陈译辉：中线最赚钱的还得是这个板块！

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　　中国的新冠疫情已经趋近尾声，除湖北省外的主要任务是防（境外）输入型病例，湖北省的任务是全力救治存量病患，清空病床释放医疗资源，武汉市的任务则是争取将新增确诊病例降到两位数，乃至个位数。

　　虽然还没有明示，但对中国来说，恢复经济已经超越了疫情防治，成为了当前工作的头等大事。

　　而唯一无需动员、不必号召，甚至不用补贴，连政策倾斜都不需要的行业就是股市了。

　　一场席券全球的疫情，在国内促发了一轮逼空上涨行情！

　　这背后神奇的逻辑，在于“封城”带来了闭门效应，让本应聚在一起在麻将桌上赌一把的人们，改在A股市场上试手气。

　　伴随着行情的爆发，股市成交量节节攀升，IPO不仅没停，反而有加速迹象，非定向增长、基金投顾、公司债注册制试点，这些行业创新也开始遍地开花。

　　券商作为连接资金与资产的服务商，成为了疫情最大的受益者之一，经纪、投行、创新三大业务的全线井喷，从估值来看，当前券商整个板块PB估值为1.69，在基本面的刺激下，存在强烈的补涨需求。

　　经纪业务赚的盆满坛满

　　作为躺赚的经纪业务，这就好像券商在服务上部署的一台“自动投款机”，只要有交易就有收入，交易越多越频繁，收入就多，而且这个业务基本上不用操心，“靠天吃饭”行情来了多赚，行情差了就少赚。

　　据Choice数据统计显示，今年2月份，A股成交16736.47亿股，成交额196300.9亿元；B股成交13.41亿股，成交额59.99亿元；基金（LOF、ETF等上市品种）成交额412.42亿元。

　　按照多家券商测算的券商累计净佣金费率万分之三点一三来计算。2月份，券商已揽佣金123.18亿元，创38个月以来的单月新高，环比增长75.3%。

　　从日均佣金收入方面来看，据统计，2月份券商日均佣金收入为6.16亿元，较2019年2月份券商日均佣金收入增长88.38%。

　　同时，投资者还在不断进场，当下沪深两市的投资者数已超1.6亿。根据中国结算数据显示，2020年开年首月，沪深两市新增投资者数为80.07万，期末投资者数达16055.3万。

　　截止到3月3日，A股市场已经连续10个交易日成交过万亿，经纪业务仍然在日进斗金。

　　投行收入环比暴增

　　监管层继续坚持推进新股发行常态化，2月份共有22家企业成功登陆A股，合计募资金额达到270亿元，为券商带来13.12亿元IPO承销收入，环比增长85.84%。其中，券商的9.12亿元承销收入来自科创板项目，占比近七成。

　　由此来看，2月份券商投行IPO承销收入并未受疫情影响出现滑坡，反而出现较大幅度增长。展望未来券业投行收入情况，东方金诚国际信用评估认为：“由于疫情影响，预计投行业务项目进度仍将受到影响，券商一季度股权承销业务承压。但参考非典疫情结束后IPO进程加速，且结合当前注册制全面改革不断推进的大背景，预计全年券商投行业务将呈现增长。”

　　企业上市情况直接影响着券商首发业务的收入水平。据统计，今年2月份券商首发项目中共有22家企业成功上市，为券商年内首发带来13.12亿元收入，其中9.12亿元首发收入来自科创板项目，4亿元来自主板等项目，科创板项目为券商首发收入贡献近七成。

　　中信建投证券的IPO排队数量位居第一，达37家，此外还有90个项目已完成辅导备案登记受理；其次是中信证券，IPO排队数量为28家，辅导备案登记受理家数为106家；招商证券、民生证券排位第三、第四，IPO排队数量分别为24家、21家，辅导备案项目分别为86家、85家。

　　创新业务蕴藏增长后劲

　　银河证券、中金公司、中信建投、国泰君安、申万宏源、华泰证券、国联证券成为首批获得基金投顾业务试点资格的券商。试点券商的投顾将能代客户做出基金品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，开展“管理型基金投资顾问服务”。

　　相较海外市场，国内券商的财富管理业务遇到缺乏账户功能、不能代客交易、收费模式单一等障碍。基金投顾有助于突破以上障碍。券商与客户长期利益绑定。基金投顾业务能更好地发挥券商在产品设计、产品销售、投资顾问等方面的优势，提升管理规模与综合费率。

　　证监会允许上市公司履行内部决策程序后，对配套融资部分做适当调整，主要分为已取得行政许可批文，配套融资尚未实施的并购重组项目，和已发布重组预案、尚未取得批文的并购重组项目两种情形。细则减少对并购重组配套融资发行环节限制性要求，旨在便利企业募资，促进复产。重组新规与再融资新规相结合，或将推动新一轮并购热潮，加上全面注册制改革的大背景下，有利于券商提升投行业务收入。

　　近日，证监会发布通知称，自2020年3月1日起，公司债券公开发行实行注册制。公开发行公司债券，由证券交易所负责受理、审核，并报证监会履行发行注册程序。公开发行公司债券申请文件和募集说明书的内容与格式参照现行规定办理。对券商来说，债券实施注册制更是直接的利好，除了债券发行增加券商承销业务的收入之外，如果能善用债券融资来扩大“两融”业务，将比增发股票对每股收益的增厚更有利。

　　华泰证券、中信证券、东方财富、国泰君安、海通证券、中信建投，等一批龙头券商的吸金之旅尚未结束。