在道指一路创新高的时候，苹果过去一年的股价也上涨了接近90%，是十年中最好的一年。最近也与很多业内的朋友交流对苹果的看法，大家的看好的不单单是这一家公司的未来发展，更是这条庞大的产业链的机会，年初华尔街的几家大投行也都再次上调了苹果的目标价。说明业内对苹果公司的未来预期，无论国内国外，投资人和分析师已经达成了某种一致。
但似乎消费者和投资人近年来所看见的，是不同的苹果。在消费者眼里，这家公司的创新能力不断下降，自从十年前的iPhone4惊艳了全世界之后，每一代新的iPhone都是在前一代的基础上修修补补，外观设计持续饱受诟病，软硬件更新迭代就像挤牙膏，总之受到的追捧越来越少，遭受的质疑越来越多。
很多人认为苹果能火，是因为它的小资定位乃至奢侈品属性，不过那是十年前的事情，当时iPhone在国内确实是稀有品，如果不是在一线城市，想买只能找香港或者国外的朋友带，买来还要处理卡贴解锁越狱等一堆麻烦事。但并不妨碍坐地铁的时候，口袋里突然响起与众不同的自带铃声，缓缓拿出手机轻轻滑动屏幕，那一刻，是身份与逼格的双重确认，是站在科技和时代顶端的象征。
但你要说单凭一个“奢侈品属性”，能让一家做电子产品的公司屡次登上市值世界第一的宝座，那就是在开玩笑了。苹果之所以能“持续引领”全世界，靠的还是“创新”这张牌。
在苹果股价不断创下新高的同时，人们反而越来越低估它的创新潜力，我认为这是当前对这家公司最大的预期差。创新不仅要靠公司本身，也要看在什么时间节点，十年前正是2G向3G、4G转变的时代，苹果重新定义了手机在人们日常生活中的意义和用途，但目前我们所处的，是4G接近尾声的时代，移动互联网红利消耗殆尽，竞争者也在不断缩短与iPhone的差距，所以你没有感受到过去那样翻天覆地的创新，不代表这家公司已经开始止步不前。
Apple的时代意义，不止于此。高端路线上，LV、Hermes纷纷推出智能手表，中低端品牌中，几百的运动手环基本人手一个，但可还记得将智能手表带入大家视野的正是iWatch。一两年前我们很少看见有人用无线耳机，还会觉得看起来有点搞笑，但如今你看见有人走在街上用有线耳机听歌，反而会觉得有些奇怪。这只是苹果的一部分业务，回归手机，有10亿现有的果粉将会迎来5G换机潮，在重新定义你对创新这两个字的理解的同时，也别忘了关注的是那些苹果产业链链上的公司，的确值得你多看两眼。
回顾苹果公司过去几年的财报，iPhone的收入占比进一步下滑，从18年的63%的营收占比下滑至去年55%的营收占比。除了iPhone以外的服务以及配件业务大幅增长，苹果公司整体收入的增长也进入新旧动能的切换。硬件方面的创新依然是苹果产业链公司能够持续成长的核心动力。
苹果2015—2019营收占比（单位：亿人民币）
在之前一篇写歌尔股份的文章里，我们分析了TWS耳机和可穿戴设备已经成为苹果新一轮增长的主要动力，今天我们再来看看苹果产业链的故事。按照上中下游来分别梳理，并对涉及的一些供应商进行分析。国内厂商主要集中在中游零部件环节，而上游的核心芯片和屏幕等环节则少有国内厂商供应，我们的老朋友立讯精密和歌尔股份就身列其中。
对于立讯精密而言，伴随着明年5G版iPhone的推出，整个射频端的价值量将进一步提升，天线复杂度提升，插槽形态变化等等，都有望带来价值增量。另外此前有消息称新机有可能全系都将换成OLED屏幕，那国内OLED屏供应商，比如大家熟知的京东方，就有望加入苹果供应链。另外考虑到摄像头模组、软板、散热、电池模组等，都有更上一层楼的需求，对相关公司而言，也会有更大的利润空间在。
AppleiPhone11promax的成本拆分及供应商梳理 （A股上市公司黑色加粗）
外观件及精密加工件方面，新机型的中边框或将再次采取全新设计，圆角长方形外加直切边，这样不仅会让前盖玻璃板的外形发生变化，也会导致中框加工更为复杂，从而获得价值量的提升，这里就不得不说到被《MIT科技评论》评为2019年“50家最聪明的公司”之一的工业富联了。
不做投资的人，对工业富联可能知之甚少，但富士康这个名字，大家应该都有所耳闻。
工业富联的全名是“富士康工业互联网公司”，它是富士康互联网转型的产品。工业互联网是发展中国制造2025的最佳途径之一，富士康认为自己已经具备了相应的实力，所以将物联网、机器人、人工智能这几块业务拆分出来，专攻工业互联网业务，这就是工业富联这家公司名字的由来。它的业务主要分为三大块：通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。公司经营业绩的90%主要由通信网络设备高精密构件、服务器和网络设备贡献。
看到这可能还觉得这就是家代工厂，和5G产业周期之间不存在什么特殊的相关性，加上2019公司业绩增速平平，可能会觉得这并不是一家值得期待的公司。但在我分析后认定，工业富联是我认为5G版块里比较不错的几个标的之一，所以也一直在我的核心股池中，除了12月解禁那几天，这家公司一直在我的核心股池里。
它的主要客户包括苹果、亚马逊、思科、ARRIS、戴尔、HPE、华为、联想、诺基亚、英伟达、NetApp等全球知名电子行业品牌公司。公司前五大客户收入占比一直在70%以上，目前80%收入来自于海外，而且这部分的占比还在不断上升当中。
写到这里多提一句，很多人说自己不会看研报，不会从研报中分析有价值的信息，就比如上面这句话，它是在列数据讲事实，看到这句话，你就应该自己分析出类似下面的这样一个结论：
工业互联的业绩启动时点，将主要取决于海外的5G投资周期。预计今年很多海外运营商都将获得5G牌照，也将使工业富联将会进入新的增长周期。
不同于那些国内华为产业链的5G标的，工业富联更加倾向于跟随国外5G产业周期的节奏，这也是公司一度被市场忽视的原因之一。不过公司今年的机会不单单是时代给的，也也靠同行帮衬：
虽5G版本iPhone的成本会有所增加，但考虑到出货增长以及价格上限，苹果大概率不会显著涨价，因此将会把成本尽可能转移给产业链，那么首要的一部将会是取消NRE（厂商一次性工程费用）以此来降低开发成本。对于小鱼小虾无疑是降维打击，竞争格局改变将导致新的赢家与输家，供货商丰富开发资源与生产初期良率快速更为关键。
那么，工业富联就可能是最后的大赢家，因为公司营运规模较大且能与鸿海组装垂直整合，在机壳供货商中有最多资源。过去纪录显示，工业富联大量生产初期良率改善较竞争对手快，受到NRE取消负面影响相对更小，反而吃掉小鱼后，订单比重可望从约50%显著提升至60–65%。
不要觉得只要和5G相关，只要和苹果产业链搭界，就一定得多么高大上。就比如工业富联，它不仅是传统工业公司向科技化转型的一匹黑马，不仅是一家独角兽企业的成功变形记，这些都是自带光芒的标签，光芒褪去，它就是苹果产业链里的一颗螺丝钉。拿起你的手机看一下底部，华为Mate 30已经把螺丝钉藏了进去，iPhone 11也把它做到了直径不到半厘米。但缺了这一两棵看得见或者看不见的螺丝钉，你的手机，还真不一定能继续用下去。
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发表于 2020-1-14 11:23:33
