司南君：万亿成交量之下，是什么支撑股市跨越3000点的？

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　　内容摘要

　　一场疫情，给今年股市的开门蒙上了一层阴影。

　　但是让所有人都没料想到的是，在节后首日开盘的下跌之后，却拨云见日，无论是大盘股还是中小创，一路高歌猛进，甚至上证站上了3000点，创业板更是涨势不可阻挡。从上周三到本周一，日成交量连续上万亿，可见疫情并未阻挡投资者交易的热情。

　　许多个股不仅在此次反弹中涨幅超50%，甚至创新高，许多人感慨，此时一股牛市味道扑面而来。但是不是牛市，又确实如雾里看花，飘忽不定，股民与股市，是进是退，是攻是守，正在上演一场“攻守道”。

　　01　万亿成交比以往来的更早一些

　　到今天，司南君写稿的时候，A股沪深两市再现万亿成交量，如果说上周的万亿成交量比前一天早来了半个小时的话，那今天的万亿成交量比以往来得更早一些，两市成交额连续四日破万亿。今天仅用时3小时，比上个交易日再提前10分钟。其中，深市成交额超6300亿元，而创业板今天更是青云直上。

　　继续扩大的成交量，更加凸显投资者的热情高涨。有人说，现在疫情期间各大商场游乐场没了昔日的繁华，但是要说哪里人多，那就只有A股了。

　　根据中国结算最新的市场统计月报显示，1月份新增投资者80.07万。截至2020年1月末，投资者数量合计1.61亿，这也是A股投资者数量首次突破1.6亿。其中，已开立A股账户的自然人和非自然人投资者合计1.599亿（其余为已开立B股账户投资者）。

　　上面的数字说明一个问题，就是疫情迫使大家宅家的同时，理财炒股的人情却被唤醒。另外，听说许多券商的开户咨询电话被打爆，也更加证明这一点。

　　“在线咨询和电话呼入数量较之前的量将近翻倍。”万联证券工作人员表示。2月3日A股正式开市，由于疫情防控，出现“全民（股民）”在家炒股，使得A股开市首周成交量超过4万亿元，创下近10个月新高。

　　宅在家里，一是较长的空闲时间；二是复工延迟也影响了很多人的收入，不如宅家炒股，这大概就是股市资金量一时暴增的原因。有分析预计，目前参与交易的投资者占比在35%左右，折合约5560万户。也正是这约5560万户股民宅家炒股，带来A股成交量飙升。

　　万联证券工作人员表示，节后资金大幅流入，前四个交易日流入资金占公司现有保证金的15%。而根据媒体报道，不少券商开户量回升，如银河证券自2月3日以来日均开户量较1月份提升近20%；招商证券开市第一周日均开户量同比提升了17%，环比提升了50%。湘财证券节后日均开户数较节前实现了50%以上增长。

　　近日来的股市也确实比较给力，个股更是分分钟涨停，动动手指就一个小目标。节后以来，股民人均赚2万。

　　数据显示，截至2月20日，Wind全A总市值为68.64万亿元，较春节前最后一个交易日1月23日增加3.15万亿元。据中国结算官网数据，截至2020年1月底，A股投资者数量为15991.80万，以此粗略估算，春节以来A股投资者平均盈利1.97万元。

　　02　多重资金入市利好不断袭来

　　1、半个月660亿杠杆资金涌入股市，券商“广积粮”

　　鼠年开年后，大盘在短暂下挫后持续上攻，上证指数再度收复3000点的同时，沪深两融余额不断创近期新高。

　　截至2月21日，两融规模已经达到10898亿元，与2015年初规模相当。半个月内，约660亿元杠杆资金涌入股市，市场情绪持续高涨。

　　与此同时，券商不断发行公司债、短融券使得“粮仓”充裕，为公司发展各项重资本业务做好储备。今年以来证券行业共发行45只短期融资券，合计募资规模1090亿元，同比增加3.78倍。与此同时，券商接连发行29只公司债(含疫情防控债)，发行金额492亿元，同比增加7%，募资用途多为补充营运资金，更有券商直言为发展资本中介业务。

　　2、央妈继续向市场注入活力

　　2月10日，央行开展9000亿元逆回购操作，其中7天逆回购7000亿元，中标利率为2.4%，14天逆回购2000亿元，中标利率为2.55%；

　　2月11日，央行继续投放，开展1000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.4%；

　　2月17日，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，并下调MLF利率10个基点；

　　2月20日，贷款市场报价利率(LPR)又迎来新一轮报价。据全国银行间同业拆借中心9时30分公布的数据，1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。

　　目前来看市场从节后算起已经展开大规模逆回购2次，变相“降息”2次。这些是助推各大指数不断新高的“引擎”！

　　3、机构投资者加速抢筹

　　在指数连续反弹的过程中，爆款基金频频出现。

　　2月18日发售的睿远均衡价值三年持有期混合，全天认购金额超1200亿元，超60亿元首募上限，比例配售不足5%，打破公募基金历史认购金额纪录。

　　除了该基金之外，还有多只基金募集规模都出现了放量，短短四个交易日，市场就出现了6只爆款新基金。当然，对于新基金来说，正是看好了市场未来向好的趋势，同时也是因为事件影响大幅低开后带来的新的建仓机会。

　　此外，资金面中短期提升预期强烈。继去年11月份外资扩容之外，今年外资扩容有望重启。此前，富时罗素称扩容按原计划进行，不出意外，3月外资扩容正式拉开序幕，被动资金介入已是板上钉钉，对市场的提振也是近在咫尺。而加大长线资金的介入力度之下，今年市场长线资金的支撑和提振力度业务有望再次增加。这其中，仅保险资金流入A股的增量资金规模就有望达到约5000亿元。

　　4、周末再传利好

　　2月21日，知名指数编制公司富时罗素公布了其旗舰指数2020年2月的季度调整结果。本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由15%提升至25%。

　　公告显示，富时旗舰指数富时全球股票指数系列(简称富时GEIS)本次新纳入88只中国A股，并对53只已入选的个股依据最新市值变动重新分类，1只个股被剔除出微盘股，以上变动将于3月23日开盘前正式生效。

　　瑞银证券投资研究部中国策略主管刘鸣镝表示，假设2020年MSCI对A股的纳入因子不上调，估算流入A股的境外主动资金有望达到3000亿元人民币。

　　5、信心比黄金重要

　　对当前来说，在疫情面前开市的第一天，上证大跌8%，当日超3000支股票跌停，说明大家对当时情况感到恐慌，由此引发的恐慌性抛盘，而出现股市里面的“戴维斯双杀”的现象，也就是超跌。

　　在经过这一段时间的疫情防控之后，全国多地的确诊病例已经出现了连续的零增长，而且各个地区都在有序的复工，一些大城市等复工率高达70%以上，再加上政策托底，投资者对国内经济的信心又逐渐恢复。

　　03　是否牛市来临？股民是攻是守？

　　目前随着股市一波连续的上涨，再加上万亿的成交量，有许多人说牛市来了，而也有许多人在忧郁，在疫情还没有结束之前，特别是创业板，是攻还是守？

　　朴石投资认为，创业板今年延续强势有一定的背景。

　　首先，自2015年以来，创业板整整下跌了4年多，严重超跌，相反大盘绩优股逆势上涨，创业板比价效应明显；

　　其次，国家政策大力支持科技创新，科创板的推出也是重要契机；

　　第3，美股科技龙头持续创出新高，尤其苹果与特斯拉的带动作用，A股相关产业链公司跟随上涨。

　　朴石投资认为创业板短期炒作迹象已经比较明显，尤其部分概念题材股价翻倍，严重脱离基本面，短期蕴含了较大风险。但科技创新是国家重点支持发展的方向，创业板中具有真正创新能力的优秀企业，在业绩基本面逐步消化估值的前提下，未来还会有比较大空间，尤其芯片、新能源汽车以及生物医药等领域的优秀企业，具有长期投资价值。

　　海通策略分析师荀玉根等2月23日发布研报指出，最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面较差的负面影响，港股已经在回调。但始于2019年初的牛市格局不变：牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。科技股累积了一定的涨幅，投资者有些忐忑，我们用全年视角思考，这仍是未来方向，当然结构上可以均衡些。

　　同时，司南君也注意到，近期黄金价格不断创新高，在其他个股不断上涨的同时，A股黄金相关概念股也在大幅上涨，这从侧面说明，也有许多资金在寻求短期的避险。

　　但是即使短期的冲击，不改长期走稳局面。对于A股目前来讲，说牛市来了确实太过冒进，但是不改长期企稳趋势，因为这背后都是强大的政策在支撑。

　　在上周末，最高会议内容，让接下来经济的复苏企稳可期。

　　会议有两段表述值得关注，本次会议继续强调完全全面建成小康社会和“十三五规划”目标。同时，会议还指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

　　可以用“一个不变、两个更加”来进行总结，“不变”意味着之前确定的经济目标并未因这次疫情而有所降低；两个“更加”则预示着未来一段时间，经济政策有望更加积极，这对资本市场也是一个正面推动。

　　至于货币政策方面如何更加灵活适度，周末央行副行长刘国强表示，将推进LPR改革继续释放金融机构降低贷款利率的潜力。存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留；未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。这段话预示着，未来存款基准利率有可能出现下调的情况，这有利于引导资金更多的流向资本市场，同时也有利于银行在贷款利率降低下保持“息差”水平。

　　而就在今天发布会上，银保监会的发言人为解决中小企业的融资困境等问题，再给经济吃下定心丸。

　　“就有些国有银行以没有具体实施细则为理由，拒绝企业和个人延期还款的申请。”中国银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐表示：“国有银行可能是决策链条比较长，反应不过来，有的基层银行可能反映是说这个实施细则没到位。基层银行要解除顾虑，也要勇于担当敢于作为。这个就像救火一样，是不能等的。该做的就大胆地做，只有留下合理的证据就可以了。”