初善君：呵呵，如何给科技股估值？

lameihua

　　去年以来，买科技股的小伙伴都很开心。

　　当然，最开心的莫过于持有到现在的小伙伴，赚的钱可以一辈子天天会所了，前提是身体撑得住。

　　即使是开局不顺的2020年，这还不到2个月的时间，不少半导体公司涨幅喜人，市值甚至超过了一千亿。

　　一千亿啊，小伙伴们，A股市场，市值超过一千亿的只有100家左右，换句话说，市值一千亿已经是A股TOP2.5%的公司了。

　　且不说京东方、中兴通讯这种耳熟能详的大公司，闻泰科技市值1810亿元、韦尔股份市值1761亿元、汇顶科技市值1597亿元、兆易创新市值1291亿元、澜起科技市值1155亿元、中微公司市值1091亿元....这些公司都是啥？做的啥业务可以值这么多钱呢？

　　虽然说A股股民韭菜多，但是讲好一个故事，如何吸引韭菜入场也是个技术活。

　　今天我们一起聊聊如何给科技股估值，才能吹起如此大大大大的泡泡。

　　1、PE太高换PB

　　我们都知道，估值时PE往往比PB高很多，之间的关系是ROE。比如ROE为10%的公司，PE20倍的话，PB只有2倍。

　　这些科技股用PE估值估计都要50倍甚至100倍以上了，换成PB的话估计10倍都不到了，那么一知半解的韭菜们可能会觉得10倍估值不高而踊跃接盘了，至于是PE还是PB，谁关心呢!

　　比如闻泰科技2019年1月至今，大概涨了10倍，1753亿市值排在全部A股51位，上涨的原因是268亿元并购了安世半导体71%的股权。而闻泰科技原来的业务不太赚钱，2017年实现净利润2.32亿元，2018年只有0.41亿元，并购的安世半导体净利润也不过10亿出头。

　　如何支撑如此高的市值呢？某券商电子团队2月24表示，可以给安世半导体7倍PB，2020年市值达到1700亿。

　　初善君在A股也算混了10年了，第一次见到用PB给科技股估值的，真他么是人才啊。

　　2、2020年估值高，用2021年

　　我们知道，券商分析师的一大法宝就是预测未来三年的业绩，现在2019年业绩还没出来，2020年业绩算PE还高，那就用2021年的计算，至于2021年净利润准不准，谁还关心呢？

　　韦尔股份1年以来股价涨幅也有六七倍，上涨的原因主要是145亿收购了北京豪威。

　　2019年前三季度韦尔股份净利润只有1.35亿元，对应1684亿的市值，咋办呢？

　　昨天某券商电子团队表示，预计2019~2021年韦尔股份（本部+OV）整体营收为135亿元、190亿元、250亿元，归属母公司股东净利润为4.85亿元、23.26亿元、33.50亿元，净利润分别增长380%和44%，至于为什么能这么快增长，鬼知道呢？

　　即使是2020年3.8倍的增长，23亿的净利润对应也有73倍的PE，脸皮不够厚也不敢推荐，但是可以说对应2021年只有50倍PE了，这时候脸皮厚的就好意思推荐了。

　　3、PE高，PEG就低了

　　PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。

　　假设一家公司估值100倍PE，非常高了，但是公司净利润同比增长100%，那么PEG只有1了，是不是低了很多？

　　比如兆易创新，目前市值1236亿元（早上的时候还有1291亿元），2019年净利润只有6.38亿元，估值高达194倍，即使按照2020年的预估净利润10.26亿来计算，估值也高达120倍。

　　即使用PB来计算，PB估值也高达25倍。

　　咋办呢？

　　自然难不倒我们分析师朋友，

　　某券商电子团队表示，预计公司19-21年归母净利润年复合增速54%，给予1.65-1.75倍预期PEG，那么市盈率就约100倍了。可是现在股价已经达到了428元，远超当时的目标价了。

　　要不是用PEG，还真不敢给这么高的估值。

　　4、试试PS

　　PS是指用市值/营业收入，这个估值自然比PE低多了。

　　当公司市值太高的时候，PS不失为一种方法。

　　中微公司现在市值刚刚过千亿，但是2019年前三季度营业收入只有12亿，净利润只有1.35亿元。

　　咋办？

　　PS估值来了。

　　某券商表示，预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.84、2.55、3.62亿元，PE为594、428、302倍，PS为53、39、29倍。2020年半导体设备国内可比公司PS、PE均值为10、77倍，海外可比公司PS、PE均值为5、22倍。认为相比于成熟发展阶段的海外龙头，公司正处于市场地位快速提升的高成长阶段，同时其突出的技术及研发实力在本土企业中稀缺度很高。虽然估值存在较高溢价，但作为中国高端装备的“核心资产”，其投资价值仍值得关注。

　　5、科技什么时候到头？

　　其实说了这么多，纯属想告诉大家，估值就是数字游戏。

　　买科技谁看估值呢？

　　换句话说，看估值的谁他么敢买科技股呢？

　　现在都是为国炒股，所有科技股的参与者都认为自己在做一件伟大的事情，这句话初善君去年9月就说了：买科技就是买国运

　　不过，初善君还是送大家一句话：眼见他起高楼，眼见他楼塌了。

　　希望楼踏的时候压不到看了本文的小伙伴。