时晨晨：致命一击！魅影重现 比全球疫情更可怕 更难治！

lameihua

　　疫情很可怕，通缩更可怕；疫情很难治，通缩更难治。

　　通胀就像一场高烧，尚有药可治，通缩就是身体凉凉，万劫不复。

　　所以，全球各国、各央行不惜一切代价，极力避免通缩。

　　这一次，它还是要来了！

　　最近诡异的市场行情，都源于对全球大通缩的恐惧。

　　致命一击！全球通缩魅影重现！

　　油价暴跌前，全球市场的主逻辑是什么？

　　网红张主任这样点评金融市场：

　　欧洲疫情什么时候到了高峰，美国疫情什么时候到了高峰，就是我们开始吃定心丸的时候了，这个时候我可能会买一点儿股票。

　　张主任对市场的主逻辑抓得非常准，就是疫情情况主导金融市场。

　　疫情扩散了，金融市场就恐慌；疫情好转了，金融市场就沸腾。

　　市场也反应也很“正常”，市场恐慌的时候，股票等风险资产就暴跌，黄金等避险资产就暴涨。

　　黄金价格也从去年底的1400美元/盎司最高飙升至1700美元。

　　什么时候打破这种平衡的？3月9日和3月10日。

　　尽管欧美股市暴跌，但是作为避险资产的黄金，价格不仅没有暴涨还明显下挫，跌幅一度超过1.5%。

　　市场对黄金的态度，明显发生了变化！

　　最主要的市场变量就是，沙特和俄罗斯谈判失败，油价战争打响，全球通缩预期风险飙升。

　　通缩，抑制金价，所以金价不涨反跌。

　　市场对全球大通缩的担忧，明显战胜了黄金的避险属性。

　　本来全球疫情爆发，经济前景堪忧，原油价格又暴跌，送上致命一击。

　　这一次，全球大通缩真的要来了！

　　大宗商品是全球重要的原材料，能够系统的影响中下游成本，带动全社会成本变化。

　　再加上，大宗商品同质化严重，全球交易又很频繁，所以大宗商品价格涨跌，对全球经济周期最敏感，对通缩很有前瞻性。

　　从历史数据看，2001年1月至2019年7月，全球出口价格指数与CRB现货指数同比增速的相关系数达0.78。

　　当下大宗商品价格什么趋势呢？下行周期，陷入通缩！

　　根据荷兰经济研究局数据，全球工业品出口量价均有周期，本轮量价高峰在2018年7月份，随后量价齐跌，目前基本跌至零下方。

　　原油价格暴跌，全球疫情爆发，全球产业链受阻，全球工业品量价必然大幅下跌。

　　这一次，结局就是，全球大通缩！

　　实际上，2008年金融危机和2012年欧债危机之后，全球就一直没有摆脱通缩阴影，工业品出口价格增速明显低于出口量增速：

　　2000-2012年，全球出口量和出口价增速平均值分别为4.2%和5.1%，价格平均增速略高。

　　2012-2019年，全球出口量和出口价增速平均值则分别为2.5%和-1.4%，价格增速显著更低，并在大多时期处于过冷状态。

　　通胀猛于虎。但是，相比通胀，通缩更可怕。

　　看看日本，通缩的代价，真是太大了。

　　因为通货紧缩，谈起日本，标签从“失去的30年”，变为“失去的40年”，未来还会出现“失去的50年”。

　　日本央行都愁死了，连发十几只箭了，甚至都下场买股票了，经济还是起不来。

　　长期通货紧缩、增长乏力、货币政策失效，谁都无能为力，国际上甚至有专门的词汇，“日本化”(Japanification)，来专门形容这种现象。

　　所以，各国央行才会不惜一切代价，极力避开通缩。

　　3月4日，美联储意外提前降息50基点。紧接着，澳大利亚银行、马来西亚央行、阿联酋央行、香港和澳门金管局也纷纷降息。

　　3月11日，冰岛央行意外降息至2.25％；同日，英国央行降息50个基点，至0.25%。

　　货币子弹已经打光，面对全球大通缩，欧美央行别无选择，只能深陷货币宽松泥潭，眼睁睁的看着经济停滞。

　　担忧通胀？错该担忧通缩！

　　中国经济高速发展的历史，差不多也是一部通胀史。

　　改革开放以来，由于投资过热，货币发行过多，我们一共爆发了5次规模相对较大的通货膨胀，并且持续时间也都较长。

　　1985年和1988年两次通胀连起来，时间长达6年；1994年那波通胀，也长达4年。

　　相比之下，我们只爆发了3次通缩，并且持续时间都很短，只有一两年。

　　因此，跟日本40年的记忆不同，我们对通胀的恐惧，远甚于对通缩的担忧。

　　2019年下半年，物价指数不断创新高，3.0%、3.8%、4.5%，到2020年1月份甚至飙升到5.4%，创多年新高。

　　对通胀的担忧又重新升起，物价也成了敏感的话题。

　　但是，我们真该担忧通胀吗？错，该担忧的是通缩！

　　仔细分析CPI分项数据，本轮物价上涨，主要就是食品价格暴涨引起的，非食品价格和服务价格价格上涨幅度非常低，甚至为负值。

　　再细分一点，本轮物价上涨的源头，主要就是猪肉价格和鲜菜价格上涨，一方面是因为生产供给减少，另一方面因为疫情导致物流受阻。

　　2月份，猪肉价格涨幅超过130%，对物价的拉动超过3%。

　　这次物价上涨还是猪肉引起的，跟以往的故事一模一样。

　　但是不一样的是，这次其他价格并未同步上涨，本轮最显著的特征就是，拿掉猪肉就是通缩。

　　未来猪肉价格还会涨吗？

　　疫情爆发前，我们对养猪政策进行了纠偏。

　　疫情爆发后，农业部、交通部、发改委等部门，以及一号文件、最高领导人会议等等，也都发布文件和通知，要求保障农业正常秩序，保障农耕，畜牧养殖等等。

　　一轮完整的猪周期历时3-4年，上升周期差不多2年，本轮猪周期始于2018年中。

　　因此，简单推算，2020年年中猪肉差不多进入下降周期。

　　2月份，CPI同比增速下降0.2个百分点，至5.2%；2月CPI环比增速回落0.6个百分点，至0.8%。

　　无论是同比数据还是环比数据，我们的物价都已经过了峰值，未来物价下降将是大趋势。

　　从此，我们不必担忧通胀，该担忧的是，通缩。

　　现在，通缩的信号，已经非常明显了！

　　2月份，PPI同比增速由上月的0.1%转为-0.4%，环比从上月的持平转为-0.5%，PPI同比和环比，双双跌入负值。

　　主要原因是什么？

　　内部需求不足，虽然开工了，但是企业还是没有订单。

　　石油、炼油行业，化工、化纤行业，钢铁行业，PPI价格增速全线大幅回落。

　　展望未来，情况更差，最主要的就是，油价暴跌，导致化工产品、钢铁价格都大幅下跌。

　　这意味着，未来我们的通缩压力会更大，PPI价格甚至会跌至-8%、-9%。

　　从产业结构到地缘政治这是一个历史性机遇！

　　我们怕通胀，不怕通缩。

　　这些年，我们最擅长的就是，把物价搞上去。

　　这次也一样，我们的底气就是，货币政策空间很大：

　　1、利率绝对值高，离零利率还很远，而欧美国家已经跌至零利率和负利率，没有放松空间了。

　　2、我们的政策利率高于自然利率，照理说本来就该降息。

　　欧美国家手中的枪，已经打光了子弹；而我们，枪炮弹药非常充裕。

　　刚开始，很多人担忧，大规模刺激经济，不担心通胀吗？

　　现在好了，全世界都担忧通缩风险，我们面临的也是通缩，而不是通胀。

　　所以，刺激政策正合适。

　　据华夏时报统计，我们20多个省市，公布了一大批重点项目，总投资规模超过40万亿！

　　这绝对不是一般的经济刺激政策，而是两个方向的大战略，影响非常深远！

　　1、从投资结构来看，这次跟以往不同，不是钢筋水泥，不是房地产，而是重点强调新基建。

　　从整个技术周期来看，新基建中，5G、工业互联网、新能源汽车、大数据中心、人工智能等领的增长空间非常大。

　　据测算，在2020-2025年5G将拉动中国数字经济增长15.2万亿元。

　　这些是未来技术发展的大方向，未来全球的支柱产业就在这些行业里面。

　　这些产业崛起，我们将完成产业升级，彻底告别“钢筋水泥”的增长模式，跨越中等收入陷阱。

　　2、看看哪些地区投入的多，就知道这是一盘大棋。

　　正常情况下，把资源投入底子好，回报高，经济增速略低的长三角和珠三角，这样拉动经济增长的最好。

　　但是，这一次重点投入的地区是，云南、福建、河南和四川等地。

　　补短板是一个因素，更重要的是，国际战略布局。

　　中美贸易摩擦远未结束，我们必须得加强跟周边的经贸往来，提前做准备。

　　云南，是我们跟东盟贸易的主战场，泛亚高铁圈再一打通，中国与东盟经贸深度绑定。

　　这个趋势很明显了，今年前两个月，中国与东盟之间的贸易总值5941.1亿元人民币，占中国外贸总值的14.4%，东盟超越欧盟，历史性的成为了中国的第一大贸易伙伴。

　　福建，事关台湾省。当初怕浪费，不敢建设福建。现在，我们两艘航母下水，海军实力大增，能够确保任何情况下，福建都不会出事。

　　以此类推，四川撬动的是青藏高原，河南、陕西向西延伸打通亚欧大陆，以此来层层破局西方的围追堵截。

　　上次通缩，中国成为制造业大国，经济体量超过日本，成为全球第二大经济体。

　　这次通缩，中国完成产业升级，跨越中等收入陷阱，经济体量超过美国，成为全球第一大经济体。