玉名：自上而下与自下而上的选股精髓（上）

大参考

　　延续国庆期间的选股系列博文，经过之前两篇博文之后，此时股民会疑问了，自上而下和自下而上，这两类选股方式，究竟有何利弊？又有什么选股的奥妙呢？应该如何应用？玉名认为这两种选股模式简单来说，“自上而下”的选股主要通过从市场趋势、基本面、资金面的顶层因素对市场热点和行情特点进行第一步的筛选，然后选择到好的选股思路到板块，最后到个股。而“自下而上”的选股则是直接从个股入手，通过对个股的价值点进行深度挖掘和调研，将其扩散，不断地叠加市场其他因素来为自己的选股增加依据。
　　
　　图3－18自上而下与自下而上选股方式的优势与劣势

　　很显然，两种方式各有优势和劣势，如“解套第一课”书中的图3-18。“自上而下”选股的优势在于以下三点：时效性更强，因为其是从当下的市场资金动态特点出发，找寻当下即出现牛股价值的个股；成功率更高，其是从市场趋势和相关价值点的进行个股的挖掘，各类因素的配合会让牛股的成色更高，最重要的是其挖掘的是牛股群，而不是单一的个股，这样对股民来说大大提升了选股的成功率；操作性更强，自上而下过程中，采用的都是固定的股市规律与机制，可反复利用，且有据可查，买卖都有固定的法则，提高了操作的效率。玉名认为自上而下的劣势在于：初期有门槛，即初期需要一定的基础知识和功课的累积，需要有一定量的精力消耗，需要严格地按照操作的流程进行操作，这两点看上去不算是劣势，但我们要知道对很多股民来说纪律性差和惰性强是弱点，而“自上而下”选股方式的初期，恰恰就是需要股民做一些不能马上见效的工作，需要了解整个股市运行的机制，需要搜索股市动态，需要按照步骤进行一步步的分析，做出计划，但这样的好处是随着股民使用过程中的积累，那么每次消耗的时间越来越少，很多功课做一次往往就可反复利用了。比如说“解套第一课”书中第二章的投资品种篇和“日历买股法”中，已经总结了详细分析了几十个板块的股性和个股特征分布，这些只需做一次功课就是使用很多次，提到哪个板块马上就知道其板块内短线个股是哪些，适合波段操作的个股是哪些，长线品种又是哪些。功课积累越多，赢利空间也就越大。

　　“自下而上”的选股优势也有三点：上手比较容易，几乎没有门槛，任何股民都可做到，只要选择一只个股即可；操作简单，根据个人喜好和价值点进行选股，没有固定的模式，甚至可直接对所有上市的个股进行逐一的翻看，找寻自己喜欢的个股；选股方式对其他因素的依赖度低，此类选股不需要太多考虑其他因素，一切都是从个股出发，忽略大盘，忽略板块，只抓个股。但劣势也非常明显：由于没有门槛，导致其稳定性差，缺乏可复制性，选股成功具有较高的偶然性和不确定性，即便是同一只个股，不同的环境，以及不同的概念要素都会有不同的走势，更何况其起点是不同的个股，往往给股民带来困惑。特别是其自下而上的选股过程中，股民只是从个股角度出发去挖掘概念，那么对整个市场大环境很容易忽视，这是非常大的风险，很容易因为市场趋势和环境的改变造成规避不及时而亏损，又有缺乏相关机制而深套。玉名认为其最大的一个劣势，就是股民选择个股后，不知道其究竟什么时候能够成为热点，是该买，还是该卖都无法判定，由于个股本身走势由具有随意性，往往一个突然的消息和传闻就影响到了走势，而股民本身对于相关消息得到又不够及时，所以这种方式也没有固定的套路可循，相关因素都并不是股民可把握的，所以提高起来难度很大，这是使用此类选股模式股民最大的困惑。

　　这样说，股民可能还是会觉得晦涩，那么我们就来结合市场行情做一个分析，“自上而下”的选股方式更适合以群体存在的牛股，更多地是被用在牛市和振荡市，也就是说其在市场提供了一个相对平稳的环境，给予资金和个股表现的舞台时，此时利用“自上而下”的选股方式更容易体现其威力。比如说在2006~2007年，2009年的牛市或类牛市行情中，以及2010~2012年的振荡市行情中，我们可以看到市场提供了比较稳定的市场环境，因此走出了有色金属、金融、地产、煤炭、钢铁、基建等诸多的牛股板块。同样地类似每年年初1-4月份往往也是市场相对较好的时间，而此时“自上而下”选股的优势就体现了，例如玉名的“年报实战系统”，其就是先从市场趋势入手，利用了每年的1~4月份是固定时间的固定事件，进而分析资金和年报板块特点，通过年报第一股和时政要素，自上而下挖掘出来牛股群。类似的固定机会，还有类似重组、价格显露、次新股等，自上而下选股的最大特征就是建立系统之后，可以反复使用，形成固定的机会。

　　“自下而上”的选股更适用于以点存在的牛股，而对应的这样的选股模式更多地是用在熊市和调整市中，此时市场环境恶劣，所以常规的选股方式很难适应这样风险多变的环境，而需要挖掘极端的局部或者短线热点，那么就需要一些消息面利好支撑的题材股或者是游资狙击的概念股。玉名认为2013年创业板行情就是这样的典型，表面上看似乎是创业板整体的行情，但仔细研究可以发现，大量个股严重分化，3成左右的创业板个股甚至在创新低，年度是下跌的；4成左右个股是滞涨和小涨的；仅有传媒、互联网、软件板块中的题材股才出现了持续走强的格局，这些依靠的就是“自下而上”的选股模式，而这样的个股也是很难复制的个股模式，很多个股这波吃泡泡的概念炒作过后，未来很长一段时间将难有好的走势，类似于之前十几年前那波网络股的炒作。以上就是“自上而下”与“自下而上”选股的初步对比，明儿博文还会对此进行更为深入的分析。