亮老板：特斯拉带动的投资机会，不止是新能源

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　　不少老一辈的人都知道这样一句话，“车到山前必有路，有路必有丰田车”，尤其是生活在深圳，能够更加明显地体会到老广对日产车的偏爱，有时候高峰期堵在滨海大道上，环顾四周，日系车几乎占了一半。我们今天就从日本汽车工业聊起，说一说汽车行业的那些事儿。

　　很少有人知道，日本汽车工业的崛起，竟然是因为上世纪七十年代的石油危机。油价不断攀升，燃油费用支出骤然增加，让过去喜好大排量，对燃油消耗没有概念的美国人叫苦不迭，也突然间发现了小排量日本车的优势。一直在北美打不开销路的日本车因为廉价(当时韩国汽车尚未走出国门)和省油赢得了市场，渐渐地日本车在国际汽车市场也成了省油、经济的代名词。

　　我们都知道，日本的工业体系非常发达，而汽车工业一直是日本第一大经济支柱产业，占到整个工业产值的近40%，可以说是举足轻重。汽车及相关产业在日本国内提供了约530万个就业岗位，占总就业人口的8.3%。在世界五百强里面的日本工业企业，其中一半的利润来自汽车行业，汽车已经成为日本工业真正的顶梁柱。丰田一家2018年的营收就达2500亿美元，几乎等日立索尼,松下和东芝之和。

　　放眼全球，一个国家汽车产业的国际地位基本可以代表这个国家制造业在国际上的总体地位，汽车制造业也是衡量一个国家工业化水平、经济实力和科技创新能力的重要指标。作为一个高度综合的行业，汽车行业的产业链之长，几乎涵盖所有制造业部门，迄今为止，汽车仍然是大规模生产的民用产品中最为复杂的工业。

　　1920年代美国经济的兴起，1950年代联邦德国、意大利、法国经济的起飞，1960年代日本经济的发展，无不以汽车产业的高速发展为前导。同时，汽车产业的关联度也很高，可以带动上下游及周边产品消费需求的增加。据发达国家经验显示，汽车工业每增值1元，会给上游产业带来0.65元的增值，给下游产业带来2.63元的增值。

　　去年12月30日，商务部对外贸易司委托中国汽车技术研究中心有限公司编制了一本《中国汽车贸易高质量发展报告（2019）》，里面是这样描述我国汽车产业的：

　　“2000年以来，我国汽车产业进入快速增长阶段，已成为国民经济战略性、支柱性产业，2009年以来，我国汽车销量已经连续十年保持全球第一，近几年占全球汽车总销量的比例接近30%。2018年我国汽车商品零售总额达3.89万亿元，占全国社会消费品零售总额的比例达10.2%。”

　　再来看世界汽车组织（OICA）的统计：2018年全球汽车产量达9570万辆，其中，我国汽车产量达2780万辆，占全球产量的比重接近30%。然而我国2018年整车出口为101万辆，仅占国内产量的3.6%，与我国汽车产业自身体量和实力严重不相符，说明我国汽车出口仍处于初级阶段。

　　再来看进口，进口车是相当长一段时间内国内市场中高端车型的主要来源渠道。但是以2018年的数据来看，我国汽车进口量占国内汽车消费量的比例仅为4.1%，而欧美一般都在20%以上，部分地区甚至超过40%，这又是为什么呢？

　　以美国为例，美国车企在出口这一点上，习惯通过转移核心车型生产地的方式来对冲人工成本及政策风险，就拿美国本土代表品牌福特汽车和通用汽车举例，众多车型都已经在中国国内实现本土化落地，比如满大街的长安福特和五菱宏光，没有人会把他们当成进口车吧，此外，我们熟知的北京奔驰、华晨宝马、一汽大众-奥迪，使的也都是相似的路数。

　　从保有量情况来看，2007年以来我国汽车千人保有量每年以10%以上的增长率增长。18年底，我国汽车千人保有量为172辆，约等于6个人左右有一台车，这个比例刚到美国的五分之一，和南非的水平差不多。分区域来看，北京、浙江遥遥领先，三四线城市以及中西部地区远远地被甩在后面。

　　2018年我国省级行政区汽车千人保有量情况（辆）

　　国内汽车市场有一个很明显的特征就是周期性，基本上每3-4年循环一个周期，且每次周期低谷都要靠明确的利好政策来拉升汽车销量，但是政策对汽车消费的刺激程度无疑是边际递减的。自2010年以后，国内汽车销量增速中枢显著下移，保有量增速震荡下行，所以国内汽车市场逐步从增量市场向存量市场转移。

　　在GDP和PMI的双重压力下，制造业的日子注定没有这么好过，你回想一下楼市在过去几年间有多火爆，“买车贬值，买房升值”已经成为一种固有思维。我们不得不面对全球汽车市场需求放缓的客观事实，并且中美贸易摩擦不断升级，为本就处于下坡路的汽车行业带来更大的不确定性。在这样一个萧条的产业拐点上，新能源车，是唯一能站在风口的新生代。

　　就在明天，1月7日，特斯拉将在上海工厂即将迎来首次面向大众消费者的批量交付。不过在这之前，上周五特斯拉宣布降价，Model3一下子降了3万多，再算上这款车型享有的2万多补贴，落地价格最低不到30万。

　　消息一出，资本市场立马有所反应。A股市场以比亚迪为代表的一些新能源汽车个股飘绿，美股市场蔚来也随之下跌。相对于其他国产新能源汽车来说，此番降价性价比自然提升了不少，售价甚至低于燃油车竞品，毫无疑问将直接推升国产特斯拉的销量，特斯拉在中国市场的“组合拳”快而有力，不到一年时间完成了建厂、量产和交付，紧跟着重磅降价，这一系列动作表面上看是美国人在降价走量，又来割我们社会主义的韭菜，但这不仅是国内正在经历寒冬的诸多车企所面临的又一场小考，也是给新能源车背后产业链企业的一次机会。

　　特斯拉正在积极通过零部件供应本土化以降本，国产Model3零部件预计在今年年底实现100%本地化，这将成为支撑国产Model3的进一步降价的动力源。如果国产Model3售价能够下探至25万元，对于新能源汽车行业的意义，说句夸张一些的话，你可以类比十年前iPhone4的发布。

　　2010年6月，iPhone4一经发布，便成为一款万众瞩目的手机，也被誉为改变世界的手机。从那以后我们开始从键盘机向触屏手机过渡，用手机上网，用手机发邮件，用手机完成支付……我们的生活确实发生了很大的变化。

　　乔布斯把苹果推向全球，正是靠4和4s，同理，国产Model3一旦开始进入普罗大众的生活，也必将产生划时代的意义。可能再过一个十年，也会有人说Model3不仅仅是一部车，而是一种生活方式。你可能觉得这个比喻夸张了，但有谁会在十年前就能预料到，以iPhone为代表的智能手机，如今真的成为了一种生活方式呢？

　　新能源车将会是汽车行业的2020年关键词，但与之不矛盾的是，今年汽车行业会延续过去这两年的颓势。国际形势严峻将会导致产销量继续走低，环保压力以及补贴完结将会导致人力成本继续保持高昂，对于行业和个人而言，2020都将会是艰难的寂寞期。

　　19年末，广汽和上汽选择又一次深度合作，你说它强强联手也好，抱团取暖也罢，虽然汽车销量不佳、整体环境悲观的情况难以在短期内更改，但是受益于2018年整体基数偏低和库存情况改善，车企产销逐步改善也在预期之中，不必悲观。

　　不太乐观的现状之下，也有一些好消息传来，技术的应用让零配件的话语权逐渐提高，行业转折期内零配件产业的格局也在发生着翻天覆地的变化，很多相关公司都在试图提升其在战略性新兴产业的研发实力和竞争力，通过海外投资合作跻身高端产业链，通过收购整合通过吸收转化为自身技术实力，加快融入全球汽车产业链和价值链。

　　比如岱美股份这家专做汽车内饰的公司，最近就收购了欧洲遮阳板龙头企业Motus，一举成为特斯拉御用遮阳板供应商，公司客户包括劳斯莱斯、保时捷、奔驰、宝马、大众、通用、福特、丰田、克莱斯勒、PSA等等全球巨头。

　　岱美股份遮阳板收入及增速

　　在汽车行业“磨底”且有望复苏的背景下，岱美股份作为细分领域全球龙头，拥有快且稳的业绩增长。必将成为行业崛起的排头兵，坐享红利。

　　随着公司转移产能至墨西哥，被美国加征关税影响也随之减弱，整合Motus的成效目前已经初现，为后续的业务拓展铺平了道路。岱美的遮阳板业务在美系车和德系车中占比较高，日系一直占比较少，但2019年公司获得广丰、广本定点，可以说已经突破日系客户，未来市占率有望进一步提升。此外，公司也是特斯拉等造车新势力的供应商，未来也将受益于特斯拉的销量攀升。

　　岱美股份最主要的增长点仍然在于品类的增加。在现金流丰厚、发展稳定的遮阳板主业支持下，公司积极拓展头枕和顶棚业务。遮阳板的单车ASP大约在60元左右，而头枕单车ASP可以达到180~200元左右，顶棚单车ASP300~700元。目前公司头枕业务已经进入通用供应链，未来将头枕和顶棚业务逐步渗透入福特等现有客户的供应链中，为长期发展提供支持。

　　岱美股份遮阳板业务和枕头业务客户分布

　　其实此类公司只是汽车的一个零部件，我们顺着这个思路往下来说，如果说市场偏爱某一类别的板块，那么要看市场是否已经走出了GARNER曲线的第二春，目前来看，新能源也会是一个今年持续的热点，而大家虽然看到铺天盖地的相关文章和宣传，在投资界，依然存在分歧，也就是说，真正的资金和情绪还未进入，而标志着情绪爆发的拐点，就看这个行业上下游是否已经全部爆发，所以如果说到投资，大家实际上都在等到一个拐点罢了，还是那句话，你可以说拐点将至，只是不知道它哪天到来。

　　最后看一下公司业绩在股价上的影响，随着公司海外业务整合成功，业绩大增无疑是市场一致预期，我们从去年10月开始下注这家公司，到现在已经有近35%的收益率。想想大多数人买车的时候，除非对某个品牌有执念，否则还是货比三家的多，所以品牌、产地等等都可以说是弹性需求。但无论买的是买菜车商务车还是顶配超跑，遮阳板、车枕等内饰零部件总是必不可少的，这是我们过去押中的机会，至于今年，要看国产特斯拉给不给机会。