凯恩斯：根据2013诺贝尔经济学奖理论投资能赚钱吗？

大参考

　　今年的诺贝尔经济学奖给了三个人：美国经济学家尤金·法马、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒。这三个人的理论讲的都是证券资产的定价和预测问题。基本理论是：预测股票或债券未来数日或数周的价格是不可能的，但预测这些价格的更广泛长期走势是非常有可能的，如未来三至五年。

　　法玛以有效市场假说为前提建立资产定价模型，汉森通过广义矩阵法为风险定价，而行为金融学家席勒以非量化方法揭示：非理性才有繁荣!今年获奖的三个人的理论是有冲突的，结论我认为还是大致符合价值投资原理的，这个结论给予短线较一致一个理论上的警告。不过如果你向应用这个理论做股市或者债券投资，则要小心了，因为你根据这些理论得出的结论去投资股市非常可能结果是亏钱的。为什么我这么讲呢？难道我们比诺贝尔经济学奖获得者还牛叉吗？真实的案例是，罗伯特·莫顿获得了1997年度的诺贝尔经济学奖。莫顿一直被称为现代金融理论界的牛顿，他写的《金融学》成为全世界各大金融院校的经典教材，他发明的证券投资组合理论被写进了几乎所有的证券类教科书。大家认为他很牛叉了吧？但是我告诉你，就在他获得经济学奖后的几年，由他和书名诺尔被经济学奖的专家组建的一个基金因为亏损累累，而清盘了。

　　尤金·法马和数位合作者展示了股票价格短期走势极难预测，新信息非常快的就被计入了股价中。这个发现不但对后续研究影响深远，同时还改变了市场实践。全球股市中指数基金的出现就是一个显著的例子。

　　如果价格未来数日或数周的走向几乎不可能进行预测，那么未来数年的走势不是更难于预测吗？回答是否定的，这是罗伯特·J·席勒1980年代的发现。他发现股价波动幅度远大于公司分红，市息率高时倾向于下跌，低时倾向于升高。这一模式不仅对股票适用，对债券和其它资产也适用。这个结论虽然很难理解，但是经济学就是实证研究，根据统计数据的相关性分析等，而得出的统计学结论，大家不必过于当真。经济学家指出了股价涨跌的统计结果，但是没有指出股价涨跌的原因。其实股价涨跌的本质还是一句话：企业未来利润的持续高增长一定会股价带来的上涨。我们这句话就可以得诺贝尔经济学奖，但是经济学奖需要的是数据，需要建立经济模型，然后根据模型，得出某个定价理论，然后才能发表论文。

　　我们为什么能得出比获得诺尔尔经济学奖的经济学家还根本的理论呢？其实股市投资就是实践。中国俗语：实践出真知。就像毛泽东1937年在《实践论》中指出：马克思在并没有终结共产主义真理，所以提出了中国革命的理论毛泽东思想。邓小平说：实践是检验真理的唯一标准，提出了改革开放的中国经济建设的理论。股市也像经济理论一样，只有你身在股市，并且赚到了钱才会得出自己的理论。从某种方面说，价值投资理论其实就是价值观和方法论。我们讲价值投资，就是在讲价值观和方法论。

　　经济学的好处是很多理论之间可能是冲突的，世界上本来就没有唯一永远正确的经济理论。其实我理解的经济学就像是周易。周易据说来源于伏羲式，理论的核心是：唯一不变的就是变化。即：不易，变易，通易。以周易和经济学而论，那些号称永远唯一正确的理论，一万年不变的理论恐怕都是错误的。别人可以不知道，但是掌舵者一定要明白亚历山大大帝用剑砍开不解之结的重要性。不要做一个过了河还继续扛着大船继续前行的人，这样下去会很累。无论是计划生育政策，农民的土地政策，国有企业都是时代的产物，推出的当时是先进生产关系，符合那个时代，但是随着时代的环境发生变迁，你再死抱着古人的大腿，一百年不放松，恐怕你不是在与时俱进，而是社会前行的阻力。

　　可能我们说的有些多了。还是回到股市吧。人在江湖身不由己，人在股市涨跌不由己，选好股票却由自己。理性投资者对股价不确定性的反应是这些发现中的一个解释，高未来回报之后被视为对高风险时期持有高风险资产的一种补偿。

　　心里放不下别人，是没有慈悲；心里放不下自己，是没有智慧。心放不下牛股，是还没有看懂。我们每天都会接触很多消息，难免因为外界事物而影响投资心境。让我们敞开心门，保持一颗平常心，不管身处在任何状况中，都要保持平静、稳定、自主、自在的心境。懂得以智慧、慈悲来追求企业价值，心就会清明自在。