猪先僧：大跌之后，关灯吃面：十倍股一直在你身边，聊点对几个股票的看法

lameihua

　　欧洲股市大跌，老美股市大跌，大A大跌！

　　今天一早醒来看到老美那个恐怖的跌幅，心里就在想我大A这次能不能挺住。虽然我每次预测都不准，但心里还是默默给它记了两个点。谁知道收盘看看，上证是买一送一，神创还搞了个买一送二。

　　太调皮了，真拿你没办法。

　　我知道这么大跌了很多人心情不太好，好在明天终于止跌了，大家可以轻松过个周末。

　　股票一旦跌起来，说什么的都有，还有人在不断传播恐慌情绪。说实话我心里比较淡定，我相信自己的国家一定行。中国既然能在最短的时间内控制疫情，也肯定会在最短的时间里恢复发展。我给大家讲个疑神疑鬼的小故事。

　　人有亡斧者，意者邻之子，视其行步，窃斧也；颜色，窃斧也；言语，窃斧也；动作态度，无为而不窃也。俄而抇其谷而得其斧，他日复见其邻人之子，动作态度，无似窃斧者。

　　如果大盘上涨了，我看大家都是一派喜祥和，也不觉得有什么风险。而一旦大盘跌了，就认为出什么问题了。股票也是一样。特斯拉之前股票一直不涨，不但不涨，还阴跌。这时候说什么的都有，还有人说特斯拉后面会倒闭。但没过多久，特斯拉股票一飞冲天，越涨越高。本来涨多了是风险，但我看大家都谈得不亦乐乎。

　　十倍股一直在你身边

　　今天还有小伙伴说：要是贵州茅台再到500块，我一定不会错过。

　　诶，不要说这些了。真到了500块，你也不会买。贵州茅台在100块徘徊了一段日子，我也没看几个人能看上眼的，等它一路向上涨破了1000元，这时候粉丝们都来了，想着等它回调到500来买。其实如果你五年之后回头来看今天，你同样会发现你又错过了另一批十倍股。这些股票当前是如此不显然，让你如此看不上，以至于你压根就不想买。也因此就像你错过当年的贵州茅台一样，机会每天都有，却并不是每个人都能抓住。

　　我不是随便说的。我不喝白酒，也因此缺少对白酒股的关注。但我清楚地记得当年的股民们对贵州茅台的不屑一顾，就如同今天很多人对中国建筑、华侨城A不屑一顾一样。所以董宝珍才这么牛逼，在那样的绝望行情中敢于重仓。这才是真正的价值发现者。

　　聊几句华侨城A昨天的公告

　　昨天我发完公众号，华侨城A就来了个公告，看了看其实没什么有意义的信息。我先说一下总结论：对华侨城A这种无论哪个角度看都严重低估的股票来说，它无论怎么披露，总归是向着公开透明更近了一步。

　　这个2019年经营情况的公告，非常难得地公布了去年土地购置情况、房地产销售情况，旅游游客接待情况以及物业出租情况。我简单说一下。

　　土地购置上，新增权益建筑面积833万平，基本与2018年持平。金额为493亿。折合楼面地价为5900元。这个楼面地价要是相对新城控股、金科股份来说肯定是比较高了。但相对于华侨城来说，还是挺便宜。因为大家都知道华侨城的房子不怎么便宜。我们简单粗暴按照每平米建筑成本4000元计算，总成本为1万元。如果均价卖到3万，毛利还是有67%！

　　但华侨城有个问题，那就是周转太慢。这使得这么高的毛利大多交了土地增值税，给公司带来的实际收益大打折扣，因此公司的净资产收益率并不突出。最近几年公司其实为了加快周转也是蛮拼的，这点值得我们关注一下。

　　房地产销售面积为252万平，同比增长22%，销售金额为862亿元，2018年是600亿，同比增长了大概44%。结合土地购置面积，这可以看做公司还在持续扩张。均价为3.42万元。我们借这个数据可以算出2018年的销售均价为2.9万元。如果华侨城A去年买的这些地还能卖到这个房价，那么毛利显然还会维持在非常高的水平。

　　比较当年的新增土地购置面积和房地产销售面积，大体上购置面积是销售面积的3.3倍。这个比例其实是不低的。

　　商业地产出租商只列了2019年出租的项目，共计46万平米。出租率看起来还不错。有几个出租率极低的，应该还没怎么开始招租。但华侨城A并没有列出所有的出租业务。也因此这个披露的意义不是很大。

　　我以前提到过，华侨城A有大量的这种出租地产，都是按成本计价的，原本就比公允值低估了不少，公司还要每年计提折旧，做低当年利润的同时，净资产显得也没那么高。大家在关注华侨城A的有息负债率时需要注意下，这个负债率是被高估了的。

　　旅游业累计接待游客5200万人，同比增长12%。这个游客并不能简单为门票游客，所以你也无从计算旅游收入。如果我们按其中有3500人交了门票，每个人100元，那收入也不过35亿元。而几个主题公园的净利润率并不高，即便按20%来算，也只有7亿的利润。华侨城A是1月下旬宣布停止相关公园营业的，我们按停三个月算，影响的利润也并不大。

　　对于本次疫情对华侨城A的影响上，首先对于房地产业务来说，应该不会受到太大影响。当前整个房地产公司的房子都没法卖，所以只要需求还在，最后影响仍然不大。

　　很多人都说华侨城A是文旅加地产。你可以这么理解。但公司列的文旅收入，大部分都是文旅地产的销售收入，而不是门票销售收入。这个我们必须分清楚。

　　可以这样说，华侨城A的收入，大部分是房地产销售收入，少部分为物业出租收入，还有一部分为酒店和门票收入。本次疫情暂时影响房地产的销售，但我估计全年的影响不大。而物业出租商由于全国都在进行租金减免，预计会损失一部分利润，但数额并不大。还有酒店和门票收入这段时间肯定是没了。你要是知道华侨城A的利润结构就不会这么大惊小怪了。

　　但接下来利好的地方也有。疫情之后为了刺激经济，资金面上更加宽松了，当前的利率还在下行中。龙头房地产公司的融资成本应该会进一步降低。

　　另外为了防止地产销售的下滑，各地也出台了一些配套政策。这些都是对龙头股更加有利的：疫情时你都没怎么受伤，疫情后你却受益最大。你说对谁有利。

　　业绩影响几乎可以忽略，但股价却跌回了姥姥家。这就是股票市场呀！

　　再说一下三聚环保的业绩快报

　　三聚环保今天一度跌停了。说实话，这个走势让我挺伤心的。我下午和一个朋友聊天时，他说三聚环保让他看不到任何好转的地方。我就说，其实它缺的是钱，有钱了项目也就落地了。去年几笔应收转让到位之后，说实话虽然公司现在说不上多有钱，但至少不是那种要死要活的状态了。

　　这次快报其实没多大亮点，说一下。

　　营业收入84亿，下降44%。四季度单季度为23亿，自2018年三季度以来，每个季度都差不多。

　　净利润为1.3亿，前三季度为0.7亿。基本接近于1月时预告的上限。这样算下来，四季度净利润为0.58亿左右，相比三季度的0.5亿又有所增长。

　　但我们也都知道，这点利润其实并不重要。重要的是，这个利润是考虑了应收款坏账计提和冲回的。我们知道2018年三聚环保因为应收回款出现滞后，使得坏账计提达到8亿，使得2018年的四季度大幅亏损了7.4亿。而今年四季度如果没有大额的应收回款，也会出现类似的大额亏损。实际上应收冲回却超过了应收计提。这表明公司的应收款的数量大大降低了。

　　但我很奇怪公司对于如此提振股价的信息居然没有主动披露。

　　疫情对三聚环保的影响，我觉得有以下几个：

　　首先是江苏宿迁的合成氨标定延期。按工期原本节后就可以标定了，但因为本次疫情迟迟也没有开始。我问了江苏的几个朋友，都说当地陆续有复工，但我没打听到宿迁那边的合成氨到底开起来没有，什么时候复工。今天早上看了下昨天的肺炎确诊人数，湖北省外都跌到个位数了。本来到了这个状态我感觉可能全面复工也快了。但最近欧美那边搞的一团糟，后面可能还要加强控制境外的输入。究竟何时复工我也没底呀。我希望尽快了。

　　另外就是三聚环保12月底时提到的要与外方开始的生物质燃油的合作。前面国内有肺炎，他们来不了，现在咱们好了，他们那边闹起来了，估计也不敢让他们来。所以这事也不知道要拖到什么时候。

　　上面两个应该会有所影响。海南环宇的固定床改造按时间来说应该差不多了，看下个月能不能有个结果。有结果之后，海右这边的改造可以干起来了。项目落地之时，不知道股价会不会有所反应。

　　扯几句建筑股和环保股

　　今天几个建筑业股票股价还相当坚挺，中国电建、中国铁建还红了1个点，中国交建甚至红了4个点，中国建筑估计热点蹭得不够，微绿了一点。我写中国建筑已经有三个月了，发了不少文章。有不少人让我对比中国铁建、中国交建它们。说实话，总体来说，这几个建筑央企的估值并不高，我只是偏好中国建筑罢了。最近这段日子建筑股比较抗跌，除了确实有政策刺激因素之外，其实其业绩也确实在稳步增长。

　　很多人都说这几个建筑股的负债率比较高。建议大家更加关注有息负债而不是总负债率。如果你只看负债率，那去看看格力电器，看看它的负债是多少。经营性负债本身并没有利息，很多时候还反映了公司在行业中的话语权，这并不是坏事。单看有息负债，几个建筑股的负债率并不高。

　　关于建筑股的应收账款。如果从总量来说，中国建筑1000亿的应收账款的确不低。但你得看它的规模。它一年14000亿（2019）的营收规模对应这么点应收账款，并不大。所以应收款你得看周转天数。并且还要结合账期来看。

　　最近讨论环保股的多起来了。最近我看碧水源有点走出来了，昨天大涨，今天也比较抗跌。东方园林据我看应该也没什么大问题了。之前有人让我看蒙草抗旱，这家公司我关注比较少。从我个人的好恶来说，碧水源所在的水处理行业，以及东方园林即将转型的危废处理，其实未来都可以做到有较好的现金流入，而蒙草抗旱所在的行业，个人觉得更适合一个国企背景的公司来做。当然我研究不深，不作评论了。

　　结语

　　跌了这么多，大家心情都不是太好。我也没太好的建议。建议还是多关注公司的基本面，如果你对一个公司心里很有底，你就不怕它跌。

　　天塌不下来！大家一定要坚定信心。