coinbase之类的不带杠杆的现货交易所之外，大多数交易所的比特币，都是带杠杆的，期货合约一般是20倍杠杆，而“永续合约”大都是100倍杠杆。

　　但是，即便按照持仓者平均10倍杠杆（直接用满杠杆，价格稍一波动就会爆仓）来计算，这也意味着——过去一周时间里，几乎每1枚在交易所的比特币，都被换手了2次。

　　有人说中国股票的换手率太高，要是与比特币比，看来真是连渣都算不上。

　　毫无疑问，这是自比特币出现以来的历史最高水平，不仅是历史最高水平，而且高出以往的历史最高成交量的2倍以上（见下图统计数据）。

　　这不仅仅是换手率超高的事儿，更是一次对所有带杠杆看多比特币的人彻头彻尾的大屠杀！

　　从10600到7300再到3600，特别是3月12日到3月13日，从8000美元到3600美元这一波暴跌，确保此前所有带杠杆抄底看多的人（哪怕你仅仅加了1倍杠杆），全部爆仓！

　　现在，你理解这一场暴跌有多狠了吧？

　　比特币为什么会发生暴涨暴跌？

　　有人说，就是那些比特币头部交易所联合比特币大户坐庄，自己干的事儿！

　　可不嘛，按照这样的成交量，那些头部比特币交易所，可真是要赚大发了，按照手续费0.1%来算，就这么来回暴涨暴跌个几十次，杠杆看涨的人、杠杆看跌的人，所有流通中的比特币都要归交易所了，要知道，手续费还都是双向的！

　　不过，以我个人的看法，从2020年初到2020年2月中旬的价格暴涨，再从2月中旬到3月12日之前的一路猛跌，有可能是比特币头部期货交易所与操纵者的联合坐庄及操纵行为，但接下来两天的暴跌，应该说已经超出了操纵者的控制。

　　从利益分析角度来说，交易所并不希望对客户进行一次性爆仓，而是希望来回的较深幅度的价格震荡，让用户少量爆仓，希望不断有更多用户加入，每一个用户也不断加大投入，然后进行更多交易，从而收割更多的手续费，这才是交易所最好的生存之道。

　　想想看，你是想拥有一只不断下金蛋的鹅，还是想杀了这只鹅吃一天肉呢？

　　像3.12-3.13这样一天暴跌50%的行为，已经脱离了“割韭菜”的范畴，是彻头彻尾的大屠杀，看多的客户全部都爆仓了，都死绝了，看空者没有了对手盘，交易所如何去收割金蛋？

　　交易量代表了比特币换手的数据，但持仓合约量才代表了交易所的“鹅”有多肥。

　　下面的图，是Skew.com网站统计了全球最有影响力、交易量最大的11家比特币交易所，每天的比特币期货持仓量数据。

　　显然，从2020年1月初开始，随着比特币价格的持续上涨，各交易所的比特币期货持仓量都在缓慢增加。特别是从1月底开始，随着比特币价格的大涨，比特币交易所的持仓量开始快速增加，一直增加到了2月14日约53亿美元的最高峰，这也是比特币期货持仓量有史以来的最高峰。

　　嗯，接下来该收割了。

　　于是，从这一天开始，比特币的价格开始下跌，每次跌一点儿，再涨一点儿，大跌一下，再大涨一下，不断给韭菜们留下希望，随着部分满仓用户的爆仓和退出，比特币期货的持仓量开始了逐渐下降的过程，一直下降到3月12日的大瀑布前夕。

　　3.12-3.13的暴跌，不仅让比特币的价格一夜回到1年前，更是让11大交易所的比特币期货持仓量，一下子回到了Skew.com网站统计历史上的最低。在这种情况之下，这些提供杠杆的交易所，在普通的比特币交易者眼中，俨然已经是操纵者的帮凶了——如果这一场暴跌是由交易所和操纵者联合坐庄的话，那这和练“葵花宝典”有什么区别？

　　那，3.12-3.13的暴跌，背后到底是什么原因？发生了什么事情呢？

　　VeryHash的创始人、同时也是我们iMoney学院区块链群群主的孔猛，在2020大湾区数字经济论坛线上直播峰会中表示：

　　场内现货杠杆过高；

　　恐慌情绪带动投机资金抛盘进而引发抵押借贷盘大规模爆仓；

　　减半行情被提前兑现；

　　是造成“312-3.13暴跌”的三个主要原因。

　　孔猛说，过去半年大多数进入比特币市场的资金，并不像长期囤币的老矿工，将比特币作为一种长期的储值工具或全球化的避险资产，而是将比特币作为一种传统市场外，一种另类的高风险、高流通性、高波动性风险资产对待，使比特币价格和金融市场风险偏好高度相关。

　　加杠杆的背景下，二月中旬开始，市场上开始出现USDT短缺，不仅USDT对美元长时间维持升水，市场上杠杆借入USDT做多的需求旺盛，让一些交易所没有足够的USDT储备，币安曾短暂关闭了USDT的借入窗口，这标志着，场内现货杠杆，已经达到了阶段性顶点。

　　综合多个借贷商提供的数据，二月底行业整体比特币的抵押量达到三十万个，相当于比特币挖矿年产量的一半，提前兑现了减半行情。

　　有人问了，这些人抵押比特币干什么？

　　绝大多数抵押比特币的人，是用抵押比特币所获的资金，进入比特币挖矿行业，以币生币，对很多人来说，比特币挖矿是2019年下半年以来仅有的好生意……

　　“一台比特币矿机，每天能挣多少钱？”

　　根据有关说法，这些抵押盘，大多数以7000美元/枚作为比特币的底价、70%左右的质押率而质押，如果比特币接近7000美元大关，那么有一堆的质押盘要爆仓，他们唯一的自救措施就是赶紧到交易所去开期货的空单，做空比特币……

　　3月12日，当国际资本市场美国股指期货暴跌的消息传来，比特币作为一个流动性如此良好的市场，恐慌情绪影响之下，场内一部分投机盘先行抛售。当比特币价格跌破7000美元之后，引发了接下来的价格雪崩……

　　根据孔猛的说法，按照比特币过去十个月6400美金的低点测算，65%质押率借贷的爆仓线在4000美金以上，而这次比特币场内价格最低点一度跌至3600美金。这意味着，如果没能及时补充质押品，或利用看跌期权对冲，过去十个月所积累的十亿美金以上的比特币抵押借贷盘市场，已经整体爆仓和崩盘。

　　现货杠杆过高，其实就是我所说的期货持仓量达到了历史最高，而因为比特币挖矿行业开始金融化、杠杆化所导致的高质押率，再加上比特币的良好流动性，让比特币变成了和美股相关度极高的“风险资产”。

　　在美股暴跌的恐慌情绪带动之下，比特币价格在3.12-3.13雪崩，就是这么一个过程。

　　孔猛有一句评论很有意思，大家可以自己领会：

　　这是比特币历史上首次「去杠杆」。因为比特币的自由属性，这个市场没有保护措施，没有熔断，跌幅可以一步到位。国家去杠杆，两年都完不成，比特币去杠杆只需要两天。