亮老板：波音，美国的缩影

lameihua

　　川普前几天第一次在Twitter使用“Chinese Virus”这个词，使得自己一下子成为了众矢之的，19日他在白宫新闻发布会上的讲稿被记者拍下，稿件中的“新冠病毒”被划掉，被手写改为了“中国病毒”。人贱自有天收，这几天川普公开使用这个词的次数，也约等于美股熔断的次数。

　　说川普想要用种族主义掩盖失职也好，想转移火力让中国替罪羊也罢，堂堂世界第一大国的总统故意表现得如此下作，我们已经没有必要用常理去解释。不过让情绪的归情绪，在复杂的情绪中寻找事实，才是投资的基本功。

　　说回这条微博，虽然几乎没有人川普在说什么，但我们看到他提到了Airlines——“美国将强有力地支持航空等企业”，这里唯独用到航空业来举例，说明美国的航空业，可能真的快要顶不住了。

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　　风雨之中的航空巨头

　　美东时间周三美股史上第五次熔断，这轮暴跌中最惨的莫过于一夜跌掉18%的波音公司，加上昨天晚上又跌了4%，3月以来波音的股价已经累计下跌了60%多，千亿市值灰飞烟灭。说来也巧，这家公司的股价最高点恰好是在一年前创下的，过去一年跌了将近80%。

　　世界三大信用评级公司之一的标普近日也下调了对波音的主体评级，从“A”连降两个子级至“BBB”，离垃圾债评级“BBB-”仅一步之遥。标普表示，下调评级主要是考虑到两大因素的共同影响：一是737MAX系列的复飞许可遥遥无期，已从1月起停工；二是全球疫情蔓延可能造成航空公司波音飞机的订单延期或取消，从而对波音公司造成的进一步现金流损失。

　　2019年财年，波音营收同比减少24%，20多年来首次出现年度净亏损，年末公司资产负债率为106%，名义上已经处于资不抵债的境地。

　　去年737MAX被禁飞，今年开年便遇上疫情，波音的处境如今可以说是雪上加霜，2019年波音公司全年交付飞机380架，为2007年以来最低，737MAX系列的复飞许可遥遥无期，今年一月波音甚至未收到任何新的商用飞机订单，这也是1962年以来的首次零订单情况出现，2月份波音虽然获得了18笔飞机订单，但取消的飞机订单却有46笔，订单率为负，今年前两个月波音共向航空公司交付了30架飞机，远低于2019年同期的95架。

　　波音所折射出的，是整个航天行业困境的一个缩影。疫情已经快速传播到了全世界超过125个国家。多个欧洲国家已经采取了强势措施限制旅行，美国也限制14天内去过欧洲国家的非美公民进入美国。除了中国以外，每天各个国家都有更严厉的“封城”计划推出，国内的航空公司日子也不好过，前段时间深圳飞成都机票只要5块钱。

　　标普公司预测2020年全球航空客运会在2019年的基础上下降20%~30%，直到2022~2023年度才能完全恢复。目前来看，这样的估计可能都保守了一些，当然，随着疫情的不断发展变化，这一预测有着很高的不确定性，我们不作过多讨论。

　　波音的股价，大概率还会继续下探，然而股价只是公司经营状况的体现，波音自身的问题，才是真正棘手的大麻烦。如今的波音，早已不再专注研发和创新，在技术创新和体系优化问题上缩手缩脚。过去这些年管理层借助波音的品牌效应跟现金流从银行低利率贷款分红，一边做高股价的同时，一边自己赚得盆满钵满，长期在市场中享尽垄断地位带来的超额利润。经营的首要目标是实现股东和管理层的利益最大化，这个现象其实是很多美国上市公司的一个缩影。

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　　波音，美国的缩影

　　1916年，依靠木材生意发家的德裔美国人威廉·爱德华·波音与美国海军技师乔治·康拉德·韦斯特维尔特在美国西北部重镇西雅图创立了波音公司的前身B&W，至今已有百年历史。波音是美国最大的制造业企业之一，是美国最大出口商之一，是世界上最大的民用和军用飞机制造商之一。当今世界两大飞机制造商，一个是欧洲的空中客车，另一个便是美国波音。

　　我们熟知的波音737、波音747等飞机，都是波音的产品。波音737是全世界广泛使用的中短程窄体民航客机，也可以说它是全球最畅销的机型，没有之一。波音747上世纪六十年代末一经问世，就长期占据了世界最大的远程宽体民航客机的头把交椅，直到2008年才被A380取代。

　　虽然历经之前的坠机风波，波音公司还是要稍稍压过空客一头。据统计，全球同时在现役运营波音民用飞机有上万架之多，其规模可想而知。但是民用飞机制造仅仅是波音公司的业务之一，波音在美国是仅次于洛马公司的第二大军工巨头，在军事航天领域，波音还主要制造军用飞机，尤其是超级轰炸机。当年在广岛长崎投下原子弹的，就是大名鼎鼎的B-29轰炸机。此外，B-52“同温层堡垒”轰炸机，以及24亿美元一架，如今全球仅存20架的B-2“幽灵”轰炸机，也是波音历史上的杰作。

　　（单位重量造价是黄金3倍的B-2隐形轰炸机）

　　波音对于美国，具有经济贡献和科技实力两个层面的意义。航天产业作为美国的战略产业，可以说它是美国高科技的象征，权力的象征，在过去可能还要加上安全的象征。

　　年初美国财政部长努钦提到波音737MAX危机可能会使美国经济在2020年的增速下降0.5个百分点，在谈到2020年的经济增长时他说：“今年我们的预期是2.5%到3%，但因为波音公司，这个数字可能会更接近2.5%。否则这个数字本应是3%。”

　　如果仅就GDP层面的贡献而言，波音公司在美国倒也不算多么耀眼，但是波音公司对美国的影响不只是GDP那么简单。飞机制造作为目前世界上最顶尖的制造业之一，它涵盖的行业以及学科很广，比如动力学，机械，信息技术，材料科学等等，所以飞机制造不仅可以促进GDP的增长，更关键的是可以大大提升一个国家的科技实力。

　　我们在几年前坐上了世界第一大工业国这个地位，但这个第一，主要还是从中国对世界工业发展的角度来定论的，不可否认的是，在最高端的科研与工业方面，美国依然是无可争议的世界第一。川普过去几年主打的一张牌，就是让制造业回流到美国，此前也多次将波音当作美国制造的代表和荣耀屡屡提及，但近几年波音出现的一系列坠机事件，加上股价的跌跌不休，恐怕很难让川普满意。尤其是一连串的坠机事件，直指安全性这个民用航天业的命门，波音屡次出现坠机事故，相当于告诉全世界，以波音为代表的美国制造，也不是那么的靠谱。美国高端制造业仍然世界第一，这一点没有人质疑，美国制造业走在走向衰落，这一点相信同样也没有人质疑。

　　波音所折射出的，正是美国现在的艰难处境，风雨飘摇之中，渴望着一根救命稻草的出现，但无论是标普的评级，过去的坠机事故还是现在的疫情，都不会让这家巨头立马倒下，为了利润而舍弃安全根基，才是这家公司为世人所诟病的地方。对美国来说，也是相似的道理，“得民心者得天下”这句中国的古话，如果川普想要连任的话，恐怕真得好好学习一下。

　　话分两头说，从投资的角度来看，不止是波音，美股的大多数资产已经跌到了很便宜的价格，一个茅台的总市值等于波音+达美航空+星巴克+福特这几家的总和。但美丽的价格不会常驻，是人们对未来预期的恐慌心理，造就了暂时的便宜。

　　你需要做的，是时刻盯住公司价值的变动，是在关注情绪的同时，也要学会摒弃情绪。投资中最难的事，就是在复杂莫测的市场变动中，始终树好自己心中的那把标尺，不偏不倚，它会成为夜晚中的灯塔，指引你去到想去的地方。