李理：解析趋势和估值选股方式的利弊

大参考

　　精彩摘要

　　1、如果按市值权重加总来算，把A股所有的股票都算进去形成一个指数，那市盈率的确不高，但是创业板的市盈率很高，例如创业板股票的市盈率中位数已经超过了50倍，这种行情显然是牛市的特征，沪深300股票的市盈率中位数大概是20倍，也不是很低。

　　2、从未来发展来看，自由贸易，互联网对金融的影响，文化传媒在生活中重要性的提升都是必然的趋势，不过一个行业的产值，即使是快速发展的行业，一年提高一倍也不易，但是公司的股票，尤其是这些龙头股，一个月翻一倍也不是难事，我们只能说很多股票的涨幅，大大超过了公司实际业务的涨幅，如果一直下去，差距会越来越大，而这个差距是不能无限放大的。

　　3、目前市场并不是牛市的行情，大市值的蓝筹股很多都没有真正启动，各个板块的热点轮动的也较快。三中全会可能会在贸易自由化，新能源和金融业开放这些领域给出利好，大家还是要结合当时的盘面情况选择介入时机。

　　4、追涨的趋势型投机者，一定要注意及时止损，跟踪趋势的策略，一旦趋势起来，最怕的就是趋势的突然结束，所以一定要多关注盘面，新介入这类个股，要注意位置的选择，刚突破和回踩支撑位的时候是最好的时机。

　　A股应按不同类型的指数分析更适宜

　　馨月：十月以来的五个交易日，指数呈现震荡攀升局面，而个股热点纷呈，创业板、中小板和主板的股票此起彼伏的表现涨停走势。目前一些投资分析认为，从市盈率角度看A股处于底部区域，也有人认为从整体形态和趋势上看，A股市场之前大颓势已被扭转，有望转为牛市。您对此如何看？

　　李理：现在的A股并非只有一个指数，沪50，沪深300，中小板，创业板这些指数的成分股，运行规律并不相同。如果按市值权重加总来算，把A股所有的股票都算进去形成一个指数，那市盈率的确不高，但是创业板，中小板这个板块的市盈率是很高的，例如创业板股票的市盈率中位数已经超过了50倍，这种行情显然是牛市的特征，沪深300股票的市盈率中位数大概是20倍，也不是很低，但是如果看市值比例最高的银行板块，那市盈率中位数只有不到5倍，显然很低迷。所以对于目前的A股，按不同类型的指数分析可能更合适一些。

　　趋势选股和估值选股方式都各有利弊

　　馨月：如果从市盈率角度估值，那么现在只有银行、地产、白酒、机械制造以及有色金属等板块个股市盈率偏低，绝大部分股票是高估的，市盈率偏高的股票却走出翻倍行情，是否表明以往看业绩的估值方式被彻底颠覆。那么您认为后期以什么方式选股为主？

　　李理：这是两种理念的区别，趋势派认为跟踪趋势是挣钱的方法，不过震荡或是趋势反转的时候，会亏钱；价值派认为被低估的股票最终会上涨，不过现在和“最终”之间的间隔谁也不知道，另外挑错了股票会亏钱，因为也许目前股价的低迷是公司出了问题而不是股票不流行。这两种方式各有利弊，只能根据您更适合哪种来选择。

　　馨月：目前市场热点颇多，比如自贸区、互联网金融、文化传媒信息等都是主流品种，龙头股快速翻倍走势逐渐有扩散趋势，有分析认为市场对概念炒作有极端的倾向，也有人认为是概念炒作和正常的估值修复，那么您从券商研究的角度，如何看待这些热点未来趋势发展？

　　李理：这些都是一些主观的判断，所谓估值，也会根据估的人不同而有不同的值，从未来发展来看，自由贸易，互联网对金融的影响，文化传媒在生活中重要性的提升都是必然的趋势，不过一个行业的产值，即使是快速发展的行业，一年提高一倍也不易，但是公司的股票，尤其是这些龙头股，一个月翻一倍也不是难事，我们只能说很多股票的涨幅，大大超过了公司实际业务的涨幅，如果一直下去，差距会越来越大，而这个差距是不能无限放大的。

　　馨月：从时间角度来看，在三季报披露之前，三中全会召开带来的政策预期将成为市场挖掘的重要题材。哪些题材和板块能跑赢四季度大盘？

　　李理：目前市场并不是牛市的行情，大市值的蓝筹股很多都没有真正启动，各个板块的热点轮动的也较快。三中全会可能会在贸易自由化，新能源和金融业开放这些领域给出利好，大家还是要结合当时的盘面情况选择介入时机。

　　馨月：指数较为平衡、热点纷呈阶段，这段时期的个股操作上，应采用何种策略？需要注意哪些问题？

　　李理：追涨的趋势型投机者，一定要注意及时止损，跟踪趋势的策略，一旦趋势起来，最怕的就是趋势的突然结束，所以一定要多关注盘面，新介入这类个股，要注意位置的选择，刚突破和回踩支撑位的时候是最好的时机。低位买入的话一定要多关注公司的基本面，如果没有问题的话，要注意不要失去耐心，毕竟没有人知道股票具体什么时候能涨起来。

　　李理与和网友互动精彩问答实录

　　网友：李老师您好。国库存款维持高位,中国政府存款重回3万亿时代。年底或将再现“突击花钱”，并且额度有可能超过往年。您对此有何看法？政府突击花钱会提振四季度的市场消费吗？

　　李理：每年都有突击消费的事情，但是很多这种消费都不在明面上，对消费市场有多大作用很难说，尤其最近号称要控制三公消费，突击消费可能也会更隐蔽。不过无论如何，政府不可能长期提振消费市场，更不可能让经济变好，如果政府有这种能力的话，我们就不会改变计划经济的体制了。

　　网友：李理老师，您好，今天公布的9月份CPI高于市场普遍预期，这对股市走势的影响多大？

　　李理：从十一过后这几天看，市场没出现什么大的波动，貌似这种消息目前对市场没太大影响哦。大家在乎CPI的地方最重要的也就是经济货币政策的松紧，现在是无法继续放松，收紧又会让经济下行，所以暂时处于比较平衡的状态。

　　网友：李老师，传媒板块看好吗？华谊兄弟中长期持续可否？

　　李理：传媒行业未来会有发展，服务业本来就会随着经济的进步占比越来越高。不过说到华谊兄弟，它做的生意每个片子都有相应的风险，如果每个片子都很成功，且后一部比上一部更成功，如果循环，股价越来越高也就有支撑了，这需要极好的运气。

　　网友：随着中国外贸出口形势的转好，加之季节性因素和内需拉动，您认为服装纺织板块有投资或投机价值吗？

　　李理：季节每年都这样变化，内需也一直存在，所谓的价值，不会随着这些因素的循环有什么不同。如果服装纺织板块估值很低，就有投资价值，反之就没有。

　　网友：节后理财产品收益率走高，银行揽储备战年底资金大战，从这方面来说，四季度特别是年底期间市场资金面会不会出现6月份的紧张局面？

　　李理：6月底，十一前，年底，春节前是每年四个钱比较紧的结点，四季度银行放款动力也比较弱，所以资金会比较紧张的。

　　网友：今日房地产板块资金连续大幅度流出，联想到前面有媒体报道：北京部分银行首套房按揭利率上浮20%，而节前国有四大行已经纷纷将首套房房贷利率上调至基准上浮5%，增加了购房者的利息成本。这对房地产行业有何影响？银行此番动作的背后是何原因？

　　李理：银行年底资金趋紧，很多银行全年任务完成后就不愿做新业务，另外一些银行也会用完全年的房贷指标。如果只是这种季节性的资金紧张，对房地产行业影响不大，银行也没有什么额外的动机。除非是国家出了新的政策让银行执行，才有可能改变房地产业目前的基本面。

　　网友：从数据上看，通胀势头有所抬升，您认为A股市场哪些行业属于抗通胀概念？

　　李理：能随着涨价的行业可以抵御一些通胀，比如吃的，喝的，服务业，医药等。当然还包括个别品牌有极强粘性的企业。

　　网友：中泰两国签署铁路合作：同意“大米换高铁”，中国南车这类蓝筹股启动了，中国铝业前期也有表现，银行股虽然没涨但也没跌，蓝筹股基本有启动的样子了，能否认为现在就是牛市的初期？

　　李理： 哦，任何事情都有两面的，如果说高铁换大米对南车利好，那是否就对生产大米的农业股利空呢？还是分开看比较好，创业板肯定是在牛市中了，但是上证50这种板块目前还比较低迷，不像牛市的样子。

　　网友：今天上证指数再度重返两年均线上方，创业板也是出现一定程度的反攻，盘面上的这种格局演绎，您对后市发展怎么看？

　　李理：创业板随着上涨风险越来越大，如持有的话建议随时关注异动，一旦跌穿最后一个平台的底部及时离场，一些蓝筹股目前还比较低迷，如有公司基本情况良好，股价低迷且接近近几年低点的，可以考虑长期持有。

　　网友：如果说牛市来了，不知道应该买哪些行业的股票靠谱，我是价值投资者。

　　李理：买您日常看的到的，需求长期不会变的产品，个人感觉知名快速消费品和医药企业都是不错的选择，可惜现在医药还很贵，就多看看前一种吧。

　　网友：请问李老师，现在是不是可以判断，牛市已经到来了？

　　李理：分指数看吧，创业板牛了很久了，大盘股还很反复，毕竟经济基本面还不是很明确。