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时晨晨:惊魂未定!美国 欧洲爆出最大软肋 全球债务危机又要来了?!

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发表于 2020-3-10 12:38:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
  本来只想赚点钱,哪想到天天都在见证历史!

  2020年,这才过了2个月,就已经爆发了那么多黑天鹅,根本不敢想象以后还会出啥幺蛾子。

  先看事件黑天鹅,澳洲火灾洪灾、加拿大雪灾、巴西神秘病毒、非洲蝗灾等等,每场灾难都创历史。

  影响最大的是,肺炎疫情扩散,全球失控风险飙升,以及沙特和俄罗斯关系破裂,油价混战时代到来。

  再看金融市场反应,原油价格腰斩,全球股市暴跌、美股期货触发熔断、美债收益率跌至0.5%,恐慌指数飙升25%等等,每个也都是“活久见”、“有生之年”系列。

  别再掩耳盗铃了,全球已经进入危机模式!

  接下来倒下的多米诺骨牌可能就是,杀伤力最大的全球债务危机,欧洲和美国的软肋已经暴露出来。

  全球第一响!黎巴嫩主权债务违约!

  主权债务违约,债务危机,并不遥远!

  3月7日,黎巴嫩总理迪亚卜宣布,因外汇储备短缺,黎巴嫩将不会支付9日到期的12亿美元债券欧洲债务。

  这就是赤裸裸的,主权债务违约!

  这些年,每一年都是最近10年最差的一年,也都预期是未来10年最好的一年。

  为了保持经济增长,不得不大规模发行债券,银行为了吸引美元,定的利率比国外高5-10倍。

  金融业很发达,银行业规模是经济规模的4倍,但是经济增长很萎靡。

  黎巴嫩债务总额895亿美元,相当于国内生产总值的170%,其中外资310亿美元,远超黎巴嫩的负担能力。

  疯狂借债,只是延迟危机,并未消除危机,黎巴嫩今年共面临大约46亿美元的到期债券债务。

  黎巴嫩尽力了,为了满足基本的民生,被迫拖欠这笔外债。

  当下,发生太多史诗级黑天鹅,主权债务违约这事儿的严重程度,被严重低估了。

  全球债务失控,被诟病已久,很多投资者都认为这是个旁氏骗局,债务危机爆发,只是时间和导火索的问题。

  全球债务,从2008年金融危机后,就没有真正削减过,无论是绝对规模,还是占GDP的比重,一直飙升。

  这一次,“狼”可能真的要来了!

  导火索就是,全球新冠状病毒失控,引发全球经济衰退。

  这会导致两个后果:1、微观主体企业收入和利润锐减;2、宏观观主体政府财政和外汇收入减少;

  两者结合起来看就是,借债主体偿债能力急剧下降,债务危机魅影出现。

  疫情最严重意大利率先崩盘?

  上次欧债危机,导火索是希腊,后来欧猪五国深陷泥潭。

  这一次的导火索,很可能就是意大利,主要原因就三个:

  1、新冠疫情严重;2、债务杠杆逼近极限;3、风险传染性超级强!

  1、先看意大利疫情失控风险。

  1月31日,意大利罗马首次出现确诊病例,然后开始大规模爆发。

  3月8日,意大利新增病例破千,高达1492起确诊案例,死亡病例破百,达到133起。

  意大利累计确诊案例与病亡案例,分别提升至7375例与366例。

  韩国新增病例已经进入拐点,增速下滑,但是意大利增速还在飙升。

  未来一段时间,意大利有望超过韩国,成为全球除中国外疫情最严重的地区。

  面对气势汹汹的疫情,意大利总理孔特宣布封城,主要就是意大利北部地区,伦巴第大区,包括金融中心米兰及旅游胜地威尼斯等地。

  这些地方被列为”红区”,禁止举办婚礼、葬礼等,并且人员不能随意进出,暂时决定封城到4月3日。

  这对意大利打击非常严重,影响到意大利1/4的人口,并且封锁的地区,还都是最富裕的地区,是整个意大利的工业心脏,经济的发动机。

  休克一个月,产业链肯定将遭受重创,意大利经济雪上加霜!

  钟南山估计,全球疫情大概要持续到6月底,所以意大利封城和抗疫的措施还会持续很久,经济受损更加严重。

  2、再看意大利债务杠杆。

  意大利一直是欧洲大国最薄弱的一环,上次欧洲危机的时候,很多人都在等意大利崩盘,看看意大利这个巨大体量的国家,能不能亲手把欧盟、欧元区撕碎。

  上次没等到,这次估计要等到了。

  上次危机后,欧洲国家,只有德国一个,在真正切切的削减债务,剩余的英国、法国、意大利的一般政府债务,都在攀升。

  意大利最过分,按照《稳定与增长公约》,政府负责率不能超过60%,意大利一直高高在上,现在飙升到130%,是规定的2倍多。

  这次疫情爆发,意大利的封城措施,以及全球经济下滑,意大利的这个债务旁氏游戏就玩不下去了。

  看个数据:

  从2012年起,意大利的财政收入,最多就只能覆盖58%的到期债务。2017年,意大利财政收入仅能偿还51%的到期国债。

  从财政收入看,意大利债券,就是10个瓶子5个盖子的游戏,基本上玩到了极致。

  意大利之所以每次都惊险过关,主要就是靠“信仰”,也就是岁月静好,能够发新债还旧债。

  但是,这次疫情爆发,若将欧元区,甚至全球经济拖入衰退,市场避险情绪升温。

  他们都去买黄金、美债、德债去了,意大利国债发行,很可能出现大问题。

  如果意大利债务发行出现问题,新债还旧债的游戏就玩不下去,那么主权债务危机就是唯一结局。

  3、最后看看意大利债务危机的传染性。

  意大利不仅仅是意大利,而是绑架了整个欧洲。意大利出现债务危机,整个欧洲基本上也要完蛋。

  因为经济一直很疲软,欧洲银行业本来就不喜欢企业债,一直买欧洲的国债,尤其是买入大量的意大利国债。

  风险来临的时候,因为没人要,意大利国债收益率会飙升,银行业原先持有的国债账面价值缩水,进一步导致银行不想买意大利国债,这反过来又推升意大利国债收益率飙升。

  这种情况会自我恶化,导致意大利国债无人接盘。

  这会导致两个后果,一个是意大利债务崩盘,另外一个就是,拖垮欧洲的银行业。

  欧洲银行业,盘根错节,深入到各个国家的毛细血孔,跟所有人紧密联系在一起。

  银行业跨了,欧洲也就跨了。

  油价腰斩美国企业债将崩盘?

  历史上,石油危机,都是价格上涨引发的,导致全球经济停滞,通货膨胀高企。

  这一次,引发危机的,恐怕是原油价格暴跌了。

  3月9日,市场一开盘,国际油价就暴跌30%,再加上上周五暴跌9%,两天内原油价格差不多腰斩。

  这次暴跌的导火索就是,沙特“政变”,王室大清洗。

  据澎湃新闻,沙特政府以密谋政变为由,拘捕了3名王室高级成员,包括国王萨勒曼的弟弟艾哈迈德亲王、前王储纳耶夫及王室表亲纳瓦夫。

  今次行动被视为王储穆罕默德新一轮的打压,因为如果未来几周沙特国内出现动乱,这些人都是能出来争夺王位的。

  另据外汇头条分析,实际上原油市场异常情况早就出现了。

  沙特阿美都是在每月的5号发布月度原油定价,10多年了风雨无阻。但是这一次,推迟到了8号,很反常。

  一看内容,果真有意思,要打价格战了:

  1、“旗舰”原油——阿拉伯轻油(Arab Light)的官方销售价格,对亚洲买家官方售价每桶降低了6美元,比中东基准价格低3.10美元。

  一直以来,中东卖给亚洲的油价,都会高几美元,这一次竟然破天荒的折价。

  2、此次降价幅度,比贸易商和炼厂的预期降低了1.90美元,创20年来的最大跌幅。

  沙特这提前降价,摆明就是抢占原油市场。

  沙特和俄罗斯谈崩,油价腰斩,最受伤的却是,美国。

  所以,美国总统特朗普才会悄悄出手干预油价。

  但是,即便美国干预了,国际油价已经跌倒30美元这个坎了,很难再回到60美元。

  况且,全球新冠疫情爆发,经济衰退情绪蔓延,需求已经非常疲软了,所以油价前景很悲观。

  油价疲软,美国恐慌什么呢?担心企业债务危机。

  欧洲的软肋是意大利国债,美国的软肋就是企业债,堡垒中最容易被攻破的地方。

  1、美国企业债规模规模庞大,集中在这几年到期。

  截止2018年,美国非金融企业债务规模已达到14.96万亿美元,较2007年第二季度上升57.19%,杠杆率则由2007年第二季度67.4%上升至73.9%。

  很多人都觉得,2008年金融危机,美国政府通过手段,杠杆转移,把企业和家庭的杠杆,都转移到了政府身上。

  但是,实际情况是,美国企业杠杆一直在攀升。

  而且,美国企业杠杆还有一个大问题,那就是BBB级,也就是,刚刚够过投资级,机构能够持有的债券规模特别庞大。

  当前,美国投资级企业债中,评级最低的BBB级占比高达37%,接近历史最高水平!

  而且,美国企业债的到期日期也都集中在2020年、2021年和2022年这三年,高达1.5万亿美元。

  2、最低投资级企业债,能源企业是最主要的发行主体!

  原油价格持续下跌,直接受冲击的就是,能源行业。

  能源企业状况会急剧恶化,一些页岩油企业融资成本飙升,企业偿债压力急剧恶化,甚至还会迎来一波破产潮。

  此外,全球如此多灾多难,衰退阴影下,所有微观企业的偿债能力都会恶化,无论是工业、通讯还是其他行业。

  3、评级公司完成最后一击。

  企业偿债能力恶化,直接后果是什么?评级公司下调债务评级。

  理由也很充分呐,盈利恶化,股价又下跌,杠杆率不断飙升,公司账上的钱全都拿去回购股票了,现金又很短缺。

  再说了,全球经济衰退,下行周期到来,评级从高到低,都应该向下下调几个等级。

  看看这两年,评级下调的规模,跟以往比,简直可以忽略不计。

  这反过来也意味着,一旦评级下调,那么将有天量的债券被划为垃圾级,也将引发天量的抛售潮。

  评级下调,是美国企业债危机的最后一击。

  千万别低估评级公司,2011年的时候它们甚至下调了美国主权评级,引发市场大恐慌。

  况且,即便评级公司不下调评级,形势恶化了,市场自己也会做出选择,大量抛售低等级企业债。

  民生宏观根据BIS数据乐观计算,美国债务备付率将在2018年Q4的7个季度以后达到峰值,即2020年三季度。

  无论是欧洲主权债、美国企业债,还是新兴市场主权债,全球经济衰退阴影笼罩,都成为最脆弱的地方。

  当下,黑天鹅频发,链式效应可能让它们挨个被攻破,也可能同时被攻破。

  根据达利奥的理论,债务周期差不多6-10年,从2008年金融危机和2011年欧债危机算来,差不多也到时候了。

  一切都是轮回!

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