猪先僧：韭菜收割记：散户是如何凭实力把本金亏光的！

lameihua

　　短线交易太流行了！

　　我认识的人，几乎没有不做波段的，有些是几天一次操作，有些还要做日内波段。经常会有人晒成绩单，某某股票我已经成功地将其成本从10块T到了5块，某某股票我已经把成本T成负数了。看得手机屏幕前的人都心里痒痒的：要是一直这么做T，那成本岂不是越来越低了吗？

　　是啊。如果这种情况属实，那么成本的确是越做越低了。但问题就在于：这到底是凭实力，还是凭运气？

　　我认识很多的短线高手，说起来都是一套一套的。毕竟我也年轻过，可以说中国股民通常都是从技术分析开始熟悉股票市场的，我也不例外。也因此对于这种短线高手，眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了！你只要在这个市场活得够久，你一定会看到更多！

　　原谅我暴露了自己的年龄。

　　短线交易的逻辑：零和博弈

　　股票的价格其实是交易形成的，也就是说，你买的时候，同时也有人在卖。你卖的时候，同时也有人在买。如果我们把整个市场看做一块大饼，而你在其中占有一个小部分，请看下图：

　　由于短线交易者的交易间隔不长，我们可以认为整个市场是没有变化的。那么这个饼的大小是没变化的。而你说你的成本降低了，也就是你从市场上拿到了更大的份额。那么上图中的橙色部分就变小了。

　　如果说这个市场注定会有一部分幸运的人，每次做短线都可以赚钱，或者说赚多亏少，那么，这个橙色部分就会越变越小，最后就成负的了。这就是说，韭菜不够用了！

　　说得再直白一点，同样是做短线，一部分人赚钱的同时，另一部分人就必然亏钱。

　　很多人还是不甘心，我聪明，别人都笨，所以肯定是我挣钱，别人亏钱。但你怎么能证明你自己是凭实力挣钱而不是靠运气呢？有人肯定会说：我是分析了各种技术参数，有独门武器。我只能说：这只是运气。

　　股票价格短期是随机的，长期是业绩推动的

　　股市的短期涨跌其实主要是随机的，没什么规律可言。既然是随机的，也就是完全不可预测。但我这话说得有点绝对，更严密的说法是：在一定的范围内，股票价格是随机波动的。我说的一定范围，主要是估值有高低。我们都知道，估值不可能无限提高，也不会无限压低。在这个范围内，波动是完全不可预测的。在指数无法预测的情况下，你又如何保证自己的收益呢？

　　你所谓的独门武器，远不如你的运气来得更重要。下面我用随机函数做了一个股票涨跌图，你可以认为这是一只股票，也可以认为是一个指数，请注意，涨跌的数据是±10%随机出来的：

　　交易费用为零时的短线交易最终收益为零！

　　上面这个走势虽然是随机生成的，但图形是我有意选择的，因为有些图形看起来不太典型。从走势来看，一开始一直在1000点上下震荡。

　　这或许对应有些人在一开始时没有找到正确的路径，于是各种寻找方式方法，终于在825天的时候学成了，其收益从1000点涨到了接近4000点，而时间不足半年！一代股神就此诞生了。

　　但在此之后，之前的那套方法似乎失灵了，股神的技术分析已经进入了瓶颈期，而收益也从最高的4000点一度下跌到2000点。

　　但是，经过不断的复盘不断总结和学习，股神对于技术分析的理解又上了一个新的高度！于是在1443天时，收益再次突飞猛进，从2000点开始起步，在两年后就达到了9000点，收益350%！

　　只可惜好景不长，收益在高位徘徊之后，各种指标全面失灵，收益一天不如一天。股神光环开始退去。从此进入自暴自弃阶段。

　　而在跌至2000点时，眼前又是一量，各种指标又开始有效了!于是重操旧业，开干！

　　只可惜好景不长，在短期翻番之后，业绩再次迎来断崖式下跌，之后虽然有小波动，但总归还是亏多赚少，收益每况愈下，到了4739天，距离入市已经15年了，而收益还在成本线附近。

　　虽然后来在第22年时再次翻番，但到了26年是亏的差点当了裤子。再之后，在花甲之年又迎来事业第二春，再次解套！

　　其实我们也可以将其作为大盘走势，或者业绩不再增长的个股走势。大盘在业绩没有增长的情况下，在825天的时候突然突破了下轨，开始迅速提升，涨至4000点后开始高位盘整，到1443天时盘整结束开始提升，而到了1649天时大盘已经突破了新高，并在后面回踩前期高点后再一次拉升。我们按照波浪理论可以做出完美的解释。之后的走势大家自己去看吧。

　　一切都解释得通！

　　再来一个随机生成图：

　　里面我也不多做解读了。这个技术分析大师不像上面那位是沽名钓誉，他是完全凭实力的。因为它入市之后就一直在赚钱，并且在入市20年后获得了十倍的收益！一年是运气，两年是运气，难道20年也是运气吗？这完全是实力！是的，后来他又用了13年，凭实力把盈利全部回吐了！

　　股神覆灭记！

　　但我们在上面的假设中，是假设了股票或者大盘的盈利没有增长，而且交易也没有任何费用。实际上，大盘的盈利在增长，而交易也会产生费用。上面的情况，适用于这两者刚好抵消的情况。股票交易时，买卖时都会产生大约0.15‰的交易佣金，以及1‰的印花税，不考虑其他费用，这个费用也达到了1.3‰！。而如果我们假设大盘利润每年增长10%，那么差不多对应于80次交易就会把利润增长消耗完。而如果高于80次，会带来怎样的结果呢？

　　下面这位就是传说中的日内短线高手的收益图。短线高手的业绩在三年的时间里增长了300%！不信，晒交易明细给你看！然后，短线高手再用2年，凭实力回到原点，再用数年时间，终于全部归还给了市场，真正实现了与市场融为一体的无我境界！

　　与上面那位年少成名的擒龙高手不同，下面这位更具有传奇色彩。他曾经一战成名，短短几个月内就实现了40%的收益，但随后却遭遇滑铁卢，净值回撤高达70%，之后再次凭实力上涨200%！但好景不长，又一次黑天鹅袭来，他的净值一度回撤了80%！但他仍然没有气馁，不断提升自己的技术水平，成功在3年内收益700%！一代天骄最终封神！

　　之后，大神再次以实力将全部盈利连同本金归还市场，真的做到了挥一挥手，不带走一分钢镚！

　　韭菜收割史

　　与上面两位大神对应的，是这位小散童鞋：

　　该童鞋刚入市时因为不懂技术，所以一入市就不懂技术，不懂还不和大师们学，因此始终亏损不断，最终将本金亏光！

　　上面这位童鞋，虽然在刚入市时因为懂得少而亏钱，但他很快就通过学习完善自己的操作手法，因此迅速回本。但之后由于几次失误使得本金再次回撤。在几经周折之后，终因为悟性不够，本金越做越少，最后跟随大师去了。

　　不交易你会如何？

　　如果交易次数少一点，甚至只买入指数会如何？我们来看看：

　　上面这个走势，利润每250个交易日（即每年）增长10%，7000个交易日大约相当于27年，利润增长了13倍。但我们可以看到，即便是遭遇了大幅回撤，最后的收盘点位也在30000点，上涨了30倍！上面这个图形大家应该都很熟悉，但因为后面的指数太高了，使得前半段的变化不大能看出来了。这个大家可以去看美股的走势，差不多就这个走势！美股走出了长牛！当涨到10万点时，由于指数过于高估遭遇大跌，调整幅度超过80%，调整数年之后才又重新走出上升趋势！

　　再来看下面这个走势：

　　这个市场比较健康，指数上涨基本与利润增长同步。在大约13年时指数过热，透支了利润，因此造成了鬼跳，但回调的幅度要小于上面市场。而经过调整之后，在利润的推动下指数又逐步开始回升。

　　例子与实际的区别

　　我上面啰嗦了一堆，大家觉得我这些故事编得如何？

　　上面的图形虽然是随机数据生成的，但我其实还是做了一些筛选，去掉了一些明显不太可能的。为什么呢？因为实际的大盘或者个股的短期走势虽然是随机的，但长期的走势却并不是随机的。价格总是要围绕价值变化。在完全随机的走势中，指数可能会上升到极高，下跌到极低。这些在实际情况中也是不大可能发生的。在极低的时候估值非常有吸引力，会带来更多的买入盘，最终将股价拖住。而在股价或者估值极高的时候，卖出盘汹涌而出，股价到不了那个价位就会回调！

　　另外，股票交易毕竟是人与人的交易。人会受到外界环境的影响。在外界环境更加乐观的情况下，容易产生更多的买入，从而推升股价上涨。而股价的上涨会进一步强化上涨预期，进而使上涨更快。更快的上涨会引来进一步的断下炒作，而最终引发股价崩盘。而在下跌阶段，由于外界的负面信息引发股价下跌，股价的下跌引起更多人的卖出意愿，导致股价下跌超出预期。而这个超预期下跌会导致人们怀疑公司的一切行为，都将其与股价下跌联系起来。即便公司没有任何利空，也总要找一些牵强的理由去解释股价下跌的原因。自此之后，股价下跌更猛，直至跌过头为止。

　　这种反身性效应在一定程度上加大了股市的波动性，尤其在没有做空的情况下，上涨和下跌都会不断得以强化！但这只是加大的波动而已，对于我们上面所说的短线随机波动的结论并不会造成颠覆性影响。你既不知道这次的交互影响大到什么程度，也不知道在什么时候出现下一个不确定性因素，而这个因素可能会加速当前趋势，也会使当前趋势戛然而止！

　　未来充满了不确定，只有不确定是确定的！

　　基本面选股，技术面交易，不是完美结合吗？

　　我们更长见到的一种人，会说：我是根据基本面选股，根据技术面确定买点和卖点！

　　如果这是长线持股，就类似于上面图中有利润增长的随机生成走势图。未来的收益主要取决于利润增长，而你所谓的技术买点和技术卖点的超额收益从概率上来说是零！也就是说，你通过基本面选股，在确定低估的情况下买入，在确定高估时卖出，中间不产生交易费用时，根据什么方法买入和卖出对于最后收益的影响都是概率上的，甚至你选和不选，其收益从概率上来说都没太大区别。

　　还有一类人似乎更聪明，他们说，他们根据基本面选股，而选择在日内做T，以降低成本。那么我要问：你究竟是属于价值投资，还是属于投机呢？如果是价值投资，那么对于公司的估值是有一个大致的区间的，这个估值不会是一个精确到小数点或三位的数字，而只会是一个区间。当前价格远低于此时买入，价格超过价格时卖出。

　　那么对于日内做T的人，你们是基于怎样的逻辑买卖股票的呢？如果股票当天交易就会从低估到高估，那这个区间也太小了些。正常的价值投资都会觉得安全垫不够而选择放弃。而如果是低估，你卖出低估的股票，从概率上来说其实是要亏钱的，因为你去做积分就知道，对于价值不断提升的股票来说，其价值随着时间在不断提升，而你在低估的时候卖出，考虑概率之后的收益肯定是亏损的，更何况你还要承受至少1.3‰的成本。而如果在价值合理区间内做T，那么你白白损失了交易费用，同样是亏的。而如果在已经高估的情况下做T，你买入的仍是高估的股票，这又是何必呢？

　　凭实力亏钱，这届韭菜是认真的！

　　凭实力赚钱，凭实力亏钱，这是你的操作吗？

　　下面做个练习，请看下面的K线，当前时间就在K线的最右侧，请问当前是否应该买入？

　　这不是箱体震荡吗？要买入吗？买入之后你打算多少钱卖出?

　　请看后面走势：

　　已经涨了这么多，要不要卖出？

　　那么现在呢？再往后看，你知道上面图中的高点在什么位置吗？在左边第一个小突起那里。

　　在公司的利润迅速提升进而推动公司内在价值不断提升的时候做波段，最大的可能是做飞了，而不是成本做低了。

　　小标题是韭菜凭实力亏钱，为什么举赚钱的例子呢？你在该赚的时候没赚到，亏的时候却结结实实享受了全程，你说这不是亏钱是什么？

　　上面的图倒过来，再把买卖换一下，就是典型的韭菜收割记了。

　　结语

　　很多人都说索罗斯是技术派，而巴菲特是价值派。我最近几天翻了下《金融炼金术》，我觉得索罗斯只是更好地利用了反身性效应的价值派，他本质上还是要研究更加实体的规律，而不是外在的指数的规律。

　　我写了这么多，讲了很多技术分析连续十几年都取得正收益的例子，无非告诉大家，不要把运气当饭吃。运气迟早会被用完！