姚尧：3月16日股市前瞻

lameihua

　　上证指数下跌36.06点，收盘报2887.43点，成交量为3930亿元，如下图所示：

　　受外围股市集体暴跌的影响，上证指数周五也是大幅低开。午后，上证指数强力反弹，显示中国股市已经具备相当的抗压性。不过，诚如我们之前所说的，未来还会有一个又一个的黑天鹅飞出，眼下仍以谨慎保守的态度为主。守好自己的现金流，以静待战略性机会的来临。

　　下面这张是道指周五的日线走势图：

　　可以看到，道指周五高开约6%，之后震荡回落，几乎将涨幅全部抹平，但在尾盘时又大幅飙升，收盘时涨幅为9.36%。从技术面的角度而言，美股经历持续暴跌之后，出现强力反弹是必然的，更何况，特朗普同志正在疯狂地发布刺激政策。不过，刺激政策带来强力反弹之后，美股理应还会再有一波下跌。倘若明天上证指数因为美股大涨而高开高走，仓位过重的读者或以逢高减仓为宜。从长期来看，3000点的上证指数肯定不高，但就眼下来看，国际局势最惨烈的时刻肯定还没到来。其间的轻重缓急，需要读者有相应的心态调适来妥善应对。这个时候，最不需要担心的，就是错过机会。

　　接下来，我们回顾一下特朗普同志近期发布的一些动态：

　　周五晚间，特朗普发布推特说：“美联储必须最终将利率降低至与其竞争对手央行相当的水平。（美联储主席）杰伊·鲍威尔和他的团队使得我们在经济和生理上都处于相当不利的地位。本来，这种局面应该永远不会出现的。另外，刺激经济！”

　　我们已经不记得，这是特朗普第几次甩锅鲍威尔了。但是，如果特朗普每次都用同样的方式和言辞甩锅，那么平心而论，我们是不会那么佩服他的。特朗普同志之所以令人佩服，关键就在于他不但能够十年如一日的坚持甩锅，而且每次甩锅都能甩出新的高度。譬如，这一次甩锅，就很令我们击节赞叹，叹为观止。过去，特朗普只是把美国经济或者金融的问题甩锅给鲍威尔，这虽然不一定符合事实，但在逻辑上还是说得通的。毕竟，鲍威尔在其位，就要背其锅。可问题是，特朗普这次把physiological(生理上的)问题也甩锅给鲍威尔，这就太过分了。难道新冠的蔓延，也要怪鲍威尔不肯降息吗？physiological的锅，不应该是由CDC（疾病控制与预防中心）来背的吗？怎么能让不在其位的鲍威尔强背其锅呢？太过分了！

　　而我今天早上起床，准备写作本文时，又看到了两条关于特朗普责骂鲍威尔的短讯：

　　凡是美国经济向好，凡是美国股市上涨，特朗普就把所有功劳揽在自己身上。一旦遇到烦心事，特朗普就疯狂地将锅甩给别人。俗话说：“欲戴皇冠，必承其重”，可特朗普同志却是“能当总统，不背其锅。”这份手腕，着实令我们拜服!高，实在是高！不愧是深谙交易艺术的大师。

　　另外，特朗普还在周五关于新冠的新闻发布会上宣称：“基于石油价格，我还指示能源部长以非常优惠的价格购买大量的原油，储存在美国战略储备中。……我们将把它填满，为美国纳税人节省数十亿美元，帮助我们的石油工业，推进能源独立的美好目标。我们已经实现了这个目标，没有人认为这是可能的。”

　　消息出炉后，原油价格随即大涨：

　　这印证了我们之前的推测，沙特和俄罗斯打价格战后，会给美国页岩油厂商带来重大打击，而这些能源商正是共和党最大的支持者。为了让美利坚分众国再次伟大、继续伟大、永远伟大，特朗普同志是无论如何不会坐视油价长期处于低位的。现在的石油战争，打的已经不再是石油本身，而是在打背后的金融支持。一旦美国金融崩溃，则页岩油将批量破产。一旦美国金融撑住了，则沙特将财政崩溃，甚至爆发大规模内乱。至于战斗民族，要想长期拿钱吃饭，就得看他在前线战斗的有多勇猛了。总之，价格战这么打下去，无论将来是哪一种情况，未来原油必将重新上涨。因此，作为隔岸观火的我们，不必特意押注哪一边会赢，只需要一面慢慢地在低位储存原油，一面就静静地看着他们互砍就行了，这就是老人家当年所说的“天下大乱，形势大好”！

　　从经济学中最基础的供求曲线和弹性来谈原油的减产问题，希望大家喜欢。

　　今天，我们从经济学的角度，来给大家分析下原油的减产问题。在正式分析之前，先说个题外话，很多读者问，说姚尧之前录制视频的语速怎么那么快？是这样，视频号规定每条视频的时间最长是60秒。所以，为了表达足够多的信息，我就只能把语速加快了。每次录制之前，我都会写文案，文案经常一写就是四五百字、甚至五六百字，然后再把它删减到350个字以内，用比较快的语速说完。而今天要讨论的话题，肯定不是三五百字就能讲清楚的，所以我也就不发视频号了，就只发在公众号里发个长视频。这样，我也就不需要加快语速，可以用比较正常的语速慢慢说，你们呢，就慢慢听。

　　首先，我们要给大家做一点经济学的科普：

　　下面这张，叫作供求曲线均衡图：

　　横坐标是数量，纵坐标是价格，蓝色线是需求曲线。一般来说，当产品价格高时，很多人买不起，所以需求就低。当产品价格低时，很多人都能买得起，所以需求就高。红色线是供给曲线，当产品价格低时，厂家不愿意生产，所以供给就低，当产品价格高时，厂家生产的积极性高，所以供给就高。供给曲线和需求曲线相交于一点，这个点被称作市场的均衡。其价格被称作均衡价格，其数量，被称作均衡数量。

　　需求曲线是从西北-东南方向，供给曲线是从西南-东北方向，这个大家都很好理解。可问题在于，它为什么会是以这样的斜率运动呢？

　　这就又需要再引入一个概念，叫作弹性。需求，有需求弹性，供给，有供给弹性。所谓弹性，是指需求和供给因价格变化而发生变化的大小。

　　打个比方，我每天是开车上下班的，我一直想换辆新车。当车价是60万时，我嫌贵，舍不得买。可是当车价降到30万时，我就立马去买了。也就是说，车价的变动对于消费者需求的影响是很大的，这就叫需求富有弹性。又譬如，我是坐公交上班的，票价是2元钱。如果票价涨到4元钱，显然我也还是得坐公交上班，不可能就不坐了。而如果票价跌到1元钱，那也去上班也只坐这一趟公交，不会因为它降价了就多坐个来回。也就是说，公交车票价的变动对于消费者需求的影响是很小的，这就叫需求缺乏弹性。同样地，供给弹性也是这么个意思。

　　请看下面这张需求曲线图：

　　可以看到，当价格从4元涨到5元时，涨了25%，需求量从200减少到100，减少了一半。或者说，当价格从5元降到4元时，跌了20%，需求量从100增长到200，翻了一倍。显然需求量的变动幅度远超于价格的变动，可见其是富有弹性的。在曲线图上，富有弹性的需求的斜率总是比较平。

　　再看下面这张需求曲线图：

　　可以看到，当价格从5元降到4元时，跌了20%，需求量从100增长到105，只增长了5%。显然，需求量的变动幅度远小于价格变动，可见其是缺乏弹性的。在曲线图上，缺乏弹性的需求的斜率总是比较陡的。

　　请看下面这张供给曲线图：

　　可以看到，当价格从4元涨到5元时，涨了25%，供给量从100增加到200，翻了一倍。显然供给量的变动幅度远超于价格的变动，可见其是富有弹性的。在曲线图上，富有弹性的供给的斜率总是比较平。

　　再看下面这张供给曲线图：

　　可以看到，当价格从4元涨到5元时，涨了25%，供给量从100增长到105，只增长了5%。显然，供给量的变动幅度远小于价格变动，可见其是缺乏弹性的。在曲线图上，缺乏弹性的供给的斜率总是比较陡的。

　　现在，我们可以来分析原油了。试问，石油的供给和需求是富有弹性的呢，还是缺乏弹性的呢？

　　石油是一种非常特殊的产品。从短期来看，其供给和需求都是缺乏弹性的。从长期看，其供给和需求都是富有弹性的。

　　先说短期，假设我是个石油公司的老板。今天早上起床发现，油价大涨了，我能够当天就多开采石油吗？答案是否定的，因为你需要去找新的油田，买新的设备，聘新的员工，这些都需要时间，而且是很长的时间。如果你花三个月的时间，把这些都准备齐全了，可油价又跌回去了，那你怎么办？对吧？反过来，假设我今天早上起床，发现油价下跌了，我能够立刻停止石油的开采吗？答案也是否定的，因为石油开采涉及到很复杂的工艺流程，一旦你停下来，将来再次启动的成本是非常非常高的。除非，企业主已经做好了几年、几十年、甚至永远都不开采的准备，否则他不会减产，还是会要求企业继续开采。可见，石油在供给端是缺乏弹性的。那么，在需求端呢？假设你每天都是开车上班，你能因为今天油价上涨就不开车吗？又或者你每天都不开车上班，难道因为今天油价下跌就改为开车吗？不会的，因为这属于长期养成的生活习惯，不会因为短期的价格波动而改变。

　　因此，石油短期市场的供需曲线图就是这样的：

　　为了表述方便，我们还是沿用刚才举例的数据，不求与现实世界完全一致，读者明白意思即可。

　　可以看到，供给和需求曲线都非常陡。最初的均衡状态是E1，石油的均衡价格是4元，均衡数量是105桶。一旦企业实施减产，供给曲线就要向左移动。当企业把供给从105桶减少到100桶时，新的均衡价为5元。也就是说，供给量只减少了不到5%，就能够让油价从4元涨到5元，提高了25%。油价上涨的幅度远高于供给减少的幅度，这就是石油组织减产提价的用意。

　　我们计算一下减产前后的收入。减产前的收入是105×4＝420元。减产后的收入是100×5＝500元，显然减产后的收入是高于减产前收入的，这也就是为什么石油组织总喜欢减产提价的原因所在。

　　我们再来说长期。假设我是个石油公司的老板，如果我看到油价长期处于高位，开采石油是绝对能长期赚钱的，那么我就会大量的勘探油田，购买设备，招聘员工。如果我发现油价长期处于低位，辛辛苦苦开采石油的结果，是不但无利可图，反而还要负债累累，那么我可能干脆就关闭油田，转行做别的了。对于消费者也是如此，如果油价长期处于低位，那我可能就倾向于买辆汽油车。如果油价长期处于高位，那我可能就不再开车，而是乘坐公共交通了。

　　因此，石油长期市场的供需曲线图是这样的：

　　可以看到，供给和需求曲线都非常平。最初的均衡状态是E1，石油的均衡价格是4元，均衡数量是200桶。一旦企业实施减产，供给曲线就要向左移动。当企业把供给从200桶减少到100桶时，新的均衡价为5元。也就是说，供给量减少了一半，却只能让油价从4元涨到5元，提高25%。油价上涨的幅度远小于供给减少的幅度。这也就是石油组织的减产提价终将难以为继的原因所在。

　　我们计算一下减产前后的收入。减产前的收入是200×4＝800元。减产后的收入是100×5＝500元，显然减产后的收入明显小于减产前收入的，这也就是石油组织最终不得不放弃减产提价，而重新改为增产的原因所在。

　　所以，现在你明白了为什么石油组织会一次次协议减产，而又一次次放弃减产而改为增产的原因了吧？