陈译辉：牛市形成的逻辑与六个阶段

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　　在股市博弈中，牛市通常是最能激起投资者热情的。然而在一浪高过一浪的劲牛狂奔中，有人赚得个盆满钵满，也有人花了很大力气却还是两手空空。因此，在牛市面前，冷静的头脑和对于市场的正确分析是必不可少的。了解牛市发展的每一个阶段，分析股票起落的走势，根据眼下情况的变化随时调整计划，是每一个投资者在牛市获利的必备条件。在熊市，投资者凭借聪明灵活的头脑可以赚钱。在牛市，投资者同样需要防范各种潜在的危险，如果想要赚取更多的利润，那么首先就要吃透牛市的逻辑。

　　牛市形成的逻辑

　　在进行股票交易的时候，常常能听见两个术语牛市”和熊市”。刚刚接触股票行业的人可能会形象地将这两个概念和“牛气冲冲”、“狗熊”联系起来，即给交易市场拟人化的比喻。在行情看涨的情况下，交易市场是很“牛”的；反之，如果行情下跌，那么交易市场就像吃了败仗的狗熊一样灰溜溜地趴在那里不动。

　　这样的解释未免有些望文生义的味道，而关于“牛市”和“熊市”两个术语的提出可谓是众说纷纭，除了上面这种有些望文生义的字面解释”之外，还有以下四种主流的说法。

　　说法一：牛”和“熊”最早是由英国人提出来的。1785年，英国伦敦流行一本叫做《小街交易所指引》的书（当时的伦敦证券交易所叫小街交易所，简称小街），里面提到了“牛”和“熊”这两个概念。

　　1785年的伦敦股票交易市场还没有保证金制度。当时的股民几乎可以不花钱就先买入股票，有点像空手套白狼。但是，这样做也是有风险的，股民必须在最后结算之前，把手中的股票卖出去套现，用这笔钱来支付交易费用。如此一来，这些急需将股票倒手的人就需要四处寻找接手的人，但是抱着同一个目的的人比较多，大家都想先买进股票之后再倒手卖给别人。这样，事先买入股票的人就不得不四处寻找买家，为此东奔西走，心情忧郁，面容憔悴，脾气时好时坏这样的状态和牛差不多，因此“牛”的概念也就应运而生了。

　　“熊”和“牛”的概念则刚好相反，和如今人们心目中“熊”老实、笨拙的意思不同。当时的伦敦交易所有这样一批人，他们卖出一部分股票和公债，许诺在未来一段时间里交出自己没有的东西，实际上就是一种放空的行为。这样做他就必须在约定期限内买入他最后必须交出的证券，所以，抱着低价买入证券的心态，他们对于一切坏消息以及能够压低价格的谣言都很兴奋。一旦有不好的新闻流出，他们就表现得兴高釆烈。因此要分辨“牛”和熊”，那些面色忧郁、愁容满面的人就是牛，而那些神采飞扬的人就是熊。这一点和如今人们看到牛市时高兴、看到熊市时失落的情绪恰好是相反的。

　　说法二：在19世纪，美国股市上活跃着一批股民，他们极度敏感，常常在一只股票还没有发行的时候就买入它们，随后凭借“敏锐的直觉”，认定这只股票会下跌，赶紧将其抛售。一部分投机商就顺势以较低的价格把这些股票买入。人们将这些投机商叫作“牛皮批发商”，称他们是“sell the cow's skin before one has caught the cow”（没抓到牛之前就大胆卖牛皮）。为了区分市场行情，他们将健步向前的牛作为上涨的象征，希望这样的势头不可阻挡；与此同时，倔强好斗的熊就成了行情下跌的标志，表示下滑遥遥无期。于是，“牛市”这个说法正式出现了。

　　说法三：牛角是朝上顶的，所以代表利好和股价往上走；熊用掌掴对手是往下拍的，所以代表利空和行情跌落。这一点是从形体学上出发的，很有点唯心主义的味道。这一种说法比较容易被股市入门者接受。

　　说法四：在股票价格看涨的时候，交易所里人头攒动，热闹非凡，一大群人拥挤在狭小的交易所里，很像是被关在牛棚里的牛，所以“牛市”也就成了市场走高的代名词。按照中国人的逻辑，“牛”和“熊”并不是一个对立的词语，但是在美国，这个对立有了合理的解释：早在西部拓荒时期，很多美国、墨西哥边境的牛仔就喜欢捕捉大熊，让它们来和牛角斗，并以此下注赌博，类似中国人玩的斗蛐蛐儿，只不过牛仔们玩得要暴力多了。因此，美国人将“牛”和“熊”看成了一组对立词语，既然“牛市”代表了行情上扬，那么“熊市”也就随之代表行情走低了。

　　“牛市”成长的六个过程

　　时至今日，牛市已经成为让诸多股民欢呼雀跃、血脉贲张的字眼，但是，牛市也不是凭空出现的。从严格的意义上来说，真正的“牛”是从委靡不振的“熊”身上脱胎换骨转化而来的。在完成从熊市到牛市的华丽转身之前，按照股市专家道·琼斯的理论，通常需要经历以下六个过程。

　　第一个过程：行情暴跌，股民疯狂抛售，股票市场触底之后出现了微弱的反弹迹象。这一时期通常发生在“熊市”的尾声。这个时候，大部分投资者悲观绝望，认为自己持有的股票想要再回升是不可能的了，于是心灰意冷，开始不计成本地抛售持有的股票，即使市场上出现了微小的利好消息也不能挽回这一局面。在股民大量抛售持有的股票的同时，有一部分人通过分析各类经济指标和形势分析，在市场委靡的情况下，用极低的价格买入一些他们眼中的潜力股。这种对优质股的囤积，正是他们从长远打算，为未来这些股票扭转颓势、身价大涨做的铺垫。在股市崩盘的大背景下，这样的小规模“买入”

　　使市场成交量渐渐发生了微量的回升。当然，这一时期的主色调是绿色”，所以即便有买家暗中推波助澜，整个市场也是起伏不定的。幸运的是，每一次回落，它的最低点都会比上一次高，这对于很多有远见的投资者来说是非常有吸引力的。于是，在大厦将倾的时刻，一些新的投资者加入进来，为市场注入了新鲜血液，使摇摇欲坠的股市有了一线生机。

　　第二个过程：牛市起步时期。这个阶段可以说是股市的大病初愈阶段。很多投资者在上一次的大崩盘中成了惊弓之鸟，对渐渐萌芽的复苏态势不敢认同，所以显得畏首畏尾。当然，但凡大病初愈的人都是先从调养开始的，假如一开始就疯狂进补，反而适得其反，一方面营养吸收不了，另一方面还可能激起病变。在这一阶段，整个股市的行情稳中见涨，步履缓慢。在一定时期内，还会出现不升不降的对峙局面。如果上一次暴跌幅度太大，还会给广大股民带来巨大的心理阴影，使病愈阶段持久漫长，有的甚至持续长达一年的时间。但是，这一个阶段也不是没有意义的。正是这个略显无聊的“不赚不赔”的过渡时期，使疲惫不堪的股市得到了休养生息，通过这一阶段的筹划准备，繁荣的“牛市”就要到来了。

　　第三个过程：“铜牛”时期。“铜牛”是指当前市场处在微涨趋势之中，此时距离真正的大牛市还有一定阶段。一般来说，“铜牛”与“熊市”的末尾相互重叠，往往在市场仍然处在最悲观的时候，即投资者的情绪跌至最低点时才出现。

　　“铜牛”开始的时候都是市场上的大部分投资者开始彻底看空市场，并且不计成本地大规模抛售股票的时候。这时，市场上的抛售压力已经在一轮大抛售之后消失殆尽，虽然市场上的悲观情绪依旧在蔓延中，但是有经验的投资者已经开始接盘入手，市场的下行空间也日益收窄。于是，悲观气氛铸成的“围城”逐渐被打开缺口，大量的股民将在这一时期紧盯市场变化，而最先入场的投资者已经开始获利。

　　“铜牛”最大的特征就是入场的人很多，但是真正做多的人并不多。因为受前期大跌的影响，很多投资者依然对于当前市场抱有很大的畏惧感——市场行情可能看涨，但是就是没有做多的勇气。所以在这个时期入场，大部分投资者会赚到一定的收益，但是不会很多，因为市场还没有形成完全扩张之势。

　　此外，“铜牛”和其他“牛市”一样，在上涨的过程中也会遭遇回落，但是每一次的回落点都要比上一次高。这也是吸引新投资者入市的条件之一。“铜牛”的特点是上涨幅度大，时间周期短，最适宜激进的短线投资者。

　　第四个过程：“银牛”时期。“银牛”是指当前股票市场正处在大涨来临之前，投资者对市场上涨的信心增强。一般来说，“银牛”的投资氛围比较好，因为在经历了市场的大跌和缓慢上涨之后，市场中的悲观气氛已经完全消除，投资者的热情正处在快速聚拢的阶段。

　　“银牛”之初，投资者的热情并不是特别高涨，很多投资者在涌入市场之后一边观望一边加仓。这样就使得市场上涨幅度和投资者的情绪逐渐成正比，最后围观气氛逐渐消失，投资者开始大举人市，推动市场快速上涨。

　　“银牛”的最大特征就是入场的人较多，出手建仓的人也很多—受前期市场不利的影响，此时市场上压抑已久的上涨动力开始出现大幅抬头的迹象。所以，当市场处于“银牛”时期，大部分投资者都会有不错的投资收益。

　　此外，“银牛”和其他“牛市”一样，在上涨的过程中也会遭遇回落，但是每一次的回落点都要比上一次要高，这也是吸引新投资者入市的条件之一。银牛最适合看好趋势、喜好波段操作的投资者

　　第五个过程：“金牛”时期。“金牛”是指当前市场正处在大涨之时，投资者对市场上涨的预期抱有无限的热情。一般来说，“金牛”的投资氛围非常好。因为在经历市场较大幅度的上涨之后，市场上做多的情绪已经聚集并开始大规模释放。

　　金牛”之初，投资者的热情高涨，很多人看到别人大规模出手建仓，也纷纷涌进市场，尽可能地抢购筹码建仓，这就使市场上涨幅度和投资者情绪迎来了猛烈的释放期。最后，市场上一阶段残存的围观气氛逐渐消失，投资者们开始倾尽全力地做多，市场随之出现大幅度的上涨。

　　一般来说，“金牛”最大特征就是入场的投资者非常多，而且都是入场之后放量建仓的投资者。因为此时市场已经处在大幅上涨的黄金时期”，每一个人都想从市场上分一杯羹。这样就使市场出现了非常惊人的上涨动力，买方的阵营迅速膨胀，最后将市场推向一个又一个高点。所以，当市场处于“金牛”时期，大部分投资者都会获得非常高的投资收益，而投资者也应该选择在这个时候抢先入场。

　　此外，“金牛”和其他“牛市”一样，上涨的过程中也会遭遇回落，但是每一次的回落点都要比上一次要高，这也是吸引新投资者入市的条件之一。

　　第六个过程：物极必反的巅峰牛市。这一阶段的股市是蓬勃向上的，越来越多的投资者加入市场，此时大量的资金如同潮水般涌入，交易成功率居高不下。除了投资方，上市公司也大举集资，他们甚至通过送红股、股票拆细的方式来吸引中小投资者。当然，每个阶段都会出现市场起伏。与众不同的是，处于巅峰时期的牛市即使出现一点回落，也不会引起股民的恐慌。乐观主动的股民反而会被这样的风波点燃斗志，加大投资力度。在牛市的顶峰时期，一些垃圾股、冷门股都会被热炒起来，成为交易场所的大热门。在这歌舞升平的背后，些不和谐的因素也渐渐浮出水面。但是盲目的股民已经被胜利冲昏了头脑，甚至会将大热股票下跌的信号当成投机热点来炒，使其变成些人幻想中的“潜力股”。

　　在这个时期，炒股浪潮一浪高过一浪，大小股民遍及各个行业，不分男女，不辨少长。在疯狂抢购的背后，如同很多业内高手所预料的那样——“熊市”就要到来了。也就是说，经历了一个由触底反弹、蓄势待发到风光无限的过程之后，牛市即将被熊市取代，进入下一个轮回。