白君：中美第一阶段落地：采购清单折射美国这些行业已被超车

lameihua

　　一大早，盘前，看到大宵老师的欠揍发话，开盘果断减轻了仓位。然后，坐等周一回补机会。

　　关于反向利用大宵老师发话操盘的逻辑，在上个月底的《焊死的3000点，最是要命》详细讲过。

　　第一阶段签署内容意味着什么？

　　中美第一阶段协议签署，这个事情昨晚早就刷屏了，昨晚没被刷屏的今天也被刷屏了，小白就不再做新闻播报员。讲讲个人观点：

　　下面这个图是刘总理的公开表述：

　　结合协议正文看，很多人第一感觉可能很沮丧。扛了这么久，最后承诺进口、答应金融开放、同意加强知识产权规范，就换个对方关税退坡？虽然没提，但我方也必然要退坡的，这算是什么交换呢？

　　这种理解比较消极，但毕竟也是事实。引用用刘总理后面补充的话：“消除不确定性”、“达成协议有利于全世界”。这两点倒是切实以我们国家的经济、我们的利益为出发点，更多时候，实际利益比面子重要。

　　再回到协议那三点。金融开放，这本来就是倒逼我国竞争力落后的金融业脱胎换骨的捷径；知识产权的加强，也对我国科技赶超欧美时代的重要保障；这两点都是早有计划的。至于进口采购，小白看到的，反而是美国的忧虑：如果技术先进，有竞争力，根本犯不着这样卖。所以从这张清单里，可以清清楚楚看到美国哪些产业相比中国已经毫无竞争力。

　　农产品不用看。制成品里面的机械、药品、医疗设备等，以往中国都需要大批量从美国进口，现在显然不需要了。能源，我们有我们的国际路线，美国页岩油越来越难卖。云服务，就更尴尬了……

　　所以，清单里的行业，短期可能会被理解为需求减弱，曲解为利空。内在逻辑则是实锤了这些行业头部企业的国际竞争力，是一条长线扩张逻辑。

　　M2和社融数据

　　12月社融从1.75万亿进一步上升至2.1万亿，环比再次上升，趋势是好的，说明利率传递是有效的，同比来看，11月和12月都是有改善的。不过2.1万亿也只是年内的第5高点。每年1月份才是社融的年内高点，所以下个月公布的社融同比才有强的代表意义。

　　12月M2同比增加8.7%，刷了近两年的新高。不过M2同比增速波动还是很平稳的，基本都保持在8%以上的水平。所以我们看到M2近几年的曲线是很平稳的，看上去没啥问题。但是结合GDP来看，就不是这一回事了。这会让再次抬头的M2/GDP比率更难控制，具体逻辑在一个月前的《年度最重要的一个会议，直接定调2020全年经济》有细讲。

　　放水方面，昨天和今天连续释放了7000亿的流动性，为什么股市反而向下呢？

　　表面看，京沪高铁抽血、第一阶段协议兑现，这些都说得通。那如果下周继续放水呢？影响如何呢？

　　实际上，可以算一个简单的数学题：一季度流动性缺口3.5万亿。月初降准8000亿；昨天3000亿ML、1000亿OMO；今天3000亿OMO。缺口还有超过一半呢……

　　业绩超预期个股点评

　　中联重科

　　业绩预告中值44亿，略高于券商预期。随着营收规模的增长，管理费用和财务费用的占比是下降的。随着后面进一步增长，净利率会进一步提高，ROE水平也随之提高。这是估值提升的基础。

　　航锦科技

　　昨晚连续发布年报预告和一季报预告，年度业绩负增长37%，一季度继续负增长，很多小伙伴都在纳闷今天为什么还能涨停。

　　航锦科技走的是转型路线，从化工行业转到IC、GPU、汽车电子，前者业绩大降，后者业绩大增，只不过前者基数大得多，所以总体利润是负增长的。机构看的是后者的增速，散户看的是整体增速，这种未来主营高增速+预期差的模式，让今天虽然多次开板，但始终没散户敢进。

　　华菱钢铁

　　年度业绩预告中值44亿，与三季报后券商预测中值基本一致。相比2018年业绩下降，原因包括上游铁矿石和燃料价格上涨，而钢价下降；还有对“三钢”的增资收购重组过程，持股比例下降。这些原因都是为2020年埋伏的利好。加上中美第一阶段协议的影响，短线可能顺势回调。