白君：如果存款基准利率下调，股市会进入暴涨模式吗？

lameihua

　　今天盘后，央行释放了一个“可能性”的信号：

　　加上股市收盘前20分钟，代表着信息优势的北上资金从净流出20亿突然快速流入，收盘前基本填平了前面净流出的坑，这本身就让人浮想联翩。盘后这个“可能性”信号一出来，圈子里一下就炸锅，很多人的第一反应是：明天要开启暴涨模式了！

　　对“存款基准利率”的误解

　　过于乐观的人无疑是少看了两个字，以为基准利率要下调了。

　　基准利率下调是什么概念呢？

　　节后开盘前一天，小白分析过央行这次为疫情准备的工具，力度从弱到强依次是逆回购及其降息、MLF及其降息、全面降准。逆回购及其降息作为先头部队，已经进行了3次操作，累计规模已经超过2万亿。MLF已经做过预告，大概率要降息的。至于全面降准，是最后的杀手锏，威力太大，至今还没决定使出来。

　　而在下调基准利率面前，全面降准也只是弟弟。上一次连续下调基准利率要追溯到11年前，那时候为了应对全球金融风暴，配合2008年9月展开的4万亿，基准利率从0.7%上方一口气降到0.36%。结果硬生生把大盘从1665点连续上涨了9个月，摸高到接近3500点。但是后面付出的代价也是极大的，所以除了2011年和2012年还来回折腾过一次之外，基准利率就一直停留在0.35%，至今没有动过。

　　但这次讲的降低“基准存款利率”，指的并不是“基准利率”。

　　基准利率指的是活期利率，已经8年没动过了。基准存款利率指的是一年期存量利率的基准，现在是1.5%，这个一年能调几次。对应的还有基准贷款利率，也就是贷款买房的小伙伴最关心的那个数据，贷款基准利率曾经在2015年一降再降，从6%降到4.35%之后，就是楼价暴涨的2016年，此后就没再动过，交给后面的市场利率改革。

　　这次“可能”要降的并不是基准利率，而是基准存款利率。银行的贷款业务收入的空间是贷款利率减去存款利率的差，降低基准存款利率，就是为了让银行更有动力向小微企业发放低息贷款。

　　这个“可能性”的信号，之所以盘后才放出来，就是怕市场的第一反应误读，造成激烈波动。

　　多想想国家“可能”要怎么做

　　借着这次疫情，还没过完年开盘，有些经济学家就又跑出来指点江山，不少伪经济学家们也跟随附和。这些指点无非两大形式：一种是“政策该怎么怎么做，不然后果很严重”；另一种是“政策该怎么怎么做，听我说才可以解决问题”。其中一个附和程度最高的是“建议”把财政赤字提到3%。

　　就在上周五，财政部就给他们来了一记集体打脸：

　　小白虽然也懂得一点经济学的皮毛，但是从来不去想政策该怎么做，这没有任何营养。决策者可能会怎么做，才是我们要关心的重点。

　　从上周释放的MLF、LPR大概率降息，到今天的“可能”调降存款基准利率，国家采取的都是释放预期的打法。这在以往是不存在的，经济领域的很多政策，从来都只有突然宣布，没有释放预期的。

　　这印证了上周初小白的判断：国家也不知道怎样的力度才是最合适的，也在边走边看。一些力度比较重的工具，使出来后，短期内是不能收回去的，所以就采用释放预期的打法，先告诉市场“我将要/可能会这么干”，看看市场反应程度，再决定要不要真的干。这样子，就有充足的回旋余地，力度也会更精准。

　　存款基准利率降息，对股市的影响

　　存款基准利率的降息，虽然无法跟基准利率降息相比，但是对股市的影响一点都不小。

　　一方面，自从去年银行理财打破刚兑之后，很快又兴起了所谓“创新型”的定存产品，利率跟以前刚兑的理财产品想当，还名正言顺的做起刚兑，因为50万以内的定期存款是有存款保险的，再小的银行，背后也有央行撑着，加上各大平台背书和补贴，这种“创新”的银行理财对中老年阶层巨大存款的吸引力有增无减。

　　这个万亿级的巨大储水池，一直是一个很理想的激活股市流动性的来源，但没事国家都暂时不想动用。这次下调存款基准利率，首当其冲的就是这些银行存款产品，如果平台不愿意加大补贴，这些产品的收益率就会下降。这种没有风险的收益率一旦下降，就会有一部分资金转移到股市去“冒一下险”。

　　另一方面，由于节后复工时间延后，很多小微企业的资金无法运转盈利，又要支付员工的法定薪酬，相当一部分企业还要继续交场地租金，所以不少企业主把账上的钱塞进了节后超跌的股市，这次异常持久的反弹，少不了他们的功劳。

　　但是，也有不少企业主动起了歪脑筋：现在小微企业很容易拿到超低利率的贷款，而只要不是特别大额，贷款的去路只监控到第一步，所以拿着超低利率贷款去炒股的小微企业主肯定不在少数。怎么破局呢？

　　如果股市连续下跌，除了影响市场信心，这些贷款炒股的企业主就更没办法复工。如果股市继续涨上去，贷款炒股的风气就会不断滋长，实体经济就难以快速恢复。所以国家最希望见到的状态，是股市不继续上涨，让贷款炒股的企业主无利可图；但也不能持续下跌，把企业主们套死。也就是震荡，或者“稳健运行”。

　　所以政策的权衡上，既不能用力过猛，也要把底牢牢地托住。特别是现在敏感时期，市场对利好和利空都容易放大，一惊一乍的，板块就像小白上周四预判的，进入高速轮动阶段，每天都有不同的热点，但是短线散户一直在吃土。这种背景下，重要政策更倾向于先释放预期，再决定下一步怎么走。