亮老板：略过科技和黄金，是时候好好关注游戏了

lameihua

　　我的读者朋友很多人都很认可科技是未来的主线，但是否一个名字叫“XX科技”的公司就是好的科技公司呢？先不回答这个问题，很多读者希望我梳理一下产业格局，包括把很多子行业的细分领域说一下，这确实是一个比较大的工程。我们写了不少的公司，虽然事后大多数都有不少有不错的表现，但是投资的魅力不仅是赚钱，更多的是了解背后的产业逻辑以及认知升级。

　　今天我们来聊聊最近游戏板块中不错的一个公司，叫做三七互娱。不说废话，先看业绩。

　　2月28日，三七互娱发布2019年业绩快报，2019年营业总收入达132.26亿元，同比增长73.28%；归属于上市公司股东的净利润为21.44亿元，净利润同比增长112.58%。这个数据如果大家去对比一下预报，发现离他们公布的上限113%仅仅一步之遥，可以说是超预期的业绩表现。

　　预报、快报、年报，其中快报的公布并非强制性的，但是三七这次业绩报表，所以公布本身就是一种不错的表现，再加上在业绩预报上限部分，所以优秀的公司我们需要重点看，再加上此次一季度爆发的疫情影响，所以公布一季报预报时，可能会有比较大的亮眼表现。

　　熟悉我们的朋友都知道，我们写出来的公司，大多数都是跟踪很长时间并且布局已久，去年12月就对公司进行布局，目前收益率达到35%左右。后面还有没有空间需要你的判断，不过我们乐于提供逻辑思考。所以，今天我们就从这家公司讲起，聊一聊游戏行业。

　　在游戏行业，大家都知道腾讯和网易稳稳坐着前两把交椅。老大哥腾讯依靠其社交的特有属性，一直深耕流量领域并且做到极致，它代理或发行的游戏，从十多年前的DNF到全球最赚钱的王者荣耀再到改良版吃鸡，造金能力自然不必多说。2008年腾讯游戏在国内的市场份额在12%左右，去年上半年则是接近50%。

　　网易游戏的核心优势在于它优秀的研发能力，之前做出过《阴阳师》、《第五人格》、《荒野行动》等好几款爆款手游，在端游流行的那段时期，它的市场份额曾经逐年衰退，手游逐渐流行之后就开始持续增长，去年上半年，它的市场份额超过了20%。

　　除了腾讯网易，市占率处于国内游戏行业第三的就是三七互娱，虽然和前面两位老大哥有难以望其项背的差距，但也算在这个多金行业里占有自己的一席之地。据易观数据，2019H1三七互娱移动游戏市场份额已达到10.02%，目前仍然位于A股游戏公司市场份额第一。

　　2019Q1中国网络游戏上市企业市场份额

　　01　专注，占领用户心智的前提

　　三七互娱从页游起锚，目前在页游领域占据第一名的位置已经多年，但是在15年之后游戏市场已经开始出现页游走弱，手游强劲的变化。无论是市场规模还是增长速度，手游都远远超过页游。氪金大佬再多，也终究招架不住这个细分板块的日薄西山，由此带来的疑问是，以页游为主的三七互娱接下来要何去何从?

　　三七给出的答案是：顺应时代潮流，积极自我革新。公司从2015年起开始“页游转手游”的转型过渡，根据公司财报，2015-2018年，网页游戏营收从36.7亿降至16.5亿，规模缩小55%；同期手机游戏营收从5.14亿增至55.8亿，增长了近10倍。公司手游每年的增量完全能覆盖页游下滑的销售额，因此整体的营业收入不降反增。

　　客户的数量问题解决了，接下来就是目标群体和单位贡献值的问题。如何在2020年持续提高手游市占率，再攀高峰？三七互娱在投资者见面会上也给出了自己的答案，那便是：AI赋能流量运营、用SLG打破营收天花板以及提升自研产能。

　　在互联网行业，流量始终是一个绕不开的话题。谁拥有了流量，谁就等于拥有了话语权，在游戏领域，更是如此。三七互娱在流量运营上有它的“神兵利器”——借助AI开发的“量子——天机”系统。

　　“量子”是一个推广系统，挑渠道，选人群，定素材，竞价友商一气呵成，可以快速提升广告投放速度，并且实现了投放业务“7×24小时”的批量化与自动化，它的意义在于用增长10%的劳动力，换取翻倍的投放量。

　　而“天机”系统则可以仅凭早期的运营数据就能够准确预估产品LTV模型，并将投放控制数据反馈至“量子”系统，帮助发行团队迅速判断一款新游戏是否适合当前的投放模式，并不断迭代升级出个性化的营销活动，可谓“因材施教”。

　　“量子-天机”两大系统通过将人工经验转化为机器代码，不仅全面提升了发行和运营的效率，也大幅提升流量运营的精确度，降低试错成本。在AI和大数据的赋能下，流量运营业务的ROI大幅提升。

　　02　自研，提升利润率的不二法宝

　　要提升利润率，提高自研产品的数量和质量无疑是最直接的方式。三七互娱这两年不断加码游戏研发，费用从重广告向重研发转变，从2017年的700多个人的研发团队，到2019年的1400人，预计到2020年将超过2000人。

　　提高研发效率，则是三七互娱的另一个选择。据悉，目前其自研手游引擎已投入使用，2020年将再次升级3D引擎，使其性能提升30%以上。此外还不断提升研发流程的工业化程度，通过高度工具化、资源批量化等措施提高研发效率，以此解放高级研发人员，促使其进行前沿技术探索。

　　三七互娱的研发有一个很显著的特点，就是成功率特别高，这和公司自己组建培养专业研发团队密不可分，去年新增了几百名研发人员，专门负责3D卡牌、二次元类游戏的研发工作，期望在2020-2021年提高非传统RPG品类比重至50%。

　　今年年初与华为在云游戏领域上的合作，则令业界对于三七互娱的未来增添了几分期待和遐想。2020年1月9日，三七互娱宣布与华为公司签订合作协议。未来双方将围绕5G网络、ARM安卓云游戏等领域开展深度合作，共同探索云游戏的发展方向。

　　三七互娱旗下首款云游戏已在开发当中，未来将登陆华为云游戏平台。在深度优化现有云游戏方案、打造具有强市场竞争力的产品的同时，共同对云游戏的发展方向进行探索，并提供技术保障。

　　多年来，三七互娱一直与华为保持密切的关系。本次在5G、云游戏等领域上的合作，将进一步深化双方之间的交流合作。凭借多年来在游戏研发上所积累的技术与经验，结合华为在5G技术上的行业领先技术和领导地位，为全球玩家带来品质更高、体验更好的精品游戏。

　　03　游戏改变世界

　　不用上班上学，天天宅在家中打游戏相信是不少人曾经有过的梦想。令人没想到的是，就在前段时间，这个梦想以一种特殊的方式实现了。

　　大年三十《王者荣耀》的单日流水达到约20亿元，除夕夜《和平精英》的活跃用户数量峰值达到了1亿，在线人数过多导致服务器崩溃而上了微博热搜，头部棋牌类游戏下载量峰值上涨200%……春节档历来是游戏行业传统上最重要的档期之一，而新冠疫情的影响，更使得2020春节游戏档的表现远远高出此前预期。

　　实际上，除了“春节宅家”的刺激，整个游戏行业经过一番调整后，从2019年下半年开始，已经出现回暖势头。版号重开、行业供给侧改革、精品手游数量增加等多方发力，拉动游戏行业复苏。

　　作为一个不怎么玩游戏的人，我却总是无法将目光从这块吸金的热土上抽离开，之前读过一本书，叫《游戏改变世界》，作者是美国未来学家简·麦戈尼格尔，她同时是一位游戏研发总监，书里提到游戏化将会是互联网时代的重要趋势，而游戏化的四大目标：更满意的工作、更有把握的成功、更强的社会联系和更宏大的意义。

　　很多我们终其一生都无法实现的梦想，那些永远无法踏上的征程，无处安放的野心与抱负，只存在于幻想里的荣光，所有的不切实际，或许只能靠游戏，帮我们安排得明明白白，妥妥当当。

　　疫情并非对所有行业打击都大，总有一些行业，能趁势脱引而出。抛下对游戏的偏见，这个行业还决定了未来人工智能，云计算服务等板块的发展，毕竟技术的积累与展需要应用场景，更需要源源不断的利润。

　　作为一名投资者，引用书中的一句话来做结尾最为贴切——“凡是看出风暴即将来袭的人，都应该提醒别人。而我，正看到了风暴来袭。”

　　抛下对游戏的偏见，这个行业还决定了未来人工智能，云计算服务等板块的发展，毕竟技术的积累与展需要应用场景，更需要源源不断的利润。