顾子明：如何收下央妈送的8000亿大礼包？

lameihua

　　2020年新年的第一天，央妈就送了一个8000亿的大礼包。

　　1月1日，中国人民银行宣布为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

　　这也让政事堂在几个月前做的12月底降准预测，因为晚了几个小时而失败了......

　　当然，预测对错并不重要，重要的是预测的逻辑，逻辑对了，才能够对接下来的市场动向有指导性意义。

　　在政事堂看来，央行选择在这个时间点降息，最主要原因有两个。

　　一个是每年春节，银行都对现金有着巨大的需求，降准可以弥补银行的流动性缺口。

　　另一个是进入到新一个财政年，明天开始，提下下达的新增转向债开始大规模的发行，全面降准可以向银行释放极低成本的资金，降低地方政府的专项债融资成本。

　　由于2020年春节在一月份，比以往要早很多，因此政事堂在几个月前，以为这一轮的降准也会提前。

　　不过央妈愣是把降准的宣布卡在了一月一号，放在了专项债发行的前一天，在政事堂看来，这一波全面降准也暴露了其最主要的目标，那就是给地方政府的专项债服务。

　　这里简单讲一下地方政府专项债和一般债的区别。

　　一般债的资金偿还主要来源于地方税收，没有什么现金流要求，因此项目标的参差不齐；而专项债的偿还主要来源于项目现金流，有着对财务表有着非常严格的要求，因此项目标的比普遍高于一般债。

　　把两者标的的差别放在“财政去杠杆”周期内我们就会更明白，那就是干掉部分落后的财政投入，好给先进的财政投入让地方。

　　所以呢，不要信那些专家们瞎逼逼的大放水，央行这一轮降准的目的在公告中已经白纸黑字的写了出来，那就是：“为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

　　因此，这一轮央妈8000亿全面降准大礼包的背后，并不是大水漫灌，而是针对专项债的一轮定向降息和定向降准。

　　凭借着短期的资金供求关系，争取把目前已经上涨到4%之上的专项债成本打回到3%以内。

　　好了，央行为什么这么做，和准备怎么做都明白了，那么市场会怎么走，我们就很容易判断了。

　　专项债是集中发售的，这一波降准会通过专项债的形势迅速在今年两会召开之前注入到地方政府，政府也会在年初就启动一大批的重点项目。

　　这一波廉价的资金传导至地方政府之后，项目的启动以及财政的缓解也会传导至土地与资本市场，就像政事堂之前判断的，2020年的一季度房地产和股市都会出现一波小阳春。

　　不过，今年的财政政策有可能会迅速分化，因为专项债是要有收益的，最起码是账面看起来要有收益的。

　　这就使得人口和资源汇聚的城市有着旺盛的专项债举债需求，而缺乏产业基础和资源的部分城市则主要靠编......

　　而今年已经财政去杠杆正式启动的第二个财年，2019年各地方已经启动了大量的专项债，很多城市想破了脑袋才填上了去年的份额，今年怕是都没啥可以报的了。

　　而这也意味着，今年年初在地方财政方面，二八法则会变得异常显著，8000的定向降准会通过专项债主要流向拥有财富创造能力的一二线城市群的交通基础设施和部分资源性地区的开发和保护。

　　2020年的第一天，政事堂就把接下来一个季度的事儿都揉碎讲明白了，希望大家也能在新年迎来开门红，收下央妈送的8000亿大礼包。