陈译辉：大师的投资智慧（一）

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　　彼得·林奇的鸡尾酒会理论

　　鸡尾酒会理论是彼得·林奇提出的一个非常著名的理论，直到现在仍然具有很高的实用价值。

　　所谓鸡尾酒会理论，主要是指通过鸡尾酒会上人们讨论话题的转变和态度，可以预测未来股票市场上升或下跌的情况。具体可分四个阶段。

　　第一阶段

　　当市场趋势处于下跌通道运行时，市场投资者普遍预期市场短期内难有所作为，在这个时候即使股票市场有回暖迹象，投资人也不愿意谈论股票问题。在鸡尾酒会上客人们一般不会和从事股票投资行业的人员有太多的语言，这个时候大家宁愿找牙医聊聊牙齿保健的事情。在第一阶段预示着股票市场的调整已接近尾声。

　　第二阶段

　　在这个阶段，参加鸡尾酒会的客人们愿意和从事股票投资行业的人员多聊一会儿，但更多的是谈论股票的风险。然后再去和牙医交谈。在第二阶段，大家讨论关于牙齿保健的话题多于讨论股票，这阶段预示着股票市场已摆脱下跌通道的束缚，有望迎来新一轮行情第三阶段到了。

　　第三阶段

　　股市已经比第二阶段有了明显的上涨了（比如20%或30%），在鸡尾酒会上多数的客人会围着股票投资专业的人转，几乎不会再理睬牙医，甚至于牙医也会过来讨论一些市场的热点和预测。

　　第四阶段

　　在第四阶段时，参加鸡尾酒会的客人们仍然围在专业股票投资者的身边，但这一次则是客人们欣喜若狂地向专业投资者推荐自己所持有的“牛”股。而这也表明股票市场已经快到顶部了，通常预示着股票将下跌。

　　传统的牛市和熊市也可以各自分为三个不同期间。牛市第一期与熊市第三期的一部分重合，常常是在市场最悲观的情况下出现的。大多数投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所持有的股票。这个阶段在2005年6月份、2007年5月份及2007年11月份，我国的许多投资者应该亲眼见过甚至亲身经历过。在这个阶段，深思熟虑的投资者则预期市场情况可能即将发生变化，是黎明前的黑暗，开始逐步逢低吸纳。市场成交量也于稳步放大趋势，经过一段时间后，很多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资者入市，整个市场交易开始活跃。在这个时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，赢利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

　　进入牛市第二期后，市况已经出现明显好转，但熊市的惨跌给投资者带来了心理上的阴影，即使此时股票上涨了，投资者仍然不敢放开手脚去做，短线操作的人比较多。这种心理也使市场行情有所好转但是仍然维持一个僵持的局面。不过令人欣慰的是股票市场的基本状况不错，稳中有升，中间可能出现调整也是暂时的和小幅度的。上次熊市造成的心理打击严重程度会直接影响这个阶段行情的表现。2005年下半年我国股市的行情基本上可以看成是这种状态。

　　在牛市第三期，这个时候随着投资者信心的恢复和市场的稳步上升，成交量已经有了明显的放大迹象，更多的投资者进入了股票市场，每次调整都会带来更多的资金入场。这个阶段市场充满乐观气氛，电视台、报纸、广播以及营业部都在大肆宣传牛市的到来，而且有关公司利好（比如利润增加、重组、收购等）的新闻也不断传出，上市公司通过各种方式的资产重组注入好的项目，并向投资者承诺未来的丰厚回报。在这一阶段的末期，全民炒股热浪席卷社会不同层次、不同年龄以及不同地域的人们，而当这种情况达到某个临界点时，市场趋势即将发生逆转。

　　熊市的特征则恰恰相反，通常而言，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的1/3-1/2.但是从我国的实际来看，2001年到2004年应该是一个大熊市的循环，所以每个熊市的具体时间并不相同，因为这和市场环境和结构有着很大的关系。回顾从证券市场成立到2007年，上海、深圳证券交易所经历的股价大幅涨跌变化，它已经经历了至少一个完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

　　由此可见，彼得·林奇的鸡尾酒会理论和传统的牛市和熊市的划分有着异曲同工之妙，对投资者判断市场走势具有非常好的借鉴价值。

　　彼得·林奇对广大散户的四个忠告

　　在各种不同场合，个股专家彼得·林奇都力所能及地给股票投资者提供了很多专业忠告。他认为，个人投资者虽然不专业，但是有着专业投资机构不可比拟的优势。他给出的忠告，并非像某些股评家般张口就来，都是他多年经验积累、深思熟虑的结果。

　　总结彼得·林奇的诸多忠告，可以看出主要集中在四个方面，在这里我们将之简化为“四个不”，希望这些金玉良言能够给正在股市中跋涉的投资者以警醒，别被胜利冲昏了头脑，也不会在利益的推动下忽视陷阱的存在。需要声明的一点是，股票市场和其他传统市场有着根本的不同，林奇的忠告仅仅是针对股票市场的。