陈译辉：外部冲击尚未平息，如何布局确定性板块？

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　　周四沪深两市全天上演过山车行情，沪指盘中一度跌破2700点，表明当前投资者交投情绪依旧谨慎。技术指标来看，三大指数均线空头排列趋势进一步强化，指数重心显著下移。

　　尽管近期A股相较于海外市场韧性十足，整体估值也处于合理水平，安全边际较高，但我们分析认为，当前市场中不确定因素较多，海外疫情仍在持续升级，海外市场的高波动率已对我国资本市场产生负面影响，在疫情拐点显现前（类似于我国的2月4日），操作层面上投资者仍需保持谨慎。

　　海外冲击影响A股，短期仍需保持谨慎

　　首先，短期来看海外疫情出现拐点的可能性并不大。参照国内经验，在全力防控的基础上全面爆发期仍需大约两周时间(1月20日至2月4日)才能到达新增确诊病例区间峰值，及疫情拐点。但从下图疫情曲线可以得知目前大部分欧美国家疫情爆发仍在初期，而英国、瑞士等国采取的“群体免疫”的举措更是加剧了欧洲疫情蔓延的不确定性，风险仍在加剧。而美国联邦政府首席传染病专家表示，美国的新冠肺炎疫情对日常生活的影响可能会持续长达8周或以上；日本首席传染病专家贺来满夫认为日本疫情4-5月或达高峰8月有望控制。

　　其次，海外疫情的爆发扰乱全球市场供应链，其中我国电脑、电子等行业受冲击较大。据招商证券研究显示，从欧洲五国的进口额占我国总进口的9.4%，韩国为8.4%，日本为8.3%，美国为5.9%，欧洲、日韩对我国的重要性更高。其中电脑、电子和光学产品制造、运输设备制造、机械设备制造、化学品和化学产品制造等行业方面的产业全球化效应较为明显，这也是全球汽车产业链、电子产业链“牵一发而动全身”的原因所在。

　　板块配置：追求安全性与确定性

　　在全球风险上升的过程中，短期A股悲观情绪持续释放，相较之基本面稳健且受外需影响相对较小的板块安全边际较高：

　　（1）水泥——目前，国内稳增长逆周期调节政策继续发力（定向降准、农转建审批权下放有望加快基建项目落地、稳就业底线思维支撑基建扩张），全国复工复产稳步推进，水泥需求稳步提升，各区域企业出货量恢复至3-6成不等（华东、中南较好）。另外，目前A股水泥龙头公司的估值普遍在10X以下，估值吸引力较强，后期即便疫情有所反复，此类公司的调整空间或已不大。中泰证券推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、祁连山等。

　　（2）医药——全球新冠肺炎疫情持续发酵，抗病毒、疫苗、医疗器械等公司的业绩仍有提升空间。此外，决策层多次强调未来将加大对医疗器械、生物疫苗等领域的投资，利好全产业链长期发展。西南证券推荐恒瑞医药、药明康德，泰格医药、迈瑞医疗、理邦仪器等。

　　（3）小食品——行业整体受新冠肺炎疫情、全球不确定性影响较小，基本面稳健。受疫情影响，速冻食品、小食品等大众消费品需求提升，带动相关上市公司的基本面有望进一步走强。此外高端白酒类的收藏价值不受疫情扰动，延后的需求并不会消失。天风证券推荐桃李面包、克明面业、安琪酵母、五粮液。

　　（4）新基建七大领域——中长期看，受益政策推动以及新一轮科技周期，市场普遍预计2020年新基建将迎景气度加速上行期。长期看，全球开启新一轮货币宽松无风险利率持续下行，资本市场改革推进以及疫情恐慌峰值过后风险偏好将不断提升，以新基建为代表的成长股会更加占优，推荐新基建七大领域投资机会（5G、数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩），安信证券推荐的相关标的如下——